農藥行業現狀、競爭格局、增量與價格走勢如何？

正風治卷三年行動開啟，農藥行業有望迎來景氣拐點。

1.農藥行業“正風治卷”三年行動開啟

（一）行動目標

通過開展“正風治卷”行動，預計到 2027 年底：市場秩序明顯改善，行業內卷式競爭得到有效遏制，產品質量顯著提升，非法生產行為得到根本遏制，企業合規經營意識顯著增強。

（二）重點任務

1）嚴禁在產品中添加或以助劑名義銷售隱性成分或未登記的活性成分。2）嚴厲打擊非法生產行為。重點提及對百草枯、克百威等嚴監管農藥實施全過程閉環管理，對氯蟲苯甲酰胺、噻蟲嗪、噻蟲胺等重點產品中間體、產業鏈實施可追溯管理。 3）嚴禁銷售或采購非法母藥加工制劑。重點提及制修訂制定甲氨基阿維菌素苯甲酸鹽、吡蟲啉、精草銨膦等大宗農藥相關產品標準。4）抵制企業低價無序競爭行為。重點提及加強自律意識，不得以低于成本的價格傾銷，擾亂正常的生產經營秩序。針對內卷嚴重的重點產品，制定行業競爭規范，遏制企業惡性競爭。

（三）保障措施

1）加強組織協調。成立“正風治卷”行動專項工作組，統籌推動各項工作。2）完善標準體系。3）強化社會監督。4）加強宣傳培訓。

2.農藥行業競爭激烈，安全事故頻發，行業“反內卷”迫在眉睫“

去產能”已取代“去庫存”成為當前全球農化行業的首要矛盾：中國農藥以出口為主，2024 年中國農藥出口量突破 205 萬噸（折百），占全年產量的89.5%，中國農藥在全球農藥市場的份額也較高。2021 年開始，受公共衛生事件影響國內農藥出現階段性供應不暢，導致海外進行恐慌性備貨，疊加產品原料價格上漲等諸多因素，全球農藥價格一路走高，中國農藥的出口數量在2021、2022 年不斷創下新高，導致海外庫存累積，而 2023 年以來，隨著全球農藥供應秩序恢復正常，農藥行業進入去庫周期，同時新增產能不斷投放使得行業供過于求矛盾日益顯現，絕大多數農藥產品價格持續下跌，中國農藥出口數量也在2023 年上半年出現顯著下滑。2023 年四季度以來，中國農藥出口到南美的數量逐漸恢復到正常區間，2024年下半年以來中國農藥出口到北美的數量也已恢復，整體看目前全球農藥行業的供需秩序已經恢復，此輪全球農藥行業的去庫周期已經結束，“去產能”已取代“去庫存”成為當前全球農化行業的首要矛盾。

農藥行業景氣度有望觸底反彈：受 2021/2022 年農藥價格大幅上漲、海外種植面積增加帶來需求增量等利好影響，國內農藥企業開始進行產能擴張，多數擴產不受限制的非專利農藥產能快速增長，2021-2024 年SW 農藥行業資本開支分別達到141.04、161.90、173.48、154.19 億元，大幅超過2020 年的105.16 億元。當前正處于農藥行業的下行周期底部，中農立華原藥價格指數自2021 年11 月以來便持續下跌超過 3 年，2025 年 7 月 27 日報 75.35 點，較2021 年10 月31日211.8點的周期高點跌幅達 64.42%，2023/2024 年國內多數農藥公司盈利水平大幅下降甚至陷入虧損，2024 年 SW 農藥行業 33 家上市公司合計僅實現歸母凈利潤11.86億元，凈利潤率僅 0.78%。2025 年以來，農藥行業渠道庫存回歸常態，中國農藥出口數量持續增長，國內外需求表現良好，供應過剩是壓制農藥價格的核心原因。當前多數農藥價格跌無可跌，2025 年以來中農利華原藥價格指數的下跌速度也有所放緩，隨著行業資本開支增速放緩及落后產能不斷出清，行業“正風治卷”三年行動將加強行業自律，農藥行業景氣度有望觸底反彈。

農化行業安全生產事故頻發，行業反內卷行動迫在眉睫。2025 年以來，江蘇泰州、河南周口、寧夏、山東高密等地已相繼發生多起農化行業安全生產事故，造成多人死傷，直接經濟損失金額巨大。今年以來農化行業安全生產事故頻發，一方面與相關農藥工藝自身的危險特性相關，一方面是在行業競爭加劇下企業盈利承壓，安全投入降低。因此，通過反內卷行動，抵制企業低價無序競爭行為，提高企業利潤，對保障農化行業的安全生產至關重要。

2.農藥需求持續向好，中國農藥企業正搶占全球絕大部分農藥增量市場份額

農藥行業資本開支明顯放緩。2021-2024 年間 SW 農藥行業保持了較高強度的資本開支，而從季度資本開支情況看，2024 年二季度以來，SW 農藥行業的資本開支同比增速已連續 4 個季度為負值，行業資本開支顯著放緩。在多數農藥產能過剩，價格承壓，盈利水平低迷的背景下，我們預計農藥公司主動削減資本開支，放緩或暫停新項目投建，此輪資本開資擴張周期漸入尾聲。

渠道庫存開始回歸常態，農藥需求持續向好。據安道麥2024 年年報，截至2024年年底，安道麥植保產品的庫存量下降至 13.54 萬噸，期末庫存/當年銷量比值下降至 0.21，均為 2016 年以來的最低值，全球渠道庫存水平在過往兩年居高不下之后開始回歸常態。當前海外市場普遍高息，加之植保產品供過于求，導致原藥價格徘徊于歷史低位，渠道因此繼續采取即時采購。以全球第一大農藥品種草甘膦為例，今年以來國內草甘膦行業開工率維持相對高位，4 月以來工廠總庫存持續下降，說明草甘膦的需求持續向好，一方面源于南美大豆、玉米種植面積增加帶來的農藥需求增加，另一方面此前渠道庫存低位使得下游在需求旺季時加大采購進行補庫。據 Trade Map，2025 年 1-5 月巴西農藥進口量達26.73 萬噸，創下2020 年以來同期最大值，同期美國農藥進口 13.81 萬噸，同比增加35.29%，巴西、美國農藥進口量增加說明農業用藥需求強勁。在需求持續向好支撐下，4月以來草甘膦價格持續上漲，7 月 27 日市場參考價 2.62 萬元/噸，較4 月初上漲3000元/噸，漲幅 12.93%。

中國農藥企業正搶占全球絕大部分農藥增量市場份額。據Trade Map，2025年1-4月，巴西、美國農藥合計進口量同比增加 7.10 萬噸，而同期美國、印度農藥合計出口量僅同比增加 2 萬噸，中國出口量同比增加 11.93 萬噸，印度的農藥生產受制于中間體依賴進口，難以快速響應需求增長，而在美國拜耳因草甘膦訴訟賠償問題預計將收縮草甘膦業務，因此中國農藥企業正搶占全球絕大部分農藥增量市場份額。

4.多個農藥價格已開始上漲，農藥行業景氣度底部復蘇

2025 年以來，多個農藥價格出現上漲，價格上漲大致可以概括為需求向好（草甘膦、代森錳鋅、百菌清、甲維鹽、阿維菌素、氯氰菊酯）、供給端突發受限（烯草酮、氯蟲苯甲酰胺）、原材料供應緊張（氟草煙、百草枯、毒死蜱）三大原因。而從能反映大部分農藥價格的綜合指數中農立華原藥價格指數看，2025 年中農立華原藥價格指數低點出現在 4 月 20 日，除草劑價格指數低點出現在3 月9日，殺蟲劑價格指數低點出現在 1 月 19 日，殺菌劑價格指數仍處于下行通道，但降幅趨緩?？偟膩碚f，2025 年以來部分農藥品種因較好的行業格局，價格逐漸回暖，相關企業的盈利水平也實現同比大幅改善，農藥行業的景氣度正在從底部逐漸復蘇。

農藥“正風治卷”三年行動開啟，板塊下行周期見底。中農立華原藥價格指數下跌時間超 3 年，較高點跌幅近 2/3，當前農藥價格和農藥板塊股票處于相對低位。需求端南美糧食種植面積持續增加使得農藥需求增加，前期下游采取按需采購及低庫存策略，使得今年旺季時補庫需求強勁。供給端印度、美國農藥出口增量有限，中國農藥出口大幅增長，農藥行業資本開支同比增速已連續4 季度轉負，次輪行業擴張期漸入尾聲。