凱賽生物股權結構、產品種類及財務狀況分析

快速成長的生物基新材料公司，員工持股激發長期內生成長動力。

聚焦合成生物學技術，布局全產業鏈的創新型新材料企業。上海凱賽生物技術股份 有限公司成立于2000年，公司是一家以合成生物學等學科為基礎，利用生物制造技 術，從事新型生物基材料的研發、生產及銷售的高新技術企業，是全球領先的利用 生物制造規模化生產新材料的企業之一。公司覆蓋從基因工程——菌種培養——生 物發酵——分離純化——化學合成——應用開發的全產業鏈，從技術層面解決了生 物法制造長鏈二元酸產業化的難題，也是全球唯一有能力量產戊二胺的企業，引領 生物基聚酰胺浪潮。

公司股權結構穩定，創始人深諳行業發展趨勢。創始人劉修才家庭通過控股股東凱 賽生物產業有限公司及員工持股平臺濟寧伯聚、濟寧仲先、濟寧叔安共間接持有公 司 28.35%的股份，為公司實際控制人。作為公司創始人，劉修才曾被美國山度士 藥物研究所聘為高級研究員、擔任博士后導師，回國后曾兼任北京大學博士后導師， 并主導了多項生物化工重大項目的產業化開發，其中包括生物法維生素 C 的產業化 開發。多年的行業積累和研究，劉修才看到了未來“生物制造”取代“能源制造” 的發展大勢。

持續的股權激勵方案強化團隊凝聚力，助力公司持續成長。公司先后于 2020 年、 2022 年制定并實施股權激勵計劃，對公司董事、高級管理人員以及核心技術骨干 等通過授予限制性股票進行股權激勵，持續滾動的激勵計劃有助于提高員工積極性， 增強團隊凝聚力，激發管理團隊、研發團隊探索熱情，為公司發展持續注入動力。

凱賽生物主要產品有生物法長鏈二元酸、生物基戊二胺和生物基聚酰胺，其中公司 的生物法長鏈二元酸在全球市場處于主導地位，公司在全球范圍內首次實現癸二酸 生物法大規模生產，生物基戊二胺為全球唯一規模化生產的戊二胺，生物基聚酰胺 是由生物基的二元酸與二元胺聚合而成的聚酰胺材料。癸二酸主要用于生產聚酰胺 610、癸二胺、聚酰胺 1010、增塑劑壬二酸二辛酯（DOZ）及潤滑油、油劑，還可 用于醫藥行業以及電容器電解液生產；十二碳的 DC12（月桂二酸）可用于制備聚酰胺 612、高級香料、高檔潤滑油、高檔防銹劑、高級粉末涂料、熱熔膠、合成纖 維以及其他聚合物。

公司基于戊二胺打造生物基聚酰胺 5X 系列產品平臺。二元胺是含有二個胺基的胺 基化合物，主要用于聚酰胺等產品生產原材料，己二胺是使用量最大的二元胺品種 之一。公司生產的生物基戊二胺主要用做生產生物基聚酰胺的原料，少量進行銷售， 主要銷售領域為環氧固化劑、異氰酸酯等。公司以自產的生物基戊二胺為核心原料， 與一種或多種不同的二元酸聚合，生產系列生物基聚酰胺，產品種類包括 PA56、 PA510、PA5X 等。針對生物基聚酰胺的下游應用，公司注冊了主要應用于紡織領 域的商標“泰綸®”和主要應用于工程材料領域的商標“ECOPENT®”。

公司規模穩步擴張，現金流狀況整體良好。公司主營產品長鏈二元酸占據市場較大 份額，同時生物基5萬噸戊二胺及10萬噸聚酰胺生產線已經在2021年中試生產，伴 隨著產能陸續釋放，公司規模穩步增長，公司2022年前三季度營業收入18.38億元， 同比增長4.79%，歸母凈利潤4.86億元，同比增長2.15%。在行業承受較大壓力下， 公司毛利率近年來仍維持在較高水平，2021年長鏈二元酸業務毛利率為42.33%，公 司整體毛利率為39.03%，2022年前三季度公司整體毛利率下降至35.42%。公司近 年來加快工廠和產線建設力度，進一步提高產能，投資力度較大，2022年前三季度 投資活動產生的現金流量凈額為33.4億元，高于過去三年總和。