兗礦能源電力資產(chǎn)收購如何優(yōu)化其能源結(jié)構(gòu)并平滑周期波動？

本次收購為公司發(fā)電裝機規(guī)模帶來12012兆瓦增量，其中已運行發(fā)電項目8808兆瓦，在建未并網(wǎng)項目3204兆瓦。從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)看，已運行項目中火電、風電、光伏裝機規(guī)模占比分別為43%、21%、9%，2025年發(fā)電量占比分別為82%、17%、1%，火電貢獻核心發(fā)電量。在建未并網(wǎng)項目中火電占比82%，新能源集團仍有1240兆瓦已獲得相關(guān)審批的風光發(fā)電項目儲備。

火電資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異，已運行裝機5200兆瓦，核心火電廠為盛魯電力（內(nèi)蒙古）、靈臺火電（甘肅）、魯西發(fā)電（山東）。盛魯、靈臺電廠分別為蒙電入魯、隴電入魯國家特高壓通道核心配套項目，擁有明確的跨區(qū)送電通道和消納保障。三大電廠均采用大容量、高參數(shù)超超臨界機組，容量電價覆蓋火電固定成本，90%所需煤炭為內(nèi)部供應，經(jīng)營穩(wěn)健。

新能源資產(chǎn)以風電為主，區(qū)域分布于山東渤中、蒙西及甘肅等風力資源優(yōu)質(zhì)地區(qū)。在運風電項目等效利用小時數(shù)顯著高于1979小時全國平均水平，盛魯鄂爾多斯風電項目2025年達2837小時，項目綜合毛利率超40%。風電項目已并網(wǎng)未商運、在建未并網(wǎng)、擬新建裝機分別為1100、564、930兆瓦，持續(xù)成長打造"第二增長曲線"。

山能售電打通電力全鏈條經(jīng)營，已形成"中長期合約+現(xiàn)貨套利+偏差管控+綜合能源增值服務"多元盈利模式，可統(tǒng)籌發(fā)電側(cè)、售電側(cè)、用能側(cè)全鏈條資源，助力公司實現(xiàn)"發(fā)電—售電—終端用能"全鏈條經(jīng)營。此外山能售電具備綠證交易等相關(guān)資質(zhì)、經(jīng)驗，有望在碳中和背景下進一步打開終端市場。

收購標的2025年凈利潤、歸母凈利潤11.61、9.58億元，占公司2025年8.16%、11.43%，ROE為9.95%（公司為9.16%）。2026年1-5月標的歸母凈利潤已超5億元，2026全年歸母凈利潤有望超2025年。本次收購有助于提高公司經(jīng)營業(yè)績、優(yōu)化盈利結(jié)構(gòu)、平滑周期波動，實現(xiàn)業(yè)務協(xié)同發(fā)展。