兆易創新主要產品、股權結構與財務分析

全球領先的多元芯片設計公司。

1.公司概況：從單一存儲到多領域布局

兆易創新科技集團股份有限公司成立于 2005 年 4 月，總部位于北京，2016 年在上海 證券交易所上市。公司業務主要分為專用型存儲芯片、MCU、模擬芯片及傳感器芯片四大 板塊，構成了「感存算控連」生態協同解決方案的基礎。在 SPI NOR Flash 領域，公司市 場占有率全球第二，累計出貨量超 270 億顆，為全球排名第一的無晶圓廠 Flash 供應商； 此外，公司也是中國品牌排名第一的 Arm®通用型 MCU 供應商，提供超過 63 個系列、700+ 款型號選擇，累計出貨量超 20 億顆。

公司現有產品主要包括存儲器、微控制器、傳感器以及模擬芯片。根據弗若斯特沙利 文報告，以 2024 年銷售額計公司為全球在 NOR Flash、SLC NAND Flash、利基型 DRAM 和 MCU 領域排名均全球前十的集成電路設計企業。 （1）存儲器：包括 NOR Flash、SLC NAND 和 DRAM。 I．NOR Flash 主要用來存儲代碼及少量數據。公司 NOR Flash 產品廣泛應用于工業、 汽車、消費電子、PC 及服務器、網絡通信、物聯網及移動設備等各個領域。 II．NAND Flash 分為兩大類：大容量 NAND Flash 主要為 MLC、TLC 2D NAND 或 3D NAND，擦寫次數從幾百次至數千次，多應用于大容量數據存儲；小容量 NAND Flash 主 要是 SLC 2D NAND，可靠性更高，擦寫次數達到數萬次以上。公司 NAND Flash 產品屬 于 SLC NAND，在消費電子、工業、汽車電子、通訊等領域已經實現了全品類的產品覆蓋。III．DRAM 是當前市場中最為重要的系統內存，在計算系統中占據核心位置，廣泛應 用 于 服 務 器 、 移 動 設 備 、 PC 、 消 費 電 子 等 領 域 。 公 司 利 基 型 DRAM 產品包括 DDR3L/DDR4/LPDDR4 等，具備低功耗、體積小的特點，主要應用于機頂盒、電視、網絡 通訊、智能家庭裝置、智能穿戴、信息娛樂系統等多個領域。 （2）MCU：聚焦于 ARM®和 RISC-V 內核的 32 位通用 MCU 產品，在提供高性能、 低功耗的同時兼具高性價比。公司 MCU 產品支持廣泛的應用，如工業應用（包括工業自動 化、能源電力及醫療設備等）、消費電子及手持設備、汽車電子（包括汽車導航、T-BOX、 汽車儀表、汽車娛樂系統等）、計算等。 （3）傳感器：包括觸控芯片、指紋識別芯片和氣壓傳感器芯片。公司觸控芯片包含自 容和互容兩大品類，涵蓋手機、平板及智能家居等人機交互領域。公司指紋識別芯片包括 電容指紋、屏下鏡頭式光學指紋等，為手機等市場提供主流選擇方案，同時為智能門鎖、 筆記本提供電容指紋方案。公司高精度氣壓傳感器為手機、穿戴、IoT 等領域提供解決方 案。 （4）模擬芯片：主要包括通用電源（如 DC-DC、LDO）、專用電源（如耳機充電倉 電源）、電機驅動（如掃地機器人電機驅動）以及溫濕度傳感器產品等。公司控股子公司 蘇州賽芯為鋰電保護細分領域的龍頭公司。

實際控制人為朱一明先生。2005 年，朱一明先生和啟迪孵化器共同出資設立了兆易創 新的前身芯技佳易。其中，朱一明以非專利技術“超高速靜態隨機存儲器技術”出資 120 萬 元，啟迪孵化器以貨幣出資 80 萬元，二者分別持股 60%和 40%。之后，經過增資和股權 轉讓后，截至 2025 二季度，朱一明依然持有公司股權 6.89%，為實際控制人，香港贏富得 持股 1.97%。上述股東一致行動，合計持股約 8.86%。第三大股東是葛衛東，剩余股東多 為機構資金（包括華泰博瑞滬深 300、華夏國證半導體、銀河創新等）。

2. 財務分析：存儲周期回暖，AI 與汽車重構增長曲線

營業收入：存儲周期回暖主業企穩回升，AI 賦能構建新成長曲線。25H1 公司實現營 業收入 41.5 億元，YoY+15%；歸母凈利潤 5.75 億元，YoY+11.31%，扣非歸母凈利潤為 5.44 億元，YoY+14.99%。和上一輪主要以 MCU 為增長驅動力不同，一方面 25H1 受益于 消費類國家補貼政策的實施，消費終端需求穩步釋放，另一方面 AI 的發展持續拉動 PC、 服務器、汽車電子等領域需求增長，驅動公司產品在汽車、消費、存儲與計算、手機等多 個領域實現收入和銷量同比快速增長；此外，利基型 DRAM 行業供給格局改善，帶動產品 量價齊升；原有模擬芯片收入實現同比超過 4.5 倍增長，加之收購蘇州賽芯的影響，模擬 芯片收入總體同比實現大幅增長。

毛利率和研發投入：25H1 公司整體毛利率為 37.21%，其中在專用存儲器方面，公司 保持售價穩定與行業周期一致，同時也受益于單位成本有所控制；MCU 市場過去兩年競爭 較為激烈，但公司繼續強化深耕優質消費及工業市場的戰略，推動其毛利率企穩向上；傳 感器產品在手機市場持續深耕，毛利率維持穩定；模擬產品大幅扭虧，加之通過與控股子 公司蘇州賽芯在技術、業務、資源及團隊等方面的有效整合，協同效應逐步顯現。從研發 投入方面來看，公司 25H1 研發費用為 5.68 億元，占營收比重為 13.7%。