陽光保險發展歷程、股權結構與經營分析

砥礪奮進的民營保險集團。

1.股權結構分散，高管經驗豐富

陽光保險集團股份有限公司（下文簡稱為“陽光保險”）是國內綜合實力領先的民營 保險集團。2004 年 5 月，公司創始人張維功先生帶領團隊從零出發開始創業，形成 “敢于挑戰、堅忍不拔”的原始創業精神。2005 年 7 月，陽光財險正式成立，并于 兩年時間實現了盈利。2007 年 6 月，陽光保險控股股份有限公司成立；同年 12 月， 陽光人壽成立，公司自此形成了財險和壽險共同發展的業務格局。2008 年 1 月，陽 光保險控股股份有限公司更名為陽光保險集團股份有限公司。2012 年、2016 年，陽 光資管、陽光信保先后成立，公司的業務版圖不斷拓展。2022 年 12 月，陽光保險在 港交所掛牌上市（股票代碼為“6963.HK”）。2024 年 1 月，陽光保險完成 H 股全流通， 23.29 億股內資股轉換為 H 股并將在港交所上市；2024 年 9 月，陽光保險被納入港 股通，公司股票流動性得到明顯改善。當前陽光保險已發展成為國內綜合實力領先的 保險集團，業務范圍覆蓋財險、壽險、資產管理、醫療健康等領域。

陽光保險的股權結構分散，無控股股東和實際控制人。截至 2024 年末，陽光保險內 資股、H 股占比分別為 69.75%、30.25%。公司第一大股東集團是由張維功先生控制的 邦宸正泰、上海旭昶和山南泓泉組成，持股比例合計為 11.43%。公司的股權結構分 散，無控股股東和實際控制人，因此公司管理層在經營決策過程中擁有較高的自主權， 能更好地從股東整體利益角度出發進行專業化和市場化的決策。

陽光保險的高管均在公司任職多年，對保險行業和公司業務具有深入的見解。公司 創始人張維功先生在保險行業工作多年，具有豐富的基層工作和管理經驗。創始人擔 任公司董事長、CEO 等職務有利于公司戰略的穩定性和延續性。同時公司其他高管及 子公司一把手均在陽光保險體系內工作多年。在專業、穩定的高管團隊的帶領下，公 司有望保持行業領先地位，各項業務有望穩步向前。

2.戰略聚焦價值，業務結構多元

陽光保險堅持價值發展理念，以“打造高質量發展、高價值成長的保險服務集團”為 目標。對于人身險，陽光人壽以產品價值優化、“三五七”產品體系為代表的縱橫計 劃為突破口，推動價值穩健提升。對于財險，陽光財險圍繞“三張生命表”全面打造 風險定價、資源配置、成本管理、客戶經營四位一體的核心競爭力，推動業務結構優 化和盈利能力提升。對于投資，公司以資產負債匹配為核心，加強資產配置風險敞口 的管理，構建穿越周期的資產組合。 陽光保險的保費規模穩健增長，市占率穩中略升。2019-2024 年，陽光保險的總保費 收入由 879.07 億元增長至 1283.80 億元，年復合增速為+7.9%，超過保險行業整體 增速水平（6.0%）。從保費市占率來看，2019-2024 年，陽光保險的保費市占率由 2.1% 提升至 2.3%，公司的市場份額穩中略有抬升。

陽光保險的核心業務為人身險和財產險，同時積極布局資產管理、信用保證保險、醫 療健康等業務。截至 2024 年末，陽光保險持有陽光人壽 99.9999%股權、陽光財險 100%股權、陽光資管 80%股權、陽光信保 87.33%股權，公司通過主要子公司為客戶提 供多樣化的保險產品及服務。

人身險和財產險業務是陽光保險主要的收入和利潤來源。2024 年，陽光保險實現保 費收入 1283.8 億元，其中人身險業務、財產險業務的貢獻比重分別為 62.7%、37.2%； 凈利潤為 55.4 億元，其中人身險業務、財產險業務的貢獻比重分別為 103.1%、8.1%。 人身險業務貢獻了公司最主要的收入和利潤。

3.資產穩健增長，償付能力充足

陽光保險的資產規模持續增長。截至 2024 年末，陽光保險的歸母凈資產達 620.82 億 元，較 2019 年末提升了 24.2%。和主要上市同業相比，公司的凈資產規模相對較小。

從 ROE 來看，陽光保險的 ROE 整體處于較好水平，盈利能力較優。2019-2024 年，陽 光保險的平均 ROE 在 9%左右，處于較好水平。2024 年，陽光保險的 ROE 為 8.9%，較 2023 年提升 2.9PCT，公司的盈利能力邊際提升。

陽光保險償付能力充足，經營風險相對較小。2024 年末，陽光保險、陽光人壽、陽 光財險的綜合償付能力充足率分別為 227%、206%、233%，遠高于監管要求的 100%； 核心償付能力充足率分別為 158%、137%、165%，遠高于監管要求的 50%。公司的資本 較為充足，經營風險相對較小。