泰禾股份農藥產品進展如何？

公司以百菌清、嘧菌酯、2,4-D等核心產品鑄就行業影響力。

百菌清原藥、嘧菌酯原藥、2,4-D 原藥、COS 系列除草劑原藥為公司核心農藥產品。自成立以來，公司持續專注于農藥相關業務，現已布局多種殺菌劑、除草劑、殺蟲劑等，掌握了百菌清原藥、嘧菌酯原藥和2,4-D原藥等產品的先進生產技術，依托于此投建、運營了全球領先的生產基地，目前已形成具有國際影響力的核心產品群。 殺菌劑中，百菌清原藥、嘧菌酯原藥為公司主要產品，現有產能分別為30000噸/年和 2000 噸/年，2024H1 二者的銷售收入分別占殺菌劑總銷售收入的42.6%、34.4%。此外，公司另有肟菌酯原藥、嘧菌酯制劑、百菌清制劑、肟菌酯制劑等 30 余種殺菌劑產品。除草劑中，2,4-D 原藥、硫代氨基甲酸酯系列除草劑原藥為公司主要產品，另有 2,4-D 制劑、草甘膦制劑產品，2024H1四者的銷售收入分別占除草劑總銷售收入的 38.7%、16.0%、17.1%、15.1%。此外，公司還有氯苯胺靈原藥、草銨膦制劑等近 60 種除草劑產品。

公司生產技術領先，同時不再新增限制類農藥原藥產能。2024年2月1日，《產業結構調整指導目錄（2024 年本）》正式實施，百菌清、2,4-D、草甘膦、草銨膦等農藥產品生產裝置被列入限制類新建產能項目。公司百菌清、2,4-D等產品生產工藝技術領先，并不屬于限制落后類產能，受該政策影響較小。公司目前在建項目中也同樣不涉及上述產品新增產能的建設。此外，公司也承諾在百菌清、2,4-D、草甘膦、草銨膦被調出國家發展和改革委員會頒布的《指導目錄》限制新增產能類項目前，不會新建、新增百菌清、2,4-D、草甘膦、草銨膦項目和產能，也不會新建、新增其他限制類、淘汰類項目和產能。除嘧菌酯外，公司主要農藥產品均不易產生抗藥性，多年來發展穩定。公司主要農藥產品的上市時間均超過二十年，銷售額呈現平穩增長的趨勢，未出現因抗藥性問題導致產品被替代的不利情形。其中，百菌清系多作用位點保護性殺菌劑品種，不易出現抗藥性；2,4-D 產品系激素類選擇性除草劑，不易出現抗藥性；野麥畏、芐草丹未見關于主要防除對象的抗性報道；部分病菌對嘧菌酯具有一定的抗藥性，主要系嘧菌酯作用位點單一所致，多個跨國農化公司均采用復配的方法作為抗性管理措施，但抗藥性未對嘧菌酯產品的整體銷售產生不利影響。

百菌清是全球最主要的多位點廣譜保護性殺菌劑之一，具備高效、低毒，不易使病害產生抗藥性、藥效時間長等特點，且易與其他農藥復配。根據PhillpsMcDougall 數據，百菌清為全球第二大的保護性殺菌劑。近年來由于百菌清在防治大豆銹病上的應用取得了良好的效果，百菌清的市場需求得到進一步提升。根據中國農藥工業協會統計的數據，2018 年百菌清原藥的全球需求量約為5萬噸，2021 年全球需求量約為 5.6 萬噸，2018-2021 年的CAGR約為3.9%。百菌清的作用機理主要在于百菌清分子中的活潑氯能夠與生物體內蛋白質、酶的自由巰基（-SH）發生親核取代反應，從而抑制蛋白質或者酶的活性，影響菌體的氧化呼吸作用，進而起到殺菌的作用。

公司百菌清的生產工藝先進，現已建成全球最大單套萬噸級氨氧化連續化生產裝置。百菌清的生產工藝主要是將主要原料間二甲苯，經氨氧化催化反應得到中間體間苯二甲腈，再經高溫氯化得到百菌清。歷經5次重大技術改進，公司百菌清連續化清潔生產技術采用自主研發的氨氧化催化劑，建成全球最大單套萬噸級氨氧化連續化生產裝置。與此同時，公司開發出百菌清連續化提純工藝，產能大，能耗低，產品質量可達到99%以上，并獲得FAO標準的等同性認同。此外，公司還采用了新捕集方式，更加環保，且引進了先進的尾氣處理系統，保證排放達標。截至2024年6月30日，公司已獲得發明專利授權30件，實用新型專利授權21件。 公司子公司新河農用為全球主要的百菌清原藥生產企業。目前，全球百菌清原藥產能主要集中在中國，我國主要生產企業包括泰禾股份子公司新河農用、江陰蘇利化學股份有限公司、蘇利（寧夏）新材料科技有限公司、江蘇維尤納特精細化工有限公司和山東大成生物化工有限公司，行業集中度較高。公司子公司新河農用（江蘇新河）具備 3 萬噸/年百菌清產能，是全球主要的百菌清原藥生產企業。

2024H1 公司百菌清銷量大幅提升，營收同比增長104%。2019年以來，由于行業供給增多，以及行業渠道端庫存積壓等問題，公司百菌清銷售均價持續回落，致使公司百菌清營收下滑。進入 2024 年，隨著公司百菌清產銷量的提升，2024H1 公司百菌清營收大幅提高。2024H1，公司百菌清原藥實現銷量1.74萬噸，同比增長 131%；實現營收 2.78 億元，同比增長104%。2024H2，百菌清供需趨于緊張，產品價格持續上漲，公司百菌清盈利能力有望修復。

嘧菌酯是全球第一大殺菌劑產品，其是一種兼具廣譜性、保護性、治愈性、鏟除性、內吸性和傳導性的高效殺菌劑，且易與其他殺菌劑復配。嘧菌酯主要通過抑制病原菌線粒體呼吸作用來阻止其能量合成，細胞核外的線粒體主要通過呼吸為細胞提供能量（ATP），若線粒體呼吸受阻，不能產生ATP，細胞就會死亡。嘧菌酯全球市場規模快速增長。嘧菌酯于1992 年問世，1997年進入市場，商品化僅僅 1 年時間，1998 年全球銷售額即達到1.84 億英鎊，其后銷售額逐年穩步上升。2005 年嘧菌酯全球銷售額為 5.20 億美元，2010 年突破10億美元大關達到 10.65 億美元。嘧菌酯已經在世界上所有重要殺菌劑市場上取得登記，是甲氧基丙烯酸酯類殺菌劑中最暢銷的產品，同時亦為全球殺菌劑市場的領軍產品。2018 年，甲氧基丙烯酸酯類殺菌劑的全球銷售額約為42 億美元，同比增長5.8%，占整個殺菌劑銷售額的 23.1%。其中，嘧菌酯銷售額占比為33.8%，排名第一。隨著嘧菌酯新的復配產品的不斷推出和應用作物范圍的不斷擴大，嘧菌酯的銷售額及用量也在持續增加。根據中國農藥工業協會統計數據，2018年至2021 年期間，全球嘧菌酯原藥需求量由 0.92 萬噸提升至1.31 萬噸，對應CAGR約為 12.5%。

公司嘧菌酯合成技術突破海外壟斷，具備高效自主工藝技術。嘧菌酯關鍵步驟合成技術一直被跨國公司專利技術壟斷，嚴重制約國內外嘧菌酯的生產及應用。公司通過對關鍵合成步驟的工業化生產機理進行剖析，成功開發了新型催化劑，效率高、成本低，可回收，形成了自主工藝技術。該技術在國內外已獲得中外發明專利授權 38 件，實用新型專利 1 件。借助自主專利技術，公司嘧菌酯順利進入歐美、巴西等高端市場，市場占有率提升。嘧菌酯生產工藝相對復雜，所需中間體的種類相對較多、專用性強且部分中間體供應規模較小。公司生產嘧菌酯的中間體為水楊腈鈉和苯并呋喃酮。公司采用非光氣法合成中間體水楊腈鈉，該方法是從基礎原料水楊酸出發，經酯化、胺化、脫水、成鹽等工序合成水楊腈鈉。公司在合成過程中使用了新型催化劑，并采用氯化亞砜為脫水劑，合成收率高于光氣法。此外，公司在合成過程中采用干法制備水楊腈鈉，開發出反應精餾一體化工藝實現設備高利用率生產，有效控制廢氣，且廢水廢渣總量很少，混合副產氣體經壓縮精餾分離出高純二氯化硫和氯化氫，可重復使用。 在中間體苯并呋喃酮的合成技術中，公司采用不同PH值下三段回收工藝解決了催化劑回收率低的問題，并經處理后重復套用，降低了催化劑的消耗，也解決了副產氯化鈉的顏色問題。同時，副產氨氣經處理可用于水楊腈鈉的生產，實現了綜合利用。一方面降低生產成本，另一方面實現自行制備關鍵中間體。

公司持續加大嘧菌酯的研發投入力度，目前公司的在研項目為《嘧菌酯合成工藝改進及配套中間體合成技術開發》，該項目致力于進一步提高嘧菌酯產品的收率，降低降耗，減少三廢，并對核心中間體苯并呋喃酮、水楊腈和二氯嘧啶進行工藝開發。

公司現有 2000 噸/年嘧菌酯產能，未來將擴建至5000 噸/年。根據百川盈孚數據，截至 2024 年 11 月，國內嘧菌酯產能為13300 噸/年。公司已經持續生產嘧菌酯多年，公司子公司新河農用（江蘇新河）目前擁有2000噸/年嘧菌酯產能。公司擬通過此次 IPO 募投項目將嘧菌酯產能擴增至5000 噸/年，同時配套新增苯并呋喃酮醋酐溶液、水楊酰胺、水楊腈鈉鹽等中間體產能。

嘧菌酯產品價格下跌，公司營收下滑。2022-2024H1 期間，由于農藥行業景氣回落，疊加中間體價格下跌，嘧菌酯價格持續下跌。2024H1公司嘧菌酯銷售均價為 13.9 萬元/噸，相較于 2023 年下跌約30%。不過得益于2024H1公司嘧菌酯銷量的顯著提升，2024H1 公司嘧菌酯原藥營收同比僅下滑14.8%。

2,4-D 是全球重要的選擇性除草劑之一。2,4-D 是一種苯氧乙酸類除草劑，物化特性表現為難溶于水，但可溶于多種有機溶劑，且在15℃以上的溫度下具有明顯的揮發性。其作用機理類似植物激素，通過干擾植物內部激素平衡，破壞核酸與蛋白質代謝，促進或抑制特定器官的生長，導致雜草莖葉的扭曲、莖基的增粗和腫裂等現象。其在農業生產中表現出兩種活性，即刺激和抑制植物生長，可用于提高農產品的質量或產量，同時作為強效的除草劑，用于防除禾本科作物（如小麥、大麥等）田間的雙子葉雜草、莎草以及一些具有惡性特征的雜草。2,4-D 產品一般不能直接應用于作物，為了能應用于作物防治有害雜草，需要將其與其他化合物反應，生產相應的鹽（如2,4-D 二甲胺鹽）或酯（如2,4-D異辛酯、2,4-D 丁酯）后再配以必要的助劑，制成相應的制劑。由于2,4-D丁酯的產品存在易揮發的特性，容易產生漂移而影響使用效果，因此，目前最主要的應用方向為 2,4-D 異辛酯和 2,4-D 二甲胺鹽，主要劑型為乳油、懸浮劑、水劑等。國內的 2,4-D 產業長期落后于國際市場。2,4-D 于1945 年引入市場，此后迅速應用于小麥、玉米、水稻及其他禾谷類作物防除農田雜草，成為第一例成功的選擇性除草劑。根據 Phillps McDougall 數據，2,4-D 為全球最大的苯氧乙酸類除草劑，2018 年 2,4-D 系列產品全球銷售額達7.48 億美元，僅次于草甘膦、草銨膦和硝磺草酮，位列除草劑第四。然而，相比于國際市場，國內的2,4-D產業仍然相對落后，傳統工藝污染嚴重，產品品質較低，在海外市場缺乏競爭力。

公司現已開發出 2,4-D 清潔生產工藝，突破了傳統工藝生產過程中污染嚴重、廢水量大且難于處理、產品品質低下等行業難題，被列為國家“十二五”科技支撐計劃課題。公司的 2,4-D 生產工藝采用了新催化體系，進而提高了原子經濟性。與此同時，公司產出的 2,4-D 產品含量達到98%以上且無氣味，產品中二噁英低于 FAO 標準。另外，公司的 2,4-D 生產工藝大幅減少了廢水量，能夠降低生產成本和能耗，還把廢水中的副產羥基乙酸制成基礎原料羥基乙酸丁酯，變廢為寶。目前，公司的 2,4-D 清潔生產工藝已獲發明專利授權5件，實用新型專利授權 24 件。

公司現有 40000 噸/年 2,4-D 原藥產能。公司以生產、銷售2,4-D原藥為主，同時亦會根據客戶需求定制生產 2,4-D 制劑。目前，公司在江西新干基地擁有40000 噸/年 2,4-D 原藥產能，屬于行業領先水平。公司原IPO募投項目布局有年產 10000 噸 2,4-D 異辛酯和年產 20000 噸2,4-D 二甲胺鹽水劑產能，這兩款產品均屬于 2,4-D 原藥的下游產品。根據公司招股說明書，該項目已基本建設完成。在鹽水劑和異辛酯原藥配套建成之后，將進一步完善公司2,4-D產品的綜合生產實力，完善公司產品結構，公司將完成從原藥生產商到原藥、制劑一體化制造商的升級轉型，進一步鞏固其在 2,4-D 行業的領先地位。

公司 2,4-D 原藥產能利用率始終保持在高位，24H1 公司2,4-D銷量顯著提升。2019-2023 年，公司 2,4-D 原藥產能利用率使用維持在100%以上。2024H1，公司 2,4-D 原藥銷量達 2.96 萬噸，同比增長42.6%，主要原因為紐發姆、潤豐等大客戶采購量同比增加約 8500 噸。然而由于2,4-D 產品價格的下跌，24H1公司 2,4-D 原藥營收同比下滑約 8.6%。

COS，化學名為羰基硫或氧硫化碳，是硫代氨基甲酸酯類除草劑產品的關鍵中間體。硫代氨基甲酸酯類除草劑，可以抑制植物多個代謝過程，主要品種包括野麥畏、芐草丹、茵達滅、禾草丹等品種，主要用于麥田、水稻、油菜、豌豆、亞麻、甜菜、青梨、蠶豆和大豆等作物。 通過自主工藝，公司實現 COS 類除草劑的清潔連續化生產。國內COS均采用硫酸與硫氰酸銨反應來制備，所制備的 COS 含量低雜質多，用于生產硫代氨基甲酸酯系列除草劑產品顏色深雜質多，質量不穩定。發生COS過程時產生大量具有惡臭味的稀硫酸，處理困難。公司則以單質硫的蒸汽與一氧化碳為原料，經固定床催化反應，采用自主設計的分離裝備，實現了全自動化控制、連續化生產，原子利用率接近 100%，幾乎無三廢產生，屬于清潔生產工藝。由于該技術生產的 COS 產品質量穩定可靠，含量可達 99%以上，用于公司硫代氨基甲酸酯系列除草劑芐草丹、野麥畏等生產，不但便于實現該系列產品穩定的連續化和自動化生產，而且生產效率、產品含量及外觀得到大幅提高，單個雜質含量大大降低，增加了該系列產品的競爭力。此外，公司已開始與跨國公司合作COS產品在功能性化學品和電子化學品領域銷售，COS 如經進一步提純，可用于集成電路刻蝕工藝中。

公司現有 COS 系列除草劑產能 9800 噸/年，相關產品價格波動相對較為平穩。近年來公司 COS 系列除草劑營收變動主要與產品銷量有關，COS系列除草劑產品銷售均價相對較為平穩。2024H1，公司COS 系列除草劑產品實現營收1.42 億元，同比下滑 38.5%；實現銷量 4909 噸，同比減少28.0%。公司COS系列產品銷量的下滑主要是因為 Gowan 因經營需求變化導致采購數量下降，另外由于售價較高的野麥畏原藥銷量占比的下降，公司COS 系列除草劑產品銷售均價有所下滑。

肟菌酯，屬于目前全球最大的殺菌劑類別甲氧基丙烯酸酯類殺菌劑的重要一員。肟菌酯具有廣譜、滲透、快速分布等性能，作物吸收快且具有向上的內吸性，故耐雨水沖刷性能好、持效期長，保護活性優異且兼具一定的治療活性，除對白粉病、葉斑病有特效外，對銹病、霜霉病、立枯病、蘋果黑星病亦有很好的活性。肟菌酯主要用于莖葉處理，主要應用作物包括大豆、谷物、果蔬、玉米、水稻、梨果和葡萄等。 肟菌酯于 20 世紀末進入市場，2000 年拜耳公司獲得專利后進一步開發了肟菌酯的眾多復配產品，并在更廣泛的作物及國家進行了登記，由此肟菌酯的用量和市場規模持續增大。根據 Kleffmann 及中農縱橫數據，2020 年全球肟菌酯銷售額為 7.83 億美元，為全球第五大殺菌劑產品，在全部殺菌劑銷售額中的占比約為 4.4%。

公司具備成熟的肟菌酯技術儲備和工藝路線。公司肟菌酯的技術儲備和工藝路線已經成熟，公司對肟菌酯的中間體合成技術進行了二次開發，現已成功開發出新的合成工藝，避免使用危險而昂貴、需進口且供應不穩定的中間體，提高了溴化和縮合的收率，且與既有技術相比能夠有效降低原料成本。此外，目前，國內肟菌酯規模化生產較少，普遍采用甲氧胺基鹽酸鹽為原料進行生產，三廢量大，原料成本高，而公司的在研項目“新殺菌劑工藝工程研發”，是針對肟菌酯采用自有技術路線，以鄰甲基氯芐為原料進行生產，在原料和三廢處理成本方面有較大優勢。 公司緊抓市場需求快速擴增的機會，IPO 募投項目擬擴建2000噸/年肟菌酯產能。肟菌酯是高效、安全、經濟、環境友好的農藥新產品，目前除拜耳外，肟菌酯的生產廠家較少，隨著其專利及國內資料保護期的到期，肟菌酯已進入專利后的快速發展期。肟菌酯是公司籌劃多年的產品，公司已經進行了充分的市場調研分析，并為新產品的市場銷售提前開拓了客戶市場，重點開發具有市場優勢和具有需求潛力的核心客戶。公司的 IPO 募投項目包括有2000t/a肟菌酯原藥及中間體項目，該項目由子公司江西天宇負責建設，建設地點在新干縣鹽化工業城公司廠區，有望在未來三年逐步放量，從而持續鞏固公司在殺菌劑領域的優勢地位。截至 2024 年 9 月，公司肟菌酯原藥項目已開始試生產，肟菌酯原藥產品已實現銷售并取得一定的利潤。

丙硫菌唑是由拜耳作物科學公司發明并生產的新型廣譜殺菌劑，屬于其他唑類殺菌劑。由于其獨特的化學結構，丙硫菌唑毒性低，無致畸、致突變性、對胚胎無毒性，對人和環境安全，且具有殺菌譜廣、使用時機靈活、植物吸收迅速、有良好的耐雨淋性、持效期長等特點，成為防治植物病害的新標桿。丙硫菌唑的作用機理主要是抑制在真菌中存在的甾醇前體——羊毛甾醇或者2，4-亞甲基二氫羊毛甾醇 14 位上的脫甲基化作用，即脫甲基化抑制劑(DMIs)。

丙硫菌唑可以與多種產品甚至殺蟲劑進行復配，主要用于防治谷類（如花生、油菜、水稻、小麥、大麥）、豆類、甜菜和大田蔬菜等作物上的眾多病害，如對小麥和大麥上的白粉病、紋枯病、枯萎病、葉斑病、銹病、菌核病、網斑病、云紋病等具有很好的防治效果；此外還能防治油菜和花生的土傳病害，如菌核病，以及主要葉面疾病，如灰霉病、黑斑病、褐斑病、黑脛病、菌核病和銹病等病害。

丙硫菌唑使用量快速提升，2020 年已成為全球第二大殺菌劑。丙硫菌唑于2004 年首先在英國和德國取得登記和上市，用于谷物和油菜。隨著應用的不斷推廣，丙硫菌唑的市場規模和使用量快速增長。根據Kleffmann及中農縱橫數據，2010-2020 年全球丙硫菌唑銷售額由 4.21 億美元增長至13.82億美元，對應 CAGR 約為 12.6%；使用量由 1644 噸提升至7393 噸，對應CAGR約為16.2%。另外，丙硫菌唑在殺菌劑農藥中的地位排行也由2013 年的第五位上升到2020年的第二位，2020 年丙硫菌唑全球銷售額占全球殺菌劑銷售額的7.74%。根據中農縱橫預測，2025 年全球丙硫菌唑市場容量將達到31000 噸。公司具備成熟的丙硫菌唑技術儲備和工藝路線。在丙硫菌唑制備方面，公司采用新的中間體合成方法，提高了收率，且在格式反應、氧化反應等步驟上篩選出新的催化劑，顯著縮短反應時間，可實現連續化生產，降低安全風險。另外，公司還開發獨特的結晶工藝，避免跨國公司晶型專利約束，并能夠將高風險雜質脫硫化物控制在 50ppm 以下。此外，丙硫菌唑國內生產采用乙酰γ丁內酯為原料，氯化、格式化反應大部分以間歇式生產為主，公司目前的在研項目則在關鍵中間體的合成上采用連續化工藝，能有效控制中間體質量和收率，減少工藝風險，在生產效率和品質控制上有優勢。 丙硫菌唑已進入專利后的快速發展期，公司IPO 募投項目擬建2000噸/年產能。隨著其專利及國內資料保護期的到期，丙硫菌唑已進入專利后的快速發展期，目前我國丙硫菌唑處于擴產高峰期。根據中國農藥信息網顯示，截至2023年年底，國內丙硫菌唑原藥登記企業 23 家，已投產企業包括海利爾、安徽久易、河北興柏、吉林樂斯、上虞新銀邦、山東奧坤等，在產企業產能合計5000噸/年(未全部達產)。根據世界農化網的統計，丙硫菌唑原藥在建（含規劃）產能已超過 5 萬噸/年。公司 IPO 募投項目包括有 2000t/a 丙硫菌唑原藥及中間體，該項目由子公司江西天宇負責建設，建設地點在新干縣鹽化工業城公司廠區。