鈷下游需求情況如何？

全球鈷年消費量 22.2 萬噸，下游需求以電動車和消費電子為主。

1.三元：新能源車需求維持高增，高壓中鎳有望提升鈷單耗

鈷在三元鋰電池中發(fā)揮重要作用。鈷是三元鋰電池（NCM/NCA）正極材料的核心元素之一，主 要通過與鎳、錳/鋁構(gòu)成層狀氧化物結(jié)構(gòu)，起到穩(wěn)定晶體框架、抑制陽離子混排的作用。鈷能 減少充放電過程中的結(jié)構(gòu)應力，提升循環(huán)壽命，可增強鋰離子擴散速率，提高電池性能，也 可抑制鎳的活性，降低熱失控風險。 在新能源汽車免征購置稅政策、汽車以舊換新等政策引導下，2024 年國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷量 維持高增。2024 全年新能源汽車總銷量 1286.6 萬輛，同比+35.5%。據(jù)中汽協(xié)預測，2025 年 中國新能源汽車市場銷量 1600 萬輛，同比增長 24.4%。據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，2025 年 5 月，新能源 汽車零售滲透率 53.5%，市場滲透率顯著提升。 磷酸鐵鋰性價比提升疊加技術升級，三元電池市場份額承壓。

國內(nèi)動力電池市場格局上，磷 酸鐵鋰電池因其高性價比、技術創(chuàng)新等因素，裝機占比提升，擠占了三元電池的市場份額。 據(jù) GGII，2025 年上半年，中國磷酸鐵鋰動力電池出貨量 372GWh，占動力電池總出貨比例 78%， 同比+68%，磷酸鐵鋰電池在快充及續(xù)航里程的短板表現(xiàn)提升，及海外車企(大眾、寶馬等)加 速切換磷酸鐵鋰電池，帶動磷酸鐵鋰電池出貨增長。三元電池退守至高端性能車及低溫場景。 據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟，2024 年我國動力電池裝車量 548.4GWh，同比+41.5%。其 中三元電池累計裝車量 139.0GWh，占總裝車量 25.3%，同比+10.2%；磷酸鐵鋰電池裝車量 409.0GWh，占總裝車量 74.6%，同比+56.7%。

NCM 材料從高鎳轉(zhuǎn)向高壓中鎳有望提升鈷需求。近年來在 NCM 化學體系內(nèi)，從中鎳材料向高 鎳材料轉(zhuǎn)變是重要的發(fā)展趨勢，這也會降低鈷的使用量。自 2024 年初，高壓中鎳材料進入開 發(fā)階段，旨在解決高鎳 NCM（如 NCM811）可能存在的穩(wěn)定性和安全性問題。2024 年高壓中鎳材料發(fā)展加速，中國和韓國生產(chǎn)商引領了這一材料的發(fā)展，隨著技術進步和下游應用在客戶 中的推廣，高壓中鎳預計將擠占高鎳 NCM 一定的市場份額，中鎳 NCM 平均鈷含量是高鎳材 料的 2 倍多，未來向中鎳材料轉(zhuǎn)變，將為鈷需求提供潛在支撐。

2.消費電子：鈷酸鋰為正極材料核心成分

在 3C 消費電子領域，鈷酸鋰是鋰離子電池正極材料的核心成分。鈷在消費電子中主要作為 鈷酸鋰（LiCoO?）正極材料的核心成分，應用于鋰離子電池。鈷酸鋰具有工作電壓高、壓實 密度大、充放電速度快且穩(wěn)定等優(yōu)點，能夠滿足相關電子產(chǎn)品對電池高容量和外觀輕薄等要 求，主要應用于中高端智能手機、筆記本電腦、可穿戴設備等領域。據(jù) SMM，2025 年 1-6 月 中國鈷酸鋰產(chǎn)量 5.03 萬噸，同比+23.0%。 2024 年全球消費電子領域鈷的消費量為 6.66 萬噸，同比+12%，看好后續(xù)消費電子升級放量 對鈷的需求提振。據(jù) IDC 數(shù)據(jù)，2024 年全球智能手機出貨量 12.388 億部，同比+6.4%，結(jié)束 了連續(xù)兩年的下滑趨勢。2024 年全球個人電腦（PC）出貨量約為 2.627 億臺，同比增長 1%， 自 2021 年以來首次實現(xiàn)正增長。未來人工智能技術應用深化、消費者對手機電池容量提升 的需求及 5G 升級換機需求的提升，有望提升鈷酸鋰需求。

3.其他領域：看好高溫合金需求

2024 年鈷全球工業(yè)類需求合計為 5.44 萬噸，同比+3%，高溫合金領域增長顯著。其中鈷的高 溫合金需求 1.85 萬噸，同比+5%。高溫合金主要被用于商業(yè)航天和軍工領域。 1）商業(yè)航天：據(jù)波音和空客的年度展望，2024 年合計商用飛機出貨量 1100 架，預計到 2043 年將超過 4 萬架，未來商業(yè)航天成長空間可觀。 2）軍工領域：高溫合金常被應用于噴氣發(fā)動機中，也被應用于航空母艦用于驅(qū)動柴油發(fā)電機 組和燃氣渦輪機組的全電推進綜合系統(tǒng)中（IEPs）。此外 AI 和機器學習在無人機、無人地面 車輛、智能光學設備中的應用，及軍事應用電動化汽車需求的提升，也將提升鈷的應用領域。 2024 年北約的供應鏈安全路線圖中，鈷被列為軍事應用中供應風險較高的材料，戰(zhàn)略地位凸 顯。