長安汽車發展歷程、股權結構與財務分析

深耕新能源與智能化的汽車龍頭。

1.從軍工根基到汽車龍頭的跨越

公司簡介與發展歷程：公司前身為 1862 年上海洋炮局，1994 年長安機器廠和同為兵工 企業的江陵機器廠合并，成立了重慶長安汽車有限責任公司，為 1996 年股份公司的成立奠 定了基礎。公司歷經“軍轉民（1862-1983）、合資拓荒（1984-2005）、自主崛起（2006-2016）”， 2017 年開啟第三次創業，聚焦“智能低碳出行”，發布“香格里拉計劃（新能源）”“北斗天 樞計劃（智能化）”“海納百川戰略（出海）”三大核心戰略。

股權結構：公司呈現典型的央企控股特征。前十大股東中，控股股東辰致汽車科技集團 （持股 18.0%）及其一致行動人中匯富通投資（持股 2.8%）、實際控制人中國兵器裝備集團 （持股 14.2%）及其一致行動人南方工業資產管理（持股 4.6%）合計持股超 39%，國有控 股地位穩固，同時包含中國證券金融股份有限公司（持股 4.3%）、香港中央結算有限公司（持 股 1.1%）及公募等機構投資者。

管理團隊：公司管理團隊具備顯著的技術背景和戰略執行力。董事長朱華榮作為正高級 工程師，擁有 30 年行業經驗，主導推動了“香格里拉”和“北斗天樞”兩大戰略落地。董 事會成員中技術專家占比過半，6 名董事中 4 人擁有碩士以上學歷，獨立董事占比 50%有效 強化了公司治理。管理層深度綁定產業資源，朱華榮同時兼任阿維塔科技董事長，直接協調 華為、寧德時代等戰略合作伙伴關系，展現出強大的資源整合能力。

公司營收超 95%來自整車業務，其余來自外協業務。整車方面，公司構建“燃油+新能 源”雙線布局，燃油端以“長安引力”（整合 CS/UNI/歐尚系列）為基盤；新能源端形成“啟 源（8-20 萬元主流市場）、深藍（15-20 萬元年輕科技市場）、阿維塔（20 萬元以上高端市 場）”三大子品牌矩陣，覆蓋全價格帶。外協業務方面，公司將部分生產制造環節委托給外 部供應商進行加工制造，屬于公司主營業務結構中的補充部分，有助于提升生產效率和供應 鏈協同。

2.財務分析：業績階段性承壓

公司 2019-2025H1 營收、歸母凈利潤呈現階段性波動特征。從營收方面來看，2019-2024 年公司營收呈總體增長態勢，從 706.0 億元逐步攀升至 1597.3 億元；2025 年上半年營收 726.9 億元，同比下降 5.3%。從歸母凈利潤方面來看，2019-2024 年公司歸母凈利潤波動較 大，2019 年為-26.5 億元，2020 年起扭虧為盈并持續增長，2023 年達 113.3 億元，2024 年受戰略投入與業務結構調整，回落至 73.2億元；2025年上半年實現歸母凈利潤 22.9億元， 同比下降 19.1%，整體業績面臨一定壓力。

分業務看，整車業務收入整體呈增長態勢，從 2019 年的 705.3 億元逐步提升至 2024 年的 1521.9 億元，2025 年上半年達 695.1 億元；外協加工業務收入波動較大，2022 年沖 高至 71.9 億元后有所回落，2024 年為 75.4 億元，2025 年上半年為 31.8 億元。從業務占比 來看，整車業務始終是公司核心業務，占總營收比例長期保持 94%以上，2024 年占比 95.3%， 2025 年上半年進一步提升至 95.6%，外協加工業務占比相對較低，2024 年為 4.7%，2025 年上半年為 4.4%。公司營收增長主要由整車業務驅動，外協加工業務起到補充作用。

公司毛利率和凈利率波動明顯。整體毛利率 2022 年沖高至 20.5%后回落，2025 年上半 年為 14.6%；銷售凈利率 2024 年 3.8%，2025 年上半年 2.5%。分業務看，整車業務毛利率 2022 年達 19.7%后回落，2025 年上半年 14.5%；外協加工業務毛利率雖高但逐年下滑且占 比低，對整體影響有限。

公司研發投入持續增長，費用結構凸顯技術驅動。 2025 年上半年銷售費用率、管理費 用率、財務費用率分別為 6.0%、3.1%、-2.7%。研發費用方面，2019-2024 年從 31.7 億元 增至 65.1 億元，2025 年上半年 32.8 億元（同比+12.8%）；2021 年至今，研發費用率呈上 升趨勢，2024 年達 4.1%，2025 年上半年進一步提升至 4.5%。研發費用率逐步攀升，反映 公司持續加大新能源、智能化領域技術投入，經營重心向“智能低碳出行科技公司”轉型傾 斜，通過技術創新構筑核心競爭力。