廈門鎢業鎢鉬業務布局情況如何？

鎢鉬業務整體向好，深加工產品銷量繼續增長。

1、上游：公司鎢礦儲量豐富，自給率持續提升

根據公司公告，目前公司鎢精礦自給率約為 30%。公司直接和間接控制的鎢礦山金屬儲 量近 200 萬噸，占全國 30%左右。未來隨著博白巨典鎢鉬礦建成投產，公司鎢精礦自給率 將進一步提升。 公司擁有三個在產鎢礦企業（洛陽豫鷺，寧化行洛坑，都昌金鼎）和一家待建鎢礦企業 （博白巨典），為后端鎢產品深加工提供了穩定的資源保障。公司目前鎢精礦年產量約七八 千金屬噸，而待建礦山博白巨典，公司正在進行項目可研、制定礦山建設方案、立項等前期 工作，預計 2026 年下半年建成投產，達產后預計每年產出鎢精礦約 2000 金屬噸。

2、中游：鎢冶煉規模龐大，產品產銷量高增

公司作為全球最大的鎢冶煉企業，產能規模全球第一，中游冶煉產品主要有 APT、氧化 鎢、鎢粉末制品等。鎢粉是制備鎢加工材、鎢合金和鎢制品的原料，鎢粉的應用領域比較廣 泛，純鎢粉可以制作鎢絲與鎢棒等其他形狀制品，同時可以跟其他金屬粉末混合制成各種鎢 合金，另外還可以用在制作碳化鎢粉，進而制備硬質合金工具。 公司中游冶煉產品產銷量高速增長。2021 年公司 APT 產銷量分別為 29781/9075 噸， 同比 分別增長 54%/44.3% ；鎢粉 末產銷量分別為 15173/13853 噸 ，同比 分別增長 49.8%/45.4%。

公司為保障下游刀具產品的原料供給，降低生產成本，將繼續推進鎢冶煉項目的建設工 作。其中，廈門金鷺的硬質合金工業園（二期）粉末項目將于 2024 年底完成，屆時將為公 司增加 12000 噸鎢粉產能規模；泰國金鷺的硬質合金生產基地二期項目將于 2025 年下半年 完成，屆時將為公司增加 3000 噸鎢粉末產能規模；韓國廈鎢金屬材料投資建設年 1500 噸 氧化鎢生產基地項目預計于 2024 年上半年完成建設。

3、下游：刀具+光伏細鎢絲雙輪驅動，業績增長未來可期

公司負責加工生產鎢鉬產品的四家子公司中，洛陽金鷺和廈門虹鷺實現了營收和凈利潤 雙增長。2022 年上半年，廈門嘉鷺營業收入為 3.2 億元，同比下降 2.3%，凈利潤為 1684.3 萬元，同比下降 0.8%；廈門金鷺營業收入為 22.8 億元，同比增長 13.8%，受產品主要原材料價格上漲的影響，凈利潤為 2.2 億元，同比下降 21%；洛陽金鷺通過提升產品質量、降本 增效等措施，增強了盈利能力，營業收入為 3.9 億元，同比增長 26.9%，凈利潤為 3585.4 萬元，同比增長 130.2%；廈門虹鷺受益于鎢鉬絲材新產品的推廣及鎢鉬制品下游客戶需求 回暖，營業收入為 7.7 億元，同比增長 32.3%，凈利潤為 1.2 億元，同比增長 43.7%。硬質合金方面。2022 年上半年，公司硬質合金營業收入約為 12.5 億元，同比下降約 9.5%； 毛利率約為 22%，同比下降約 6pp。2022 年前三季度，公司硬質合金銷量約為 4403 噸，受 下游需求減弱的影響，同比下降約 7%。

切削工具方面。2022 年上半年，公司切削工具營業收入約為 4.2 億元，同比增長約 15.2%； 毛利率約為 41%，同比下降 4.3pp。整體受市場需求增加，銷量和營收同比增長，但由于原 材料價格上漲及產品調價滯后的影響，毛利率有所下降。2022 年前三季度，公司切削刀具 銷量約為 3428 萬件，同比增長約 6%。細鎢絲方面。2022 年上半年，公司細鎢絲新品投產順利，整體呈現供不應求態勢，實 現營業收入 2.2 億元，同比增長約 160%；毛利率約為 45%，同比增長 6pp。2022 年前三 季度，公司細鎢絲銷量約為 174 億米，同比增長約 181%。

加速推進高盈利深加工產品產能建設，驅動業績步入成長快車道。公司未來將重點推進 鎢鉬板塊中深加工產品的產能釋放工作，其中，廈門虹鷺 600 億米光伏用細鎢絲項目將于 2023 年下半年投產，200 億米和 88 億米項目已順利投產，正在產能爬坡階段；九江金鷺和 廈門金鷺的刀具項目將于 2023 年上半年投產。隨著刀具國產替代的加速、光伏細鎢絲替代 鋼絲經濟效益增強的背景下，疊加公司產能的逐步釋放，公司鎢鉬板塊業績未來可期。