農(nóng)藥原藥價格、庫存及出口價格分析

殺蟲劑原藥價格指數(shù)見底回升。

1.部分農(nóng)藥原藥價格見底回升

農(nóng)藥原藥價格指數(shù)處于歷史低位。農(nóng)藥原藥經(jīng)過2021年的高景氣周期，自2022年以來開始下行，2025年3月9日，中農(nóng)立華原藥價格指數(shù)報72.32點，同比下跌5.59點，環(huán)比上月下跌0.13點。

殺蟲劑原藥價格指數(shù)見底回升。2025年3月9日，中農(nóng)立華除草劑原藥價格指數(shù)報77.91點，同比下跌8.98點，環(huán)比上月下跌0.95點。中農(nóng)立華殺蟲劑原藥價格指數(shù)報65.96點，同比下跌2.25點，環(huán)比上月上漲1.52點。中農(nóng)立華殺菌劑原藥價格指數(shù)報71.71點，同比下跌3.63點，環(huán)比上月下跌0.43點。

據(jù)世界農(nóng)化網(wǎng)，2022年，全球農(nóng)藥市場銷售總額為755億美元，其中銷售金額位于前20的農(nóng)藥產(chǎn)品銷售額合計277億美元，份額占比為37%。

2.終端庫存去化，需求逐漸回暖

先正達庫存自2023年開始逐步去化

2021年， “能耗雙控”疊加海運擁堵影響全球農(nóng)藥供應鏈，農(nóng)藥行業(yè)景氣快速上行至歷史高位，全球主要農(nóng)化市場出于對農(nóng)藥供應的擔憂，持續(xù)進行加量采購至2022年三季度。2022年三季度后，隨著先前超量訂購貨物的送抵以及供應端產(chǎn)能的持續(xù)擴增，市場出現(xiàn)供大于求，農(nóng)藥產(chǎn)品價格下行。

2022Q4，先正達的庫存金額和庫存水平達到歷史最高，庫存金額為992億元，存貨/營業(yè)收入比例為186%，截至2024Q3，庫存水平下降明顯。科迪華的營業(yè)收入和庫存水平呈現(xiàn)明顯季節(jié)性，Q3庫存/營業(yè)收入比例高于Q1、Q2和Q4。

安道麥、富美實庫存水平自2023年下半年來逐漸去化

由于前期的提前采購，2023年植保產(chǎn)品各區(qū)域渠道庫存均處于高位。安道麥存貨金額最高出現(xiàn)在2022Q3，庫存水平（存貨/營業(yè)收入）在2023Q3達到最高，2023年渠道需求疲軟疊加產(chǎn)品價格下滑導致銷售金額下滑，即使2023Q3存貨金額較高點已有所下降，但庫存水平仍有提高。2024Q3，安道麥存貨金額為121.92億元，較2022Q3下降30%。

2023Q2，富美實庫存金額和庫存水平（庫存/營業(yè)收入）達到最高，2024Q3，庫存金額為13.92億美元，較2023Q2高點降低33%，庫存水平為131%，較2023Q2高點下降74個pct。

潤豐股份2024Q3存貨金額和庫存水平環(huán)比有所下降

2022年-2024年Q2，潤豐股份庫存持續(xù)提升，主要由于：1）公司To-C占比提升，美洲銷售子公司庫存增加；2）2023年，公司在航程長的市場提高庫存，便于及時交付；3）2023年，公司采購判斷多數(shù)產(chǎn)品價格歷史低位，存貨跌價風險較低。2024Q2末，公司存貨金額和庫存水平達到歷史最高。2024Q3末，存貨金額為32.5億元，環(huán)比降低16%，庫存水平為79%，環(huán)比降低51個pct。

中農(nóng)立華銷售以國內(nèi)為主，海外收入占比相對較少（2024H1海外收入占比20%），因此庫存水平相對較低，且公司銷售呈現(xiàn)季節(jié)性，一般一季度備貨較多，二季度旺季消化庫存。

3.國內(nèi)農(nóng)藥出口價格有所修復，旺季來臨，需求逐漸回暖

隨著各區(qū)域市場高成本農(nóng)藥庫存的去化及終端需求的增長，農(nóng)藥行業(yè)已有回暖跡象。2024年，國內(nèi)農(nóng)藥出口量為289.6萬噸，同比增長31%，國內(nèi)農(nóng)藥出口均價為2952美元/噸，同比下滑14%。 但從月度來看，農(nóng)藥出口價格開始修復，國內(nèi)農(nóng)藥月度出口均價在2024年4月達到最低點，5月起逐月修復，2024年9月出口均價為3269美元/噸，較2024年4月低點提升19%。2024年四季度，由于部分農(nóng)藥大品種草甘膦、草銨膦價格進一步下滑，出口價格環(huán)比略有回落。 農(nóng)藥制劑使用旺季一般在每年3-9月，原藥銷售旺季一般略早于農(nóng)藥制劑，預計農(nóng)藥需求端支撐將增強。