陽光保險人身險保費、渠道與產品進展如何？

新陽光戰略引領公司發展。

1.保費穩健增長，價值創造能力有所提升

陽光人壽保費規模持續增長，市占率所有提升。2019-2024 年，陽光人壽的保費收入 由 481.18 億元增長至 804.54 億元，年復合增速達 10.8%，遠高于壽險行業的 6.2%。 從保費市占率來看，2019-2024 年，陽光人壽的保費市占率由 1.6%提升至 2.0%。

陽光人壽的新單保費有所承壓，但結構持續優化。從保費增速來看，2019-2024 年， 陽光人壽的新單保費收入由 298.70 億元增長至 306.08 億元，年復合增速為+0.5%。 2023 年以來，公司的新單保費有所承壓，但增速穩健性相對主要同業更強。從保費 結構來看，陽光人壽的新單保費占比有所下降，但新單保費中的期繳占比明顯提升。 2019-2024 年，陽光人壽的新單保費占總保費的比重由 62.1%降至 38.0%，主要系公 司在積極優化新單業務結構。2019-2024 年，陽光人壽新單保費中的長險期繳保費占 比由 32.8%提升至 66.6%、長險躉繳保費占比由 60.1%降低至 25.6%。后續隨著公司 持續推動業務結構優化，新單保費中的期繳占比有望進一步提升。

陽光人壽的 NBV 實現快速增長，“價值陽光”戰略成效持續顯現?；?2023 年底精 算假設，2024 年陽光人壽實現 NBV 67.61 億元，同比+88.0%，價值創造能力顯著提 升。同時在 2021-2022 年主要壽險公司 NBV 均顯著承壓的背景下，陽光人壽的 NBV 增 速仍為正，主要得益于公司堅定價值發展理念，持續推進“價值陽光”戰略。

從 NBV Margin 來看，陽光人壽的 NBV Margin 已提升至同業領先水平。2020-2024 年，陽光人壽的 NBV Margin 由 9.0%提升至 16.8%，提升幅度達 7.8PCT。公司的 NBV Margin 持續提升，主要得益于公司積極推動業務結構優化、銀保渠道嚴格執行“報 行合一”、產品預定利率下調。和主要壽險公司相比，2024 年陽光人壽的 NBV Margin 僅低于平安人壽，“價值陽光”戰略推動公司的價值發展動能明顯增強。后續隨著公 司持續推進“價值陽光”戰略、產品預定利率及各渠道費用率繼續改善，公司的 NBV Margin 有望進一步提升，并處于同業領先水平。

“知心陽光”戰略扎實推進，陽光人壽的客戶黏性穩步提升。陽光人壽持續強化“知 心陽光”服務體系建設，以“三五七”產品體系為抓手，全面把握客戶需求變化，做細、做精客戶分類經營體系。近年來，陽光人壽的客戶黏性呈現穩步提升態勢。2019- 2024 年，陽光人壽的 13 個月、25 個月保費繼續率分別由 84.8%、82.0%提升至 96.9%、 91.8%。

陽光人壽的內含價值呈現持續增長態勢。2021-2024 年，陽光人壽的內含價值（EV） 由 727.55 億元增長至 933.19 億元，年復合增速達 8.7%；陽光保險集團的內含價值 由 937.76 億元增長至 1157.58 億元，年復合增速達 7.3%。公司的內含價值呈現較好 增長態勢，主要得益于內含價值預期回報、NBV 等帶來的正貢獻。

2.渠道：銀保為主導，個險發展成效顯現

銀保渠道是陽光人壽最主要的保費和價值貢獻來源。從保費結構來看，2019-2024 年， 陽光人壽的銀保渠道對整體保費的貢獻比重均在 50%以上。2024 年，陽光人壽的銀保 渠道保費占總保費的比重為 62.2%，較 2023 年有所下降。從 NBV 結構來看，2021- 2024 年，陽光人壽的銀保渠道對整體 NBV 的貢獻比重在 50%左右。2024 年，陽光人 壽的銀保渠道 NBV 占總 NBV 的比重為 55.7%，較 2023 年略有抬升。與其他渠道相比， 陽光人壽銀保渠道的保費和價值貢獻比重相對更高。

銀保渠道的總保費和新單保費增速均有所放緩，但業務結構持續改善。2019-2024 年， 陽光人壽銀保渠道的總保費收入由 262.81 億元增長至 500.29 億元，年復合增速為 +13.7%，高于全渠道的+10.8%。其中新單保費的增速有所放緩、占比有所下降。2019- 2024 年，陽光人壽銀保渠道的新單保費收入由 222.65 億元降至 201.75 億元，年復 合增速為-2.0%；新單保費占總保費的比重由 84.7%降至 40.3%。但新單保費的繳費結 構有所優化，2019-2024 年，陽光人壽銀保渠道新單保費中的長險期繳保費占比由 20.9%提升至 65.5%、長險躉繳保費占比由 79.1%降至 34.5%。

價值發展策略推動陽光人壽銀保渠道的 NBV 持續增長、NBV Margin 不斷提升。在銀 保渠道，陽光人壽始終堅持價值發展，業務結構和成本雙優化。2021-2024 年，陽光 人壽銀保渠道的 NBV 由 14.97 億元增長至 28.68 億元，年復合增速達 24.2%，高于全 渠道的 19.6%。從 NBV Margin 來看，2021-2024 年，陽光人壽銀保渠道的 NBV Margin 由 5.4%提升至 14.2%，銀保渠道的價值創造能力顯著改善。

陽光人壽銀保渠道的產能整體處于較高水平。2021-2024 年，陽光人壽銀行網點的活 動人均產能由 10.4 萬元提升至 15.3 萬元，年復合增速為+13.8%；銀行網點的網均 產能由 5.3 萬元提升至 7.1 萬元，年復合增速為+10.3%，均處于較高水平。

代理人渠道的總保費和新單保費增速有所抬升，且業務結構邊際改善。2019-2024 年， 陽光人壽代理人渠道的總保費收入由 149.59 億元增長至 228.73 億元，年復合增速 為+8.9%，其中 2024 年的增速達+22.5%。從新單保費來看，新單保費的增速相對更 高、占比略有下降。2019-2024 年，陽光人壽代理人渠道的新單保費收入由 46.54 億 元增加至 65.43 億元，年復合增速為+7.1%，其中 2024 年的增速達+34.3%；新單保費 占總保費的比重由 31.1%降至 28.6%，但 2022 年以來新單占比持續抬升。從新單繳 費結構來看，2019-2024 年，陽光人壽代理人渠道新單保費中的長險期繳保費占比由85.4%提升至 91.7%、長險躉繳保費占比由 5.5%降至 3.3%，代理人渠道新單保費的繳 費結構有所優化。

“兩翼”價值發展模式推動陽光人壽代理人渠道的 NBV 增速持續提升。在代理人渠 道，陽光人壽以高質量發展要求為引領，深入推進差異化經營管理。2021-2024 年， 陽光人壽代理人渠道的 NBV 由 14.33 億元增長至 17.58 億元，年復合增速達 7.1%， 其中 2024 年的增速達 33.1%。從 NBV Margin 來看，2021-2024 年，陽光人壽代理人 渠道的 NBV Margin 由 43.0%下降至 26.9%，主要受產品結構調整等影響。

陽光人壽的代理人規模呈現企穩態勢、產能持續提升。從代理人規模來看，2019-2024 年，陽光人壽代理人渠道的月均人力由 10.0 萬減少至 5.2 萬，年復合增速為-12.3%， 其中 2024 年降幅收窄至-2.8%，代理人規模有望邊際企穩。從代理人質態來看，2024 年，陽光人壽代理人渠道的活動人均產能為 2.5 萬元，同比+21.9%；月均活動率為 19.4%，同比+2.0PCT，代理人產能持續提升。

3.產品：“三五七”產品體系契合客戶需求

針對客戶全生命周期的保險需求，陽光人壽推出“三五七”產品體系。2023 年，陽 光人壽推出“三五七”產品配置理念與保單體系，即“三張保單保一生，五張保單全 家福，七彩陽光滿堂紅”，使客戶能夠根據自身需求購買保險，讓保險的保障功能最優化、最大化。具體來說，“三張保單保一生”，即成年人購買三張保單——意壽險、 宜健康、宜養老，分別解決傷殘亡、疾病、養老方面的基本保險保障需求；“五張保 單全家福”，即有子女的家庭在三張保單的基礎上增加給孩子的兩張保單——怡健康、 怡成長，用以呵護孩子的健康和成長；“七彩陽光滿堂紅”，即高凈值客戶在五張保單 的基礎上再購買兩張保單——宜傳承、宜家安，進一步滿足財富傳承、家庭財產與責 任保障的需要。 近年來，客戶旺盛的儲蓄需求帶動傳統型壽險保費持續增長。2019-2024 年，陽光人 壽的壽險、健康險、意外險占總保費的比重分別由 78.7%、18.0%、3.3%變化至 86.4%、 13.0%、0.6%，壽險是主要的保費貢獻。從壽險的保費結構來看，傳統型壽險的保費 規模和占比持續提升、分紅型壽險的保費降幅邊際收窄。對于傳統型壽險，2019-2024 年，陽光人壽傳統型壽險的保費收入由 120.09 億元增長至 590.97 億元，年復合增 速達+37.5%；傳統型壽險的保費收入占壽險總保費收入的比重由 31.7%提升至 85.0%， 主要系長端利率下行使得客戶的儲蓄需求處于高位。對于分紅型壽險，2019-2024 年， 陽光人壽分紅型壽險的保費收入由 256.63 億元減少至 102.31 億元，年復合增速為 -16.8%；分紅型壽險的保費收入占壽險總保費收入的比重由 67.7%降至 14.7%。后續 為優化產品結構、壓降負債成本，陽光人壽或將加快布局浮動收益型產品，分紅型壽 險的占比有望邊際抬升。