兆易創新主要產品、股權結構、財務及研發投入分析

國內領先的多品類綜合芯片供應商。

1、 全球排名第一的無晶圓廠 Flash 供應商

公司成立于 2005 年 4 月，2016 年 8 月在上海證券交易所掛牌上市。公司的產 品包括存儲器（Flash、利基型 DRAM）、32 位通用型 MCU、智能人機交互傳感 器、模擬產品及整體解決方案。公司是全球排名第一的 Fabless Flash 供應商，在 SPI NOR Flash 領域市場占有率全球第二、中國第一，累計出貨量超 237 億顆。公 司產品廣泛應用于工業、汽車、消費電子（如可穿戴產品、智能手表、TWS 耳機、 移動手機、家用電器等）、物聯網、移動設備（如攝像頭模塊、AMOLED、觸摸 控制器、指紋傳感等）等領域。

橫向擴展模擬芯片領域。模擬芯片是公司的重要戰略。公司通過收購蘇州賽芯 70%股權，進一步增強模擬團隊實力，提升電池管理相關技術儲備，繼續擴充相關 產品線，開拓新的市場，有助于支撐公司模擬業務在銷售規模、產品深度和廣度等 方面的長遠發展，提升公司整體競爭力。蘇州賽芯主要產品包括鋰電池保護芯片、 電源管理芯片等，主要應用于移動電源、智能穿戴及其他通用領域，已在眾多知名 終端客戶中得到使用，產品與公司在市場、客戶與供應鏈等方面具有較強的協同性。 布局定制化存儲解決方案。公司擬與青耘智凌、青耘智帆、青耘智闊共同出資 2700 萬元成立控股子公司北京青耘科技有限公司，其中兆易創新出資 2100 萬元， 持股 77.78%。北京青耘科技有限公司聚焦定制化存儲解決方案，旨在滿足 IoT、智 能終端等場景的非標準化接口存儲需求。 公司股權結構相對分散。公司董事長朱一明為公司的控股股東及實際控股人， 直接持有公司 6.89 % 的股份。香港贏富得有限公司與朱一明保持一致行動關系， 持有公司 1.96% 的股份。

2、 財務分析：周期底部盈利修復，24 年營收恢復增長、利潤高增

2019-2021 年，全球半導體行業高景氣，公司分別實現營業收入 32.03/ 44.97/ 85.10 億元，同比增長 42.62%/ 40.40%/ 89.25% ；歸母凈利潤 6.07/ 8.81/ 23.37 億 元，同比增長 49.85%/ 45.11%/ 165.33% 。2022-2023 年，半導體處于下行周期， 下游需求疲軟，公司收入增速放緩，盈利能力下降。2022-2023 年，公司分別實現 營業收入 81.30/ 557.61 億元，同比-4.47%/ -29.14% ；分別實現歸母凈利潤 20.53/ 1.61 億元，同比-12.16%/ - 92.15%。 經歷 2023 年市場需求低迷和庫存逐步去化后，2024 年行業下游市場需求有 所回暖，客戶增加備貨，公司產品在消費、網通、計算等多個領域均實現收入和銷 量大幅增長。經營方面，公司在 2024 年繼續保持以市占率為中心的策略，持續加 大研發投入和產品迭代，不斷優化產品成本，豐富產品矩陣，公司多條產品線競爭 力不斷增強。2024 Q1-Q3，公司實現營業收入 56.50 億元，同比增長 28.56% ；實 現歸母凈利潤 8.32 億元，同比增長 91.87%，營業收入和歸母凈利潤恢復增長。公 司預計 2024 年實現營業收入 73.49 億元，同比增長 27.57% ；歸母凈利潤 10.90 億 元，同比高增 576.43%。

2019-2023 年，公司毛利率為 40.52%/ 37.38%/ 46.54%/ 47.66%/ 34.42% ，凈利 率為 18.90%/ 19.58%/ 27.46%/ 25.25%/ 2.80% 。2024 Q1-Q3，公司毛利率為 39.46% ， 凈利率為 14.73% 。公司管理費用率、銷售費用率較為穩定，2019-2023 年，公司 銷售費用率分別為 3.90%/ 4.31%/ 2.60%/3.27%/4.69% ；管理費用率為 5.34%/ 4.78%/ 4.59%/ 5.23%/ 6.42% ；研發費用率為 11.33%/ 11.07%/ 9.89%/ 11.51%/ 17.18%。2024 Q1-Q3，公司銷售費用率、管理費用率、研發費用率分別為 4.92%、 5.89%、14.97%。

存儲芯片是公司的主要收入來源。公司產品包括存儲器、MCU 和傳感器三大 類。2019-2023 年，存儲芯片營收占比分別為 80%/ 73%/ 64%/ 59%/ 71% ；微控制 器營收占比分別為 14%/ 17%/ 29%/ 35%/ 23% ；傳感器營收占比分別為 6%/ 10%/ 6%/ 5%/ 6% 。2021-2022 年，存儲芯片營收占比下降，主要是由于半導體行業周期 下行，存儲芯片量價齊跌導致。2023 年，存儲芯片、MCU 和傳感器的營業收入分 別是 40.77、13.17 和 3.52 億元。

3、 研發高投入，保持技術創新和技術領先

保持較高水平研發投入。2023 年，公司研發投入達到 10.67 億元，約占營業 收入 18.52%。公司技術人員占比約 73.5%，碩士及以上學歷占比約 56.93 %。集 成電路行業是技術密集、資金密集和知識型員工密集型行業，通過持續投入研發， 保持技術創新和領先，以穩定的產品性能和高可靠性贏得客戶，滿足不斷發展變化 的市場需求，是公司業務可持續成長的保障和動能來源。 通過專利布局構筑知識產權護城河。公司在建立技術優勢并取得良好業績回報 的同時，持續在知識產權創造、運用、保護、管理等多方面提升創新管理能力。截 至 2023 年底，公司擁有 982 項授權專利，其中 2023 年新增 60 項授權專利。此 外，公司還擁有 151 項商標，49 項集成電路布圖，46 項軟件著作權，以及 12 項 非軟件的版權登記。2023 年，公司榮登國家知識產權局公布的 “ 2023 年度國家 知識產權示范企業”名單。