廈門鎢業主營業務、股權結構及營收分析

鎢鉬、稀土永磁、電池材料龍頭。

1. 發展歷程：聚焦鎢鉬、稀土、電池材料

公司前身是 1958 年設立的廈門氧化鋁廠，在 1984 年更名為廈門鎢品廠，并 于 1997 年 12 月整體改制為廈門鎢業股份有限公司，2002 年 11 月成功在上海證 券交易所上市。 公司專注于鎢鉬、稀土和鋰電池材料三大核心業務，兼營房地產開發。 （1）鎢鉬業務：公司在 1982 年開始轉產鎢制品，1989 年擴大鎢制品規模 并向深加工發展。2011 年，公司在九江、洛陽布局硬質合金深加工業務，其中著 眼于九江地區豐富的鎢資源，設立九江金鷺硬質合金有限公司。目前公司擁有包 括鎢礦山、鎢冶煉、硬質合金、鎢鉬絲材等多個分公司、控股子公司，打造了從 鎢鉬礦山→冶煉→深加工→鎢鉬二次資源回收的完整的產業鏈。

（2）稀土業務：公司從 2006 年開始進入稀土領域，在 2009 年發展稀土深 加工業務。2012 年與三明市政府合資成立了三明市稀土開發公司和稀土深加工企 業三明金明稀土有限公司。于 2014 年 8 月經國務院批復，是組建大型稀土企業 集團的牽頭企業之一。同時，公司還積極探索稀土應用，在 2018 年廈鎢永磁電 機產業園正式開工。至今，公司擁有稀土礦山開發、冶煉加工、稀土新材料、科 研應用等較為完整的稀土產業體系。 （3）鋰電池材料業務：2003 年公司初入電池材料領域，2004 年開始鋰離 子電池正極材料的研發，并于 2016 年 12 月新設子公司廈鎢新能，專門從事鋰離 子電池正極材料的研發、生產和銷售。2021 年 8 月 5 日，廈鎢新能在上海證券交 易所科創板掛牌上市。

2.股權結構-直屬福建省稀土集團，30 多家子公司覆蓋下游多項業務

直接受控福建省稀土集團，福建省屬國企。控股股東為福建省稀有稀土（集團）有限公司，實際控制人為福建省人民政府國有資產監督管理委員會，截至 2021 年末，福建國資委直接或間接持股比例約達 32%。此外，五礦有色金屬股 份有限公司和上海核威投資有限公司均屬國資企業，持股比例分別為 8.6%和 1.5%，其余股東持股均少于 6%。公司國資背景深厚。 擁有一級子公司 30 多家，覆蓋產業鏈多項業務，主要子公司有： 鎢鉬業務：寧化行洛坑鎢礦有限公司、江西都昌金鼎鎢鉬礦業有限公司、洛 陽豫鷺礦業有限責任公司、博白縣巨典礦業有限公司主要從事鎢精礦開采；廈門 鎢業海滄分公司和廈門嘉鷺金屬工業有限公司專注鎢冶煉環節APT和氧化鎢產品。 廈門金鷺（70%）負責下游鎢粉、刀具等制造，廈門虹鷺負責下游鎢絲制造。 稀土業務：全資子公司福建省長汀金龍稀土有限公司主要負責稀土氧化物、 稀土金屬、稀土永磁和熒光粉產品； 鋰電材料：控股子公司（45.97%）廈鎢新能主要從事鈷酸鋰正極和三元正極 材料的研發、生產和銷售。

3．營收凈利觸底回升，鎢鉬、電池材料、稀土多角度拉動

公司營收、歸母凈利潤觸底回升，2021 年增長態勢喜人。2019 年公司營收 和凈利下滑幅度較大。2021 年底，公司總營業收入為 31852.2 百萬元，同比增長 67.96%；歸母凈利潤為 1180.53 百萬元，同比增長高達 92.24%。

電池材料、鎢鉬等有色金屬制品和稀土業務這三大業務貢獻最主要營收。 2021 年電池材料占營收比例上漲至 49.80%，占毛利比例上升到 29%；鎢鉬等有 色金屬制品占營收比例相較上年有所下跌，占 33.38%，占毛利比例也從上年的 61%左右下降至 55.02%；稀土業務的營收占比稍微下跌到 14.75%，占毛利比例 略微上浮至 11.78%。

鎢鉬板塊毛利率最高，電池材料及稀土業務盈利能力穩健。公司稀土業務的毛 利率自 2019 年大幅度增長至 11.50%后，都在穩步保持增長狀態，至 21 年毛利率 12.96%；電池材料業務的毛利率在 8%至 14%之間波動；鎢鉬等