富安娜發(fā)展歷程、股權(quán)結(jié)構(gòu)及管理層介紹

國內(nèi)第三大家紡公司，堅(jiān)守初心打造高端輕奢品牌。

1.業(yè)務(wù)概覽：國內(nèi)第三大家紡公司，立足高端藝術(shù)家紡

富安娜以銷售床上用品及家居生活類產(chǎn)品為主，主要產(chǎn)品包括套件、被芯、枕芯等。公司以完全原創(chuàng)設(shè)計(jì)為核心競爭力，聚焦藝術(shù)家紡，專注產(chǎn)品設(shè)計(jì)研發(fā)創(chuàng)新，并打造新零售全渠道自主運(yùn)營的精細(xì)化管理。

公司立足于“藝術(shù)家紡”，定位高端。公司是藝術(shù)家紡家居的領(lǐng)先企業(yè)，基于不同消費(fèi)群體的風(fēng)格和藝術(shù)理念進(jìn)行品牌和產(chǎn)品打造，旗下共擁有4 大原創(chuàng)自有家紡品牌：核心貢獻(xiàn)業(yè)績的主品牌“富安娜”（主力人群35-55 歲，價(jià)格帶2000-6000元），另外有三大子品牌“VERSAI 維莎”（藝術(shù)輕奢系列）、“馨而樂”（年輕溫馨系列）和“酷智奇”（兒童系列），子品牌目前沒有獨(dú)立的專賣店，產(chǎn)品系列在部分富安娜店鋪中陳列。

電商渠道占比 4 成，未來著重發(fā)展線下。2022 年線下渠道總收入15.6 億元，占比 51%，其中直營和加盟分別占總收入 24%/27%，毛利率分別為66.5%/52.7%。電商渠道收入占 42%，毛利率 46.3%，天貓/京東/唯品會分別占30%/35%/14%，另外還有少量抖音。其他渠道包括團(tuán)購和家居合計(jì)占收入比重7.8%。目前電商占公司收入比重較大，但電商平臺流量增長放緩、成本上升，預(yù)計(jì)未來公司將著重發(fā)展線下。

2.發(fā)展歷程：堅(jiān)守初心打造高端輕奢品牌，業(yè)績多年保持穩(wěn)健增長

（一）1994~1999 年：創(chuàng)立品牌，注重研發(fā)和設(shè)計(jì)，定位高端家紡用品。改革開放初期，公司創(chuàng)始人林國芳先生來到深圳打拼，經(jīng)營過雜貨店、水果批發(fā)、月餅工廠等賺到第一桶金，1994 年林國芳先生創(chuàng)立富安娜品牌，從海外引進(jìn)纖維棉被生產(chǎn)技術(shù)和印花技術(shù)，創(chuàng)始人注重產(chǎn)品研發(fā)和設(shè)計(jì)，從品牌成立之初就定位高端人群，致力于提供高品質(zhì)、富有美感的床上用品。1997 年香港回歸前夕，公司投入大額資金投入深圳廣播電臺廣告，提升品牌影響力。1999 年，公司建立了南山家紡生產(chǎn)基地，興建 2.5 萬平方米的辦公樓和廠房。

（二）2000~2011 年：規(guī)模高速增長期，組織效率優(yōu)化。2007 年，富安娜全面引入世界領(lǐng)先軟件公司德國 SAP 公司的ERP 系統(tǒng)的公司，導(dǎo)入世界領(lǐng)先的管理體系，優(yōu)化組織管理效率。2008 年，公司在全國專賣店柜數(shù)量超過 1100 家；2009 年富安娜上市，并獲得“中國馳名商標(biāo)”榮譽(yù)稱號。2000~2010 年期間，公司相繼推出四個(gè)子品牌、啟動全國多個(gè)區(qū)域布局戰(zhàn)略，并完成江蘇常熟工業(yè)園、深圳龍華世界級工業(yè)園、四川南充工業(yè)園等的建設(shè)。2006-2011 年在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的紅利期，公司進(jìn)入快速成長期，收入規(guī)模年復(fù)合增長 28%至 14.5 億元，同時(shí)規(guī)模效應(yīng)的提升、組織管理優(yōu)化、生產(chǎn)工業(yè)園的成熟等有效提升公司凈利率水平從 8.1%至 14.2%。

（三）2012-2014 年：開拓電商，行業(yè)去庫存時(shí)期保持高度穩(wěn)健經(jīng)營業(yè)績。順應(yīng)線上化浪潮，公司積極開拓電商渠道，2012 年富安娜電子商務(wù)有限公司獨(dú)立運(yùn)作，當(dāng)年收入 2.23 億元，同比增長 117%。2013 年公司在全國專賣店數(shù)量突破2000 家。此時(shí)正處于金融危機(jī)后、服裝行業(yè)庫存危機(jī)時(shí)期，受到需求不振及電子商務(wù)的沖擊，公司及時(shí)改善門店經(jīng)營質(zhì)量，關(guān)閉低效門店的同時(shí)加大力度開拓大型旗艦店，2013 年公司直營店/加盟店+32/-95 家至596/1614 家。面對不佳外部經(jīng)營環(huán)境，公司 2012-2015 年收入增長放緩至5-6%，但是渠道效益優(yōu)化帶來凈利率從 14.6%提升至 19.2%，凈利潤保持15.5%復(fù)合增長，領(lǐng)先同行。

（四）2015 年-至今：堅(jiān)持品牌初心，穩(wěn)扎穩(wěn)打做實(shí)單店效益，進(jìn)入穩(wěn)健增長期2015 年，富安娜提出下一個(gè)黃金十年的“二次創(chuàng)業(yè)”項(xiàng)目，提出未來目標(biāo)將要跨越一百億，全面啟動了整體。家居戰(zhàn)略，推出全屋定制新模式。2017~2018 年，公司初步實(shí)現(xiàn)從終端門店到生產(chǎn)端的信息系統(tǒng)化自動生成的全過程，改造門店近 700 家。此外，公司自主開發(fā)了“V+”CRM 系統(tǒng)，為會員提供精準(zhǔn)個(gè)性化銷售和美家增值服務(wù)，2018 年末會員總數(shù)增至53.2 萬。2019 年，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，品牌的經(jīng)銷商庫存承壓，公司主動調(diào)整經(jīng)銷商渠道，不盲目擴(kuò)張開店，公司更關(guān)注經(jīng)銷商的長遠(yuǎn)發(fā)展和抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，容忍經(jīng)銷商短期進(jìn)貨效；對經(jīng)銷商管理以回款為獎金考核指標(biāo)，以推進(jìn)幫助經(jīng)銷商去終端庫存，幫助其提升自身利潤，同時(shí)，公司成立百人渠道服務(wù)團(tuán)隊(duì)，幫助經(jīng)銷商推進(jìn)信息管理系統(tǒng)操作培訓(xùn)、門店新零售等專業(yè)技能，為公司線下渠道的新零售開展打下基礎(chǔ)。當(dāng)年加盟渠道收入下滑 27%導(dǎo)致全年收入下滑4%，2020 年便輕裝上陣，在疫情沖擊下仍實(shí)現(xiàn)增長。2021 年公司進(jìn)一步加強(qiáng)數(shù)字化賦能深層次提升直營門店新零售管理能力，2021 年末，公司線下零售會員人數(shù)提升至130 萬。2019 年初至今，受到外部宏觀經(jīng)濟(jì)影響，公司預(yù)期增長相對放緩，未來12個(gè)月的預(yù)測 PE 中樞回落，穩(wěn)定在 9-11x 之間，平均值10.1x，股價(jià)的上漲主要由EPS預(yù)期提升所驅(qū)動。

2.股權(quán)結(jié)構(gòu)和管理層：林國芳為實(shí)控人，管理層專業(yè)性強(qiáng)且實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)豐富

公司股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰且穩(wěn)定，截至 2023Q1，林國芳先生為公司的實(shí)際控股人，同時(shí)也是公司最大的控股股東，持有深圳市富安娜家居用品股份有限公司39.75%的股權(quán)。陳國紅為第二大股東，直接持有公司 14.72%的股份。公司前十大股東合計(jì)持股 65.90%，機(jī)構(gòu)合計(jì)持有 11.43%。

高管成員實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)豐富。多名人員擁有工商管理碩士學(xué)歷和中國人民大學(xué)、中山大學(xué)等名校背景，具有豐富專業(yè)知識儲備。林國芳董事長資歷深厚，擔(dān)任中國家紡行業(yè)協(xié)會副會長、廣東省家紡協(xié)會名譽(yù)會長等職務(wù)。林鎮(zhèn)成為林國芳之子，畢業(yè)于中國人民大學(xué)，歷任電商事業(yè)部經(jīng)理、電商網(wǎng)絡(luò)分銷總監(jiān)助理、電商策劃副總監(jiān)、電商市場總監(jiān)、電商事業(yè)部、供應(yīng)鏈中心總經(jīng)理，現(xiàn)任公司董事、副總經(jīng)理，近幾年來富安娜電商業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，2022 年在營業(yè)收入中已經(jīng)占比41.6%，林鎮(zhèn)成先生充分證明了自己的工作能力。