如何看待銳科激光未來成長性？

公司短期受益盈利修復(fù)，長期看高功率、高端領(lǐng)域拓展。

1. 疫情后下游制造業(yè)需求不斷復(fù)蘇，公司盈利能力有所修復(fù)

激光器處于通用制造領(lǐng)域，短期受益疫情后下游制造業(yè)的復(fù)蘇。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)， 今年以來隨著疫情影響消退，穩(wěn)經(jīng)濟政策效應(yīng)進一步顯現(xiàn)，1 月 PMI 回升至 50.1%，2 月 PMI 擴張至 52.6%，達到 2016 年以來的最高水平，生產(chǎn)、在手訂單、新訂單指數(shù)均連續(xù)兩 個月回暖，此后有所回落。6 月份 PMI 為 49.0，相比上月提升 0.2pct，其中裝備制造業(yè) PMI 為 50.9%，相比 5 月提升 0.5pct，仍高于臨界點，經(jīng)濟復(fù)蘇下裝備制造業(yè)延續(xù)擴張態(tài)勢，激 光器行業(yè)有望持續(xù)受益。

從相關(guān)行業(yè)來看，今年以來工業(yè)機器人與金屬切割機床產(chǎn)量均有回暖趨勢。用工業(yè)機 器人、金屬切割機床銷量以及通用設(shè)備制造業(yè)產(chǎn)成品存貨等月度數(shù)據(jù)指標(biāo)，跟蹤激光下游 需求高頻變化。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，5 月份我國工業(yè)機器人產(chǎn)量同比增加 3.8%，金屬切 割機床產(chǎn)量同比增加 1.9%，行業(yè)需求持續(xù)向好，同時年初以來汽車、通用設(shè)備、專用設(shè)備 制造業(yè)產(chǎn)成品存貨也保持上漲趨勢。

隨著下游需求的復(fù)蘇，公司盈利水平有所回升。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，隨著疫情的消 退，下游需求復(fù)蘇，今年以來通用設(shè)備制造業(yè)整體利潤率保持上升態(tài)勢，5 月份達到 8.1%。 2023Q1銳科激光營收、歸母凈利增速同比轉(zhuǎn)正，分別達到12%、111%，同時盈利水平也持 續(xù)回升，毛利率 23.77%，同比提升 2.58pct，環(huán)比提升 1.60pct；凈利率 5.81%，同比提升 2.75pct，環(huán)比提升 3.98pct。我們判斷行業(yè)價格戰(zhàn)正在逐步過去，公司盈利水平有望持續(xù)提 升。

2.公司重視研發(fā)投入，高功率、高端領(lǐng)域產(chǎn)品快速拓展

公司重視研發(fā)投入，持續(xù)加大向高功率、高端領(lǐng)域的擴展。公司研發(fā)費用由 2018 年的 0.87億元提升至 2022年的 3.09億元，研發(fā)費用率從 2018年的 5.92%提升至 2022年的 9.69%。 高研發(fā)投入推動了技術(shù)創(chuàng)新，公司專利數(shù)量從 2018 年的 153 項提升至 2022 年的 789 項。 隨著下游客戶對加工要求逐漸提高，高功率逐漸成為光纖激光器的發(fā)展方向。公司緊 跟行業(yè)發(fā)展潮流，從 2008 年以來陸續(xù)推出 100W、1KW、4 KW、6 KW、10 KW 光纖激光 器，2021 年公司完成國內(nèi)首臺 100kW 級超高功率光纖激光器的技術(shù)攻克并成功交付。2022 年公司發(fā)布了面向汽車、船舶、航空航天等高端制造領(lǐng)域的高性能激光器 “旗幟”品牌，已 經(jīng)在 7 家頭部車企形成了批量訂單，公司高端激光器品牌戰(zhàn)略邁出關(guān)鍵一步。

公司高功率激光器產(chǎn)品出貨量已位居國內(nèi)廠商頭部，未來有望持續(xù)擴展。2021 年，公 司萬瓦以上激光器產(chǎn)品銷售超過 2,380 臺，同比增長 243%，6000W 及以上高功率激光器銷 量超 5900 臺，同比增長 175%。2022 年公司高功率激光器產(chǎn)品銷量約 1.3 萬臺，同比增長 128%，其中萬瓦激光器銷量約 3200 臺，同比增長 35%。公司高功率激光器產(chǎn)品有望持續(xù) 擴展，為公司業(yè)績增長提供新動能。

公司不斷完善產(chǎn)業(yè)布局，研發(fā)生產(chǎn)能力進一步增強。公司目前已初步形成武漢、無錫、 上海、黃石、嘉興五地聯(lián)動的產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局，同時無錫銳科的二期項目也于 2022 年 5 月正 式投入使用。隨著公司多項能力建設(shè)項目落地、積極調(diào)整產(chǎn)業(yè)空間布局，公司研發(fā)生產(chǎn)能 力將進一步增強。