陽光保險財產險經營情況如何？

堅持“好中求進”，結構持續優化.

1.保費規模持續增長，COR 仍有改善空間

陽光財險的保費規模持續增長，非車險占比有所抬升。2019-2024 年，陽光財險的保 費收入由 397.89 億元增長至 478.21 億元，年復合增速達 3.7%，其中 2024 年增速為 +8.1%。從保費結構來看，近年來非車險的保費占比有所提升。2019-2024 年，陽光 財險的非車險保費占總保費的比重由 38.1%提升至 44.2%，主要系在車險增速放緩下， 公司加大了對非車險的拓展力度。后續隨著公司繼續加快布局非車險領域，非車險的 保費占比有望進一步提升，業務結構將更加均衡。

陽光財險的保費增速略低于主要同業，市占率邊際有所下降。2019-2024 年，陽光財 險的保費年復合增速為+3.7%，低于太保財險（+8.6%）、中國財險(+4.4%)，高于平安 財險（+3.5%）。從保費市占率來看，2019-2024 年，陽光財險的保費市占率由 3.1%小 幅下降至 2.8%。

近年來，陽光財險的綜合成本率（即 COR）整體處于較好水平，主要得益于費用率改 善。2024 年，陽光財險的 COR 同比抬升 1.0PCT 至 99.7%，主要系自然災害影響加劇、 非車偶發大案等導致賠付率同比抬升 3.4PCT。橫向對比來看，陽光財險的 COR 相對 較高，承保盈利水平仍有提升空間。但 2022 年以來，陽光財險的 COR 整體處于 100% 以下，主要得益于費用率持續改善。陽光財險的費用率由 2019 年的 43.2%改善至 2024 年的 31.3%，主要得益于車險“報行合一”及公司優異的經營管理能力；陽光財險的賠付率由 2019 年的 56.8%抬升至 2024 年的 68.4%，公司的賠付率雖有抬升但仍優于 主要同業，主要系公司的業務結構相對更好。

從承保利潤來看，2022-2024 年，陽光財險的承保利潤分別為 2.36 億元、5.72 億元、 1.23 億元，承保利潤的波動較大。后續隨著公司的經營管理能力持續提升，公司的 承保盈利水平有望進一步提高，承保利潤的穩定性也有望提升。

2.車險：保費增速與主要同業基本一致

陽光財險的車險保費規模有所增長，增速與主要同業趨同。2019-2024 年，陽光財險 的車險保費收入由 246.13 億元增長至 267.07 億元，年復合增速為+1.6%，略低于全 險種的+3.7%。2024 年陽光財險的車險保費增速為+2.2%，邊際有所放緩，主要系陽 光財險在推動車險業務結構優化。橫向對比來看，陽光財險的車險保費增速整體與主 要同業基本一致，2024 年略低于主要同業。

陽光財險的車險 COR 呈現一定的波動，且略高于主要同業。2019-2024 年，陽光財險 的車險 COR 均值為 100.5%，車險承保盈利水平仍有待提升。和主要同業相比，陽光 財險的車險 COR 相對較高，主要系車險保費規模相對較小，風險分散效應相對較弱。

陽光財險以深化應用車險智能生命表為抓手，持續提升車險盈利水平。當前陽光財 險在持續優化車險業務結構以提升車險盈利水平。2024 年陽光財險的家用車保費占 比同比+2.0PCT，家用車續保率同比+0.2PCT。后續隨著公司不斷提升車險核心管理能 力、推動新能源車險盈利水平改善，公司車險 COR 有望穩中向好。

3.非車險：結構優化利于推動 COR 改善

陽光財險的非車險保費規模略有增長，增速領先主要同業。2019-2024 年，陽光財險 的非車險保費收入由 151.76 億元增長至 211.14 億元，年復合增速為+6.8%，高于全 險種的+3.7%。2024 年陽光財險的非車險保費增速為+16.7%，邊際有所抬升，主要系 陽光財險積極做好金融“五篇大文章”，圍繞國家重點領域加大了業務拓展力度。和 主要同業相比，2024 年陽光財險的非車險保費增速領先主要同業。

陽光財險的非車險保費結構較為均衡。陽光財險的非車險主要包括意外傷害和短期 健康險、保證險、責任險、貨物運輸險、農險等。2024 年，意外傷害和短期健康險、 保證險、責任險、貨物運輸險在非車險保費中的占比分別為 34.0%、19.0%、18.3%、 11.7%，較 2023 年分別+3.1PCT、-4.8PCT、+0.5 PCT、-1.3PCT。意外傷害和短期健 康險的保費占比有所抬升，主要系公司加大了對政策性健康險業務的發展力度，更好 地服務“健康中國”戰略；同時意外傷害和短期健康險的 COR 相對更低，大力發展該 業務有助于推動非車險 COR 優化。

陽光財險的非車險 COR 走勢與主要同業趨同。2019-2024 年，陽光財險的非車險 COR均值為 101.6%。2024 年受大災損害增加、非車偶發大案、雇主責任險部分板塊賠付 率持續走高影響，陽光財險的非車險 COR 同比抬升 2.0PCT 至 100.6%。橫向對比來 看，陽光財險的非車險 COR 走勢與主要同業基本一致。

分險種來看，1）對于意外傷害和短期健康險：2019-2024 年，陽光財險的意外傷害 和短期健康險 COR 均值為 95.4%，整體處于較優異水平。2）對于保證險：2019-2024 年，陽光財險的保證險 COR 均值為 99.2%。近年來，陽光財險基于審慎原則開展保證 險業務，通過主動收緊風險敞口、增強風險定價能力、細分客群分類等舉措來改善保 證險 COR。3）對于責任險：2019-2024 年，陽光財險的責任險 COR 均值為 107.2%， 責任險 COR 整體較高，主要受高虧的雇主責任險影響。后續公司預計將通過加大高 風險業務板塊治理和結構優化來改善責任險 COR。4）對于貨物運輸險：2022-2024 年， 陽光財險的貨物運輸險 COR 均值為 107.0%，貨物運輸險 COR 較高，主要系公路貨運 交通事故出險率較高。

陽光財險以非車險數據生命表建設為抓手，持續改善非車險盈利水平。當前陽光財 險確定了“核保人定價+機器模型輔助”的定價邏輯，深化“伙伴行動”全量風險管 理服務模式，不斷提升非車險經營管理能力。后續隨著非車險“報行合一”落地、公 司提升非車險定價能力和風險減量服務能力、加大對高虧險種的治理力度，公司的非 車險 COR 有望邊際改善。