零食行業(yè)有哪些新機遇？

新渠道、新品類、新市場三極共振。

1.新渠道：量販業(yè)態(tài)進入提利潤、拓品類的 2.0 發(fā)展期

折扣業(yè)態(tài)：經(jīng)過 24 年激烈的補貼開店，南很忙、北萬辰兩強格局進一步確立，尾部企業(yè)逐 步退出。據(jù)公司公告，截至 24 年底，鳴鳴很忙與萬辰集團在全國門店數(shù)達 14,394/14,196 家，凈增 7,809/9,470 家，量販業(yè)務(wù)收入 393/318 億元，體量接近，據(jù)觀研天下，24 年零 食量販行業(yè)門店達 4.0 萬家，凈增 1.5 萬家，以此測算 24 年底很忙/萬辰市占率分別為 36%/35%，二梯隊龍頭為零食有鳴、糖巢等仍在優(yōu)勢區(qū)域內(nèi)緩步擴張，尾部的小品牌則因 為資金與規(guī)模劣勢逐步退出。

25 年開店競爭緩和，龍頭開店補貼減少，量販行業(yè)進入穩(wěn)單店、提利潤的高質(zhì)量發(fā)展階段。 據(jù)極海，25 年 1-5 月鳴鳴很忙/萬辰集團量販凈開店 1,554/~1,000 家（或統(tǒng)計不完全），相 較 24 年開店速度有所放緩，我們判斷主因龍頭主動調(diào)整開店節(jié)奏，一方面系龍頭優(yōu)勢區(qū)域 邊界清晰，TOP1 與 TOP2 門店數(shù)差 1 倍以上，優(yōu)勢點位搶占基本完成、緊迫性減弱；另 一方面，隨著門店數(shù)量的加密，維持單店水平對于門店體系的重要性更為凸顯，主因量販 門店凈利率較低，收入擴張對租金/人工的攤薄效應(yīng)是維持單店高效運轉(zhuǎn)的核心，當(dāng)單店收 入變動，利潤波動彈性顯著更大，我們測算當(dāng)單店收入增加/下降 15%，對應(yīng)利潤變動幅度 在 36%左右，15%的收入變動亦會導(dǎo)致回本周期在 1.6 個月的基礎(chǔ)上變動~50%至 1.1/2.4 個月。從“跑馬圈地”向“精耕細作”的轉(zhuǎn)型，標(biāo)志著行業(yè)競爭焦點完成從外延擴張到內(nèi) 生能力的質(zhì)變，未來市場分化或由供應(yīng)鏈響應(yīng)效率與消費者洞察深度共同決定。

探索全品類優(yōu)化單店模型，補貼收縮拉動利潤率提升。單店端，品類擴張對于提升單店、 打開開店空間至關(guān)重要，龍頭積極探索全品類店型，2025 年 2 月 17 日，鳴鳴很忙推出 3.0 店型，趙一鳴推出省錢超市，全面進入折扣超市領(lǐng)域；萬辰集團也推出了來優(yōu)品省錢超市、 好想來省錢超市、全食優(yōu)選多種門店，擴充紙品日化、日用百貨、米面糧油、現(xiàn)制烘焙、 生鮮水果、凍品等品類，當(dāng)前新店型的單店模型仍在摸索中（雖已出現(xiàn)零食有鳴等在區(qū)域 內(nèi)跑通的門店），品類增加后對于龍頭的門店運營管理（如不同品類的貨架面積等）、供應(yīng) 鏈管理（如增加冷鏈后復(fù)雜程度提升）提出更高要求，持續(xù)關(guān)注單店模型的搭建進展；利 潤端，萬辰零食量販業(yè)務(wù) 25Q1 經(jīng)營凈利率為 3.85%，環(huán)比 24Q4 提升 1.11pct，核心得益 于競爭放緩之下公司開店補貼減少、倉儲等固定費用攤薄，25 年龍頭開店補貼普遍由 10 萬減少至 3.6 萬，補貼方式由一次性補貼改為按月發(fā)放；且取消了 24 年針對競對低價競爭 和點位搶占的競爭費用，有望對利潤帶來彈性。

2.新品類：健康化、中式化零食崛起

中國零食行業(yè)的發(fā)展歷經(jīng)了從物質(zhì)匱乏到供過于求的變遷，消費偏好也從基礎(chǔ)飽腹轉(zhuǎn)向?qū)?感性價值（健康化、口味化）和理性性價比的雙重追求。當(dāng)前行業(yè)面臨同質(zhì)化競爭和需求 碎片化等挑戰(zhàn)，推動供給側(cè)向兩極化發(fā)展：一是強調(diào)情緒價值的感性溢價路線，另一條是 強調(diào)核心質(zhì)價比的理性消費路線，具體體現(xiàn)為以下趨勢： 1）健康化：隨著熱量匱乏時代的逝去、健康意識的提升，消費者對于零食的需求由高油高 糖高脂的糖巧等品類轉(zhuǎn)向健康化品類，如低脂低糖低熱量的魔芋、燕麥等品類，以及通過 科技創(chuàng)新（如高效保留營養(yǎng)成分）等實現(xiàn)食品功能升級（如改善腸道、高蛋白營養(yǎng)等），使 零食在飽腹暢享的基礎(chǔ)上向健康代償方案轉(zhuǎn)變。 2）口味化：在基礎(chǔ)口味普及的背景下，口味創(chuàng)新成為承載情緒價值的關(guān)鍵，表現(xiàn)為追求極 致刺激（如打造“痛感-快感”循環(huán)的超辣味）、融入文化符號喚起情感共鳴（如地域特色口 味），此外，零食正成為應(yīng)對快節(jié)奏都市生活的“代餐”，通過技術(shù)創(chuàng)新（如速食復(fù)水、香 氣鎖留、快速熟化技術(shù)）在通勤、加班等場景中高效替代正餐，因此在中式餐飲的基礎(chǔ)上 延伸出中式化口味的零食品類（如辣條、魔芋、鵪鶉蛋等）。

魔芋：24 年出廠口徑市場規(guī)模約 70 億元，增長勢頭強勁。憑借“低熱量&富含膳食纖維” 等健康屬性、獨特的口感、突出的性價比，魔芋正加速成長為休閑食品行業(yè)中增速最快的 細分賽道之一。根據(jù)鹽津鋪子官方公眾號數(shù)據(jù)，24 年我國魔芋類零食零售口徑市場規(guī)模已 突破120億元（我們按照70%的渠道價差還原終端計算得24年出廠口徑規(guī)模約為70億元）， 同比增長超過 20%，顯著跑贏休閑食品行業(yè)整體增速，顯示出強勁的發(fā)展動能。 展望空間，預(yù)計魔芋品類未來發(fā)展空間或可超百億。1）對比鄰國日本：日本 24 年人均魔 芋消費量約為 2.0kg，而中國僅 0.3kg，人均魔芋消費水平提升空間充足。2）對比辣條品 類：如果從零食大單品的角度進行類比，目前魔芋和辣條的可比性較強，主要系兩者同為 中式零食、口味咸辣、消費場景和人群相似。考慮到魔芋受眾人群更廣（可額外覆蓋部分 減脂人群）、消費頻次可以較辣條更高（魔芋品類低脂&高纖維，帶給人體的負擔(dān)較小）、產(chǎn) 品形態(tài)多樣化，我們認為魔芋的市場空間有望突破辣條的百億級規(guī)模。3）產(chǎn)品形態(tài)延展： 魔芋品類不斷推陳出新，逐步實現(xiàn)從單一品類向多元形態(tài)的拓展。當(dāng)前魔芋產(chǎn)品涵蓋片狀、 絲狀、魔芋干等多種形態(tài)，且口感更加獨特，進一步提升消費粘性與市場滲透率。

麥片：中國燕麥行業(yè)已由快速成長期步入成熟階段，24 年零售口徑市場規(guī)模超 100 億，需 求和場景的多元化帶來結(jié)構(gòu)性機會。根據(jù)歐睿數(shù)據(jù)，24 年中國燕麥?zhǔn)袌鲆?guī)模達 101 億元， 20-24 年市場規(guī)模 CAGR 為 2.6%，其中熱食燕麥?zhǔn)袌霰３址€(wěn)健擴張，24 年市場規(guī)模達 70 億元，20-24 年 CAGR 為 5.0%，而 24 年冷食燕麥?zhǔn)袌鲆?guī)模為 32 億元，在 18-20 年的階 段性高增后，20-24 年 CAGR 為-2.0%。雖然麥片行業(yè)整體已逐漸步入成熟階段，但結(jié)構(gòu)性 機遇仍存。據(jù)西麥?zhǔn)称?25Q1 推介材料，當(dāng)前麥片的需求和場景均呈現(xiàn)多元化，早餐場景 的占比有所下降（從 19 年的 72%下降至目前的 58%），零食化、烘焙原料場景崛起。產(chǎn)品 維度，無糖產(chǎn)品&功能性產(chǎn)品表現(xiàn)突出，無糖燕麥產(chǎn)品銷量年增 67%，有效解決此前麥片的 健康形象與高糖配料的沖突問題；功能性產(chǎn)品中，高纖維、蛋白燕麥增速達 42%。 展望未來，燕麥行業(yè)擴容的關(guān)鍵在于推動產(chǎn)品與渠道的雙重升級。1）產(chǎn)品端：燕麥產(chǎn)品創(chuàng) 新或?qū)@“老年經(jīng)濟”、“情緒價值”、“多巴胺消費”等新興的需求趨勢演進，隨著中國 消費者燕麥產(chǎn)品使用場景的多元化，當(dāng)前燕麥?zhǔn)袌鲋幸殉霈F(xiàn)了一系列順應(yīng)趨勢的新產(chǎn)品， 如低脂純黑燕麥片、有機胚芽燕麥片等，標(biāo)志著行業(yè)正向功能細分化和高端化方向演進。2） 渠道端：據(jù)艾媒咨詢，傳統(tǒng)燕麥產(chǎn)品的零售方式偏向于線下渠道，而有機燕麥消費者偏好 在線上渠道購買（24 年選擇綜合電商平臺購買燕麥產(chǎn)品的消費者占比 58.1%），展望未來， 銷售渠道的全面擴展與流量聚合將為燕麥行業(yè)帶來新增量。

3.新市場：復(fù)用國內(nèi)積淀的風(fēng)味迭代能力與制造優(yōu)勢

零食品類憑借低決策門檻、高嘗鮮屬性及貨值敏感度低的特性，天然具備跨境擴張優(yōu)勢。 消費者對非本地化零食的包容性顯著高于主食等強文化綁定品類，為品牌提供了“初階試 水->本土改良->打造大單品”的漸進路徑。東南亞市場因其文化親緣性（辣味/甜味偏好相 似）、華人消費基礎(chǔ)及渠道結(jié)構(gòu)可復(fù)制性（夫妻店主導(dǎo)），成為中國零食出海的核心試驗場。 而歐美市場需突破文化認知壁壘，現(xiàn)階段更多依賴華人社群帶動，非華人群體的消費習(xí)慣 培育仍需長期投入。

中國零食企業(yè)出海的核心競爭力，源于其在國內(nèi)市場積淀的高速迭代的風(fēng)味創(chuàng)新能力與精 益制造的供應(yīng)鏈效率—— 1）品類優(yōu)勢：風(fēng)味創(chuàng)新的敏捷輸出。國內(nèi)零食品類在過去五年經(jīng)歷了快速創(chuàng)新迭代，尤其 在辣味、復(fù)合味型及地域特色領(lǐng)域形成成熟模型。洽洽食品將瓜子從傳統(tǒng)炒貨重構(gòu)為風(fēng)味 載體，僅東南亞市場即推出椰香、咖啡等多款地域限定口味。衛(wèi)龍則依托辣條基底開發(fā)梯 度辣度矩陣，通過降低麻感、提升鮮甜適配東南亞味型。這種基于國內(nèi)龐大試錯池積累的 快速迭代能力，使企業(yè)能精準(zhǔn)捕捉新興市場的口味空白。 2）制造優(yōu)勢：供應(yīng)鏈效率的跨域復(fù)制。核心優(yōu)勢源于成本端借人力優(yōu)勢與原料直采優(yōu)化效 率(鹽津在東南亞擁有多家海外鮮果加工廠)；技術(shù)端通過標(biāo)準(zhǔn)輸出實現(xiàn)本土化升級（洽洽 投資 5 億元在泰國建設(shè)葵花籽全產(chǎn)業(yè)鏈基地）；生態(tài)端構(gòu)建區(qū)域化供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)（旺旺越南工 廠采購龍眼蜜壓縮成本）。這種制造體系不再是簡單的產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，而是輸出產(chǎn)品的同時體現(xiàn) 成本優(yōu)勢的可持續(xù)性和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的可輸出性，當(dāng)制造優(yōu)勢升維為區(qū)域產(chǎn)業(yè)規(guī)則的定義權(quán)， 中國企業(yè)便完成了從代工執(zhí)行者到系統(tǒng)構(gòu)建者的跨越。