醫(yī)藥分板塊經(jīng)營情況如何？

分子板塊看，醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)、生物制品、中藥Ⅱ、化學(xué)制藥板塊分別上漲6.27%、4.05%、2.07%、1.30%、1.12%，醫(yī)藥商業(yè)板塊下跌1.30%。

1.創(chuàng)新藥：關(guān)注WCLC的數(shù)據(jù)讀出

國產(chǎn)創(chuàng)新藥在WCLC上展示臨床數(shù)據(jù)。2025年的世界肺癌大會（WCLC）于9月上旬舉行，一系列國產(chǎn)創(chuàng)新藥的研究成果在會議中進(jìn)行展示：康方生物的依沃西展示了HARMONi臨床長期隨訪數(shù)據(jù)，百利天恒的BL-B01D1展示了單藥/聯(lián)合奧希替尼一線/后線治療EGFRmNSCLC的臨床數(shù)據(jù)，復(fù)宏漢霖的HLX43展示了NSCLC中的1期臨床數(shù)據(jù)。隨著國產(chǎn)創(chuàng)新藥的臨床數(shù)據(jù)和臨床進(jìn)度在全球范圍內(nèi)的競爭力越來越強(qiáng)，創(chuàng)新藥出海的趨勢不斷加強(qiáng)。

2.中藥：整體單二季度收入基本持平，關(guān)注中藥企業(yè)的創(chuàng)新轉(zhuǎn)型

行情回顧：略有上漲。2025年08月01日至08月31日，中藥板塊整體略有上漲（+1.3%）。達(dá)仁堂（23.98%）、太龍藥業(yè)（9.52%）、步長制藥（7.26%）、仁和藥業(yè)（5.78%）、片仔癀（5.14%）等漲幅領(lǐng)先；康芝藥業(yè)（-20.38%）、佛慈制藥（-13.99%）、悅康藥業(yè)（-12.16%）、奇正藏藥（-11.45%）等跌幅居前。

2025年單二季度業(yè)績總結(jié)：收入基本持平、利潤微增。63家主要中藥上市公司單二季度實現(xiàn)收入844億元（-1.6%），實現(xiàn)歸母凈利潤104億元（+6.8%）。

3.CXO及原料藥：CXO中期業(yè)績優(yōu)秀，原料藥業(yè)績疲軟

CXO行情回顧：全線上漲。2025年08月01日至08月31日，醫(yī)藥研發(fā)外包整體略有上漲（+3.2%）。陽光諾和（35.01%）、皓元醫(yī)藥（23.81%）、百洋醫(yī)藥（19.62%）、畢得醫(yī)藥（14.13%）、成都先導(dǎo)（10.32%）等漲幅領(lǐng)先；ST諾泰（-13.20%）、萬邦醫(yī)藥（-11.34%）、藥石科技（-9.99%）、諾思格（-7.52%）、泰格醫(yī)藥（-6.75%）、凱萊英（-6.41%）等跌幅居前。

原料藥行情回顧：8月整體有所回調(diào)。2025年08月01日至08月31日，原料藥板塊整體呈現(xiàn)回調(diào)（-3.4%）。翰宇藥業(yè)（31.72%）、向日葵（30.97%）、萬澤股份（24.05%）、常山藥業(yè)（19.20%）、京新藥業(yè)（14.23%）等漲幅領(lǐng)先，爾康制藥（-17.70%）、賽托生物（-13.73%）、昂利康（-13.60%）、新天地（-13.34%）、河化股份（-10.47%）等跌幅居前。

4.生命科學(xué)上游：靜待行業(yè)景氣度拐點

生命科學(xué)上游中報總結(jié)：2025H1營收及凈利潤增速均同比轉(zhuǎn)正。生命科學(xué)上游板塊2025H1營收、歸母凈利潤、扣非凈利潤總額分別同比+5.6%/+19.2%/+32.1%，營收端繼續(xù)企穩(wěn)，凈利潤增速同比轉(zhuǎn)正；2025Q1/Q2營收分別+4.0%/+7.0%，歸母凈利潤分別+15.4%/+22.2%。

海外上游企業(yè)對2025全年收入指引積極。年度/季度營收增速來看，海外上游企業(yè)業(yè)績波動呈現(xiàn)試劑企業(yè)（Charles River、Bio-Techne）<設(shè)備企業(yè)（Waters、Agilent）<綜合平臺型企業(yè)（Thermo Fisher、Danaher、Sartorius、Merck KGaA）的模式，可能主要由于疫情早期階段下游biotech/CDMO企業(yè)增加CAPEX及研發(fā)投入，并且由于COVID-19對全球供應(yīng)鏈的負(fù)面影響，從而選擇提高庫存水平（e.g.由3~6個月大幅提升至12個月）。2024年試劑及設(shè)備企業(yè)相關(guān)板塊營收同比持平或個位數(shù)增長，綜合平臺型企業(yè)較2023年雙位數(shù)下滑趨勢有所企穩(wěn)；從各個企業(yè)對2025年收入指引看，大部分都重回正增長，對2025全年經(jīng)營情況預(yù)期積極。

5.醫(yī)療器械：醫(yī)療耗材結(jié)構(gòu)性分化，醫(yī)療設(shè)備拐點臨近，IVD持續(xù)承壓

醫(yī)療設(shè)備：國內(nèi)招投標(biāo)處于復(fù)蘇期，產(chǎn)品高端升級+海外市占率提升是提供業(yè)績穩(wěn)定增長的重要因素。在當(dāng)前的競爭環(huán)境下，從公開招標(biāo)到收入確認(rèn)的周期被顯著拉長，疊加去年收入基數(shù)分布偏離的影響，使得醫(yī)療設(shè)備板塊上半年下滑較大。邁瑞醫(yī)療預(yù)計2025年第三季度整體營收將實現(xiàn)同比正增長，同時延續(xù)營收逐季度環(huán)比改善的趨勢。短期看好在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及設(shè)備更新招標(biāo)推進(jìn)雙重驅(qū)動下醫(yī)療設(shè)備板塊25年下半年的業(yè)績表現(xiàn)，中長期看好國產(chǎn)龍頭企業(yè)在全球市占率的進(jìn)一步提升。

醫(yī)療耗材：集采反內(nèi)卷政策下驅(qū)動行業(yè)業(yè)績和估值雙重復(fù)蘇，創(chuàng)新+出海有望為國產(chǎn)企業(yè)帶來廣闊市場空間。電生理、骨科、神經(jīng)介入等細(xì)分領(lǐng)域增長良好，心血管、低值耗材等表現(xiàn)一般。

體外診斷：國內(nèi)市場受體外診斷試劑省際聯(lián)盟采購落地后價格下降、以及 DRG/DIP政策深入推進(jìn)導(dǎo)致部分檢驗項目檢測量降低等因素影響。集采推動下國產(chǎn)龍頭市占率加速提升，平臺型布局+出海是該領(lǐng)域龍頭企業(yè)的必由之路，“AI+多組學(xué)”應(yīng)用潛力巨大。

6。醫(yī)療服務(wù)：行業(yè)有望筑底企穩(wěn)，靜候消費(fèi)復(fù)蘇

醫(yī)療服務(wù)價格改革步入深水區(qū)，價格動態(tài)調(diào)整將大范圍開展。在《深化醫(yī)療服務(wù)價格改革試點方案》的指導(dǎo)下，國家醫(yī)保局已牽頭制定20多批醫(yī)療服務(wù)價格項目立項指南，預(yù)計2025年底前將陸續(xù)編制發(fā)布完成，并各地試運(yùn)行2-3年之后，適時推出新版全國醫(yī)療服務(wù)價格項目規(guī)范目錄。根據(jù)已進(jìn)行價格調(diào)整的省份改革經(jīng)驗，調(diào)高的醫(yī)療服務(wù)價格一般是體現(xiàn)技術(shù)勞務(wù)價值或歷史價格偏低的項目；降價的醫(yī)療服務(wù)主要集中在設(shè)備、物耗占比為主，同時服務(wù)量較大、費(fèi)用影響大的檢查化驗類項目。

2025年內(nèi)需提振政策有望陸續(xù)出臺，關(guān)注醫(yī)療服務(wù)消費(fèi)需求回暖。2025年2月10日，國務(wù)院常務(wù)會議中指出：“提振消費(fèi)是擴(kuò)大內(nèi)需、做大做強(qiáng)國內(nèi)大循環(huán)的重中之重。要切實轉(zhuǎn)變觀念，把提振消費(fèi)擺到更加突出位置。” 會議強(qiáng)調(diào)了通過增加居民收入、優(yōu)化消費(fèi)環(huán)境和推動消費(fèi)升級等措施。推薦關(guān)注銀發(fā)經(jīng)濟(jì)下老年人健康消費(fèi)需求，以及有政策鼓勵和高股息的醫(yī)療服務(wù)標(biāo)的。