中國移動各市場服務進展如何？

公司以通信服務為主要業務，面向個人、家庭、政企、新興四大市場展開服務。

1.個人市場：5G 滲透持續提升，ARPU 有望穩定

5G 用戶數量增長空間有限，但 5G 網絡實際使用率有較大提升空間。2024，我國 5G 移動電話用戶達 10.14 億戶，比上年末凈增2.09 億戶，占移動電話用戶的 56.7%，未來仍有提升空間。近年來，公司不斷提升5G客戶滲透率，2024 年公司 5G 網絡客戶數為 5.52 億戶，其實際使用5G網絡的用戶使用率為 55%（2023 年公司 5G 套餐用戶滲透率為80.17%）。展望未來，公司個人市場業務用戶數量上需密切關注 5G 套餐滲透率及實際使用5G網絡用戶滲透率，因高速率網絡有望帶來更高個人ARPU 數值。

5G 套餐客戶單月凈增數呈較強季末效應，DOU增速相對平穩。從2023-2024 年公司單月 5G 套餐用戶數量增長情況看，每季度如3、6、9月新增用戶數較大，存在較強季末效應。此外，公司每年末12月新增5G套餐用戶數量較低，2024 年 12 月甚至出現了負增長，或因年底公司將部分實際未使用客戶出清導致，以進一步提升使用用戶質量。2022-2023年，公司月均 DOU 增長均在 12%以上，2024 年，公司月均DOU為15.9GB/戶/月，同比 2023 年持平。

電信行業有望轉向提速提質階段，價格戰影響因素有望逐步降低。2024年 8 月 6 日，工信部發布《關于創新信息通信行業管理優化營商環境的意見》，再次強調，加強基礎電信市場競爭管理，建立校園電信市場等重點領域公平競爭狀祝監測、巡查和通報機制。我們認為隨著提速降費影響逐步消除，未來，行業惡性價格競爭、無序競爭等將受到持續的監管約束。

ARPU 層面看，提速降費干擾逐步消除，行業層面ARPU有望企穩。2017-2020 年，公司移動用戶 ARPU 主要受“提速降費”等政策要求以及行業競爭等因素影響。2021 年，中國移動移動用戶ARPU逐步恢復增長，隨后 2022 至 2023 年均同比正增長，或主要因為5G滲透率提升，以及高 ARPU 用戶占比提升所致。2024 年，移動用戶ARPU為48.5元，同比下降 1.62%，有所承壓。但同期2024 年中國電信移動用戶ARPU同比提升 0.44%，顯示行業層面友商 ARPU 依然正增長。

移動用戶通話時長整體呈下降趨勢，但單季度用戶使用流量增長逐步趨穩。2024 年，公司移動用戶季度平均通話時長為663.98分鐘，同比下降 9.03%，個人通話時長總體呈下降趨勢。分季度看，用戶單季度流量使用量同比趨穩。2022-2023 年，用戶單季度流量使用量逐步提升（增速區間為 8.91%-15.86%）；2023-2024 年，用戶單季度流量有所下滑但幅度穩定（增幅區間為-1.74%-2.11%）。

存增一體精細運營，個人市場有望量價企穩回升。公司以權益業務為核心抓手，通過構建“內容+服務+金融+會員”四位一體的生態體系，驅動個人用戶 ARPU 值提升。2024 年，公司權益產品收入268億元，同比增長 19.7%。在細分場景拓展方面，公司聚焦八大數字生活場景+四類客群，動感地帶芒果卡產品累計銷量2977 萬。此外，5G新通話、個人云盤、云手機等產品也將帶來新的增長動能。

個人市場營收短期承壓，未來主要看 ARPU 回升態勢。2017-2020年，公司個人市場業務受提速降費等因素影響，營收逐步承壓。2021-2023年，5G 網絡用戶滲透率逐步提升疊加行業競爭趨緩，個人市場營收小幅回升。2024 年，個人市場業務同比微降1.33%，主要因為傳統通信需求日趨飽和，市場競爭激烈。我們認為：公司短期個人市場業務有所承壓，在移動用戶數總量增長空間有限前提下，量的層面需看5G網絡用戶增長率及 5G 網絡實際使用率，價的層面需看公司個人權益、精細化運營帶來的 ARPU 數值回升質量。

2.家庭市場: 千兆帶寬有效拉動，ARPU 持續提升

三家基礎電信企業 IPTV 用戶數及移動家庭寬帶用戶數持續正增長，2024年趨勢有所放緩。2024 年，IPTV 用戶即網絡電視用戶總數已達4.08億，年度新增用戶 653 萬戶，新增有所放緩。公司層面，2024 年，移動家庭寬帶客戶數達 2.78 億，同比增長 5.04%。寬帶業務是公司家庭市場的主要收入來源，但就其用戶數總量而言，增長空間或相對有限。

千兆寬帶滲透率提高，家庭綜合 ARPU 持續提升。截至2024年11月末，三家基礎電信企業的固定互聯網寬帶接入用戶總數達6.7億戶，比上年末凈增 3379 萬戶。其中，1000Mbps 及以上接入速率的固定互聯網寬帶接入用戶達 2.09 億戶，比上年末凈增4549 萬戶，占總用戶數的31.2%，占比較上年末提升 5.5 個百分點。2022-2024 年，公司家庭綜合 ARPU分別為 42.1/43.1/43.8 元，分別同比增長5.78%/2.38%/1.60%。主要因為公司通過融合千兆寬帶、家庭云存儲、智能家居等場景，提升用戶粘性，帶動高價值用戶留存。行業層面看，中國電信家庭綜合ARPU亦逐步恢復。未來隨著“雙千兆”政策推進，在高速率用戶增長拉動下，公司家庭綜合 ARPU 有望持續穩步提升。

公司實現智慧家庭信息服務動能全面升級，有望提升家庭用戶ARPU。公司以“全千兆+云生活”為核心，推動FTTR 覆蓋，截止2024年底，公司 FTTR 用戶達 1063 萬戶，同比增長376%，并整合千兆寬帶、FTTR全光組網與 HDICT，形成“連接+服務”閉環。此外，公司還聚焦智能安防、健康養老、教育等場景，健康養老收入同比增長85.5%。在權益套餐方面，公司推出“寬帶+5G+權益”捆綁套餐，結合FTTR終端補貼和心級服務，家庭數字化收入增長 4.4%。未來，公司將進一步挖掘家庭場景價值，提升家庭用戶 ARPU。

家庭市場業務收入保持正增長，2024 年收入占總營收比為13.75%。2024 年，公司家庭市場收入為 1431 億元，同比增長8.5%；實現良好增長，主要得益為客戶價值穩健提升。展望未來，量的層面，隨著整體經濟有望逐步復蘇，整體固網帶寬用戶數或仍有一定增長空間。價的層面，隨著 AI 智能化如智慧家庭等新型業務帶來的增量價值，公司家庭客戶綜合 ARPU 有望實現穩健增長。

3.政企市場：向 AI+DICT 經營，數字化成效顯著

移動政企客戶數持續增長，未來仍存在較大增長空間。2020至2024年，公司政企客戶數持續增長，從 1384 萬戶增至3259 萬戶。全國組織機構統一社會信用代碼數據服務中心統計，截至2024 年12 月31日，我國民營企業數量已經突破 5700 萬家（占據企業總數的91.96%），其為政企客戶數主要來源。則可計算移動政企客戶滲透率57.18%，未來存在較大增長空間。

國內云計算市場有望持續快速增長，移動云收入邁入千億大關。根據信通院統計，2023 年全球云計算市場規模達5864 億美元，同比增長19.43%，且預計 2027 年突破萬億美元大關，2024 至2027年CAGR為 18.23%，呈快速發展態勢。2024 年，移動云收入首次突破千億大關，高基數前提下增速仍達 20.4%。未來隨著AI 算力的持續建設、運營、確收，移動云收入有望持續快速增長。

公司加強算力投入布局，自建智算規模（FP16）達29.2EFLOPS。公司以“N+X”布局算力建設，首批京津冀、長三角、粵港澳大灣區、成渝等區域 13 個智算中心節點投產。呼和浩特、哈爾濱等節點上線萬卡級超大規模智算中心，已實現通、智、超、量“四算并網”。當前，公司自建算力達 29.2EFLOPS，增長 19.1FLOPS，并入三方算力規模超30FFLOPS。隨著 Deepseek 等大模型應用產品需求增長，有望帶動推理算力需求提升。

公司國內市場份額及業績排名近年來均持續提升。IDC數據統計顯示，截止 2024H1，我國 TOP5 公有云 IaaS 廠商市場份額占比中，中國移動占比 9.1%，排名國內第四；前三名依次為阿里巴巴、華為云和中國電信。此前，2021 年公司排名為第七名，此后每年名次均提升一位，顯示強勁增長實力。但需關注此為我國公有云 IaaS 廠商市場份額占比排名，如若合并 PaaS、SaaS 以及私有云，則排名或有所變化。

我國數據中心市場規?？焖僭鲩L，IDC 向AIDC 演進。中商產業研究院統計，2024 年我國數據中心市場規模達2773 億元，同比增長15.21%，預計 2025 年超 3000 億元。隨著 AI 技術持續演進，IDC正逐步向AIDC演進，AIDC 對于功耗、網絡架構、業務需求承接等要求均相對較高。此外，對于京津冀、長三角、珠三角等熱點區域具備豐富土地、能源指標等企業相對優勢較大。

運營商 IDC 業務全網布局且占據國內過半份額，具備熱點區域布局的IDC 企業或相對占優。三大運營商依靠其基礎優勢獲得行業先發條件，占據國內 IDC 行業較大市場份額，2023 年數據統計三大運營商占國內IDC 機架數份額為 56.9%。第三方 IDC 運營商中，萬國數據機架數處于行業領先水平，僅次于三大運營商。此外，世紀互聯、光環新網、寶信軟件、奧飛數據等三方 IDC 公司均可提供機架租賃等服務。

三大運營商 IDC 廣泛布局及下沉邊緣區縣。三大運營商均制定了輻射全國的資源布局。其中移動提出建設“N+31+X”的布局，電信提出建設“2+4+31+X+O”的布局，聯通提出建設“5+4+31+X”的布局，且三家均下沉到了地市以及區縣。截止 2023 年,中國移動/中國聯通的IDC機架數分別為 47.8/40 萬架，中國電信的IDC 機架數為53.4萬架（截止2023H1）。

政企市場仍為公司增收主要動能，2024 年首次超過2000億元。2019年，楊杰董事長推動政企市場領域重組改革，2020 至2024年，政企業務收入從 1129 億元增至 2091 億元，CAGR 為16.66%。2024年公司政企業務營收達 2091 億元，同比增長 8.8%，占公司總營收比為20.09%。公司政企業務除上文闡述的云計算、IDC 外，還有包括物聯網、5G專網、行業專線等業務，在公司一體化推進“網+云+DICT”進程中，公司政企業務有望實現持續增長。

4.新興市場: 數字/國際雙驅動，咪咕享品牌溢價

公司數字內容收入 2021 至 2024 年 CAGR 為21.79%，持續打造咪咕視頻、視頻彩鈴、云游戲等拳頭產品。2021 年至2024 年，公司數字內容收入持續增長，從 168 億元增至 303 億元。2024 年數字內容收入同比增長 8.21%，增速有所下滑。公司持續創新數字內容供給，做強數智文創與新質內容運營，精心打磨咪咕視頻等“硬核”產品。2024年，咪咕視頻用戶達 5.2 億戶，全場景月活躍客戶同比增長12.1%；視頻彩鈴訂購客戶達 4.27 億戶，同比增長 6.3%；云游戲全場景月活躍客戶1.54億戶，同比增長 31.4%。

積極布局數字產業，打造“咪咕”品牌。公司于2014 年成立咪咕文化科技有限公司，推進數智化轉型，推動高質量發展。目前“咪咕”已成為國資央企最大的文化+科技品牌、最大的互聯網平臺和最大的新式媒體平臺。2024 年，咪咕視頻客戶數達到5.2 億戶，巴黎奧運會期間，咪咕 APP 端日活峰值達 2816 萬，用戶數較開賽前提升70%，較東京奧運會提升 79%；電視端日活峰值達 1787 萬，用戶數較開賽前提升108%，較東京奧運會提升 81%。未來，咪咕視頻繼續聚焦體育垂類，有望打造國內第一體育內容平臺。

國際市場收入連續多年實現雙位數增長，2020 至2024年CAGR為19.72%。2024 年公司國際業務收入達228 億元，同比增長10.2%。當前，公司已擁有 164 Tbps 的國際傳輸總帶寬，且面向全球超268個國家和地區提供國際漫游及信息服務，出訪客戶達1.2 億人次，同比增長 43%。未來，公司將加強優質產品能力和解決方案出海，服務“一帶一路”建設，推進海外數字基礎設施升級，持續深化國際領域生態合作。

公司新興市場收入增速較快，但占比仍相對較小，未來有較大增長空間。新興業務收入主要由數字內容及國際業務組成，此外還包括金融科技（和包支付、保險產品等）等業務。2020 至2024 年，新興業務收入從226億元增至 536 億元，CAGR 為 24.13%，增速較快；但當前新興業務占公司總營收比仍相對較小，2024年占比為5.15%。