凱賽生物主營產品及經營情況如何？

長鏈二元酸全球龍頭，生物基聚酰胺產業化先鋒。

1、敢為人先，布局生物基聚酰胺全產業鏈

公司掌握合成生物學核心技術，始終走在生物基新材料的產業化前沿。凱賽生物是以合成 生物學等學科為基礎、從事生物基新材料的研發、生產及銷售的高新技術企業，2020 年 于科創板上市。 凱賽生物掌握了“菌種構建與微生物開發-微生物代謝調控和高效轉化技術-分離純化技術聚合工藝”四大核心技術，覆蓋生物基聚酰胺全產業鏈。2002 年公司在全球首次實現生 物法長鏈二元酸產業化生產，并以優越性能及低成本逐步成長為全球長鏈二元酸龍頭。 2021 年年中，烏蘇基地的 5 萬噸戊二胺及 10 萬噸聚酰胺項目投產，并實現萬噸級銷量， 為全球首家完成生物基聚酰胺產業化的公司。

聚酰胺俗稱尼龍，性能良好、品類良多，終端產品可廣泛應用于紡織、醫藥、香料、汽車、 電子電器、日用消費品等多個領域。市面上聚酰胺主要由石油產品加工精制而成，而公司 憑借生物法切入聚酰胺市場，生物基聚酰胺兼具性能、成本優勢，公司全產業鏈生產生物 基聚酰胺，不斷推動新產品產業化、拓展下游市場。 目前公司產品包括：系列生物法長鏈二元酸、生物基戊二胺，及系列生物基聚酰胺。其中 長鏈二元酸為公司目前主營產品，2021 年銷收占公司收入的 90.84%。生物基戊二胺主要 用于自用，和各種二元酸聚合以開發公司的生物基聚酰胺系列產品。

截至 2022 年 10 月，公司現有產能：共有長鏈二元酸產能 11.5 萬噸/年（其中 4 萬噸癸二 酸于 22 年 9 月底投產試車）、戊二胺產能 5 萬噸/年、生物基聚酰胺產能 10.3 萬噸/年。在 建產能：公司 2020 年 10 月與山西綜改區管委會共同投資打造“山西合成生物產業生態 園區”，包括年產 50 萬噸生物基戊二胺和年產 90 萬噸生物基聚酰胺項目、240 萬噸玉米 深加工及年產 500 萬噸生物發酵液項目。

2、研發驅動，技術壁壘堅固

公司管理團隊經驗豐富，多名管理人員具備研發背景。不僅是創始人劉修才具備深厚的研 發背景，如副總裁兼董秘臧慧卿、副總裁侯本良與楊晨也都擔任過研發工程師，公司還有 多名核心技術人員，體現出凱賽生物重視研發人員的公司氛圍，助力其打造創新型公司。

公司研發團隊質量高，研發投入高于可比公司。截至 2022H1，公司有研發人員 389 人， 同比增加 160 人，研發人員占公司總人數的比例達 16.78%。2022H1 公司投入研發費用 8650 萬元，同比增長 53.04%，研發費用率為 6.71%，同比提升 1.14pct，研發費用率高 于可比公司。截至 22H1，公司專利累計申請數達 649 個，累計所獲總數達 288 個。公司 擬構建研發-中試-工廠相結合的研發平臺，高通量研發平臺已取得初步成效。

3、長鏈二元酸毛利率超42%，拉動業績持續增長

公司目前主要產品仍為長鏈二元酸，2017-2021 年長鏈二元酸毛利率維持在 42%水平線 以上。2020 年以前，生物法長鏈二元酸營業收入逐年增長。2020 年下游市場開工率不足， 公司長鏈二元酸產品的銷量受到影響，導致收入有所下降。2021 年公司長鏈二元酸毛利 率為 42.33%，同比下降 8.29pct，一是油價上漲使得公司主要原材料烷烴價格上漲，二是 運費從銷售費用轉為產品成本，影響毛利率。目前新產品生物基聚酰胺系列處于推廣階段， 主要提供給下游客戶小批量試用，毛利率為 3.42%，預計毛利率將隨產能爬坡提升。

公司近五年營收、凈利潤均呈增長態勢。2021 年公司收入 21.97 億元，同比+46.77%， 2016-2021 年 CAGR 為 18.79%。22Q1-Q3 公司收入 18.38 億元，同比+4.79%。其中 2022Q3 實現營業收入 5.49 億元，同比-11.26%，環比-12.55%，收入下降主要因為宏觀 環境變化下游需求走弱。公司 2021 年實現歸母凈利潤 6.08 億元，同比+32.82%。 2016-2021 年公司歸母凈利潤 CAGR 為 33.11%。22Q1-Q3 實現歸母凈利潤 4.86 億元， 同比+2.15%。其中 2022Q3 實現歸母凈利潤 1.50 億元，同比-8.47%，環比-7.52%。

公司費用率較為平穩，研發費用率穩步提升。近五年公司研發費用率由 2018 年的 4.92% 提升至 22 Q1-Q3 的 7.33%，研發費用率提升了 2.42pct。22Q1-Q3 公司期間費率合計為 0.37%，同比降低 4.51pcts，其中銷售/ 管理/ 研發/ 財務費率分別為 1.81%/ 6.56%/ 7.33%/-15.34%。財務費用中，主要系利息收入增收 1.91 億元。

公司經營凈現金流穩定增長。2019 年前公司經營性凈現金流較低，主要系應收賬款和應 收票據占比較高、固定資產投資及存貨增加等原因。2019 年以后產品產銷轉化為現金能 力增強，經營性活動現金流與凈利潤同向波動。2021 年經營凈現金流為 5.94 億元，同比 +15.38%。2022Q1-Q3 公司經營凈現金流為 6.49 億元，同比+49.77%。

公司資產負債率維持在較低區間，償債壓力小。2021 年資產負債率為 9.33%。截至 22Q3， 內地股票生物科技行業資產負債率中位值為 22.81%，公司資產負債率對應為 13.49%，公 司資產負債率低于行業中位值，償債壓力小。