同慶樓發(fā)展歷程、股權(quán)結(jié)構(gòu)及營收分析

百年餐飲老字號(hào)，餐飲+酒店+食品三輪驅(qū)動(dòng)。

1. 發(fā)展歷程：歷經(jīng)二十余年的擴(kuò)張與布局，成為全國餐飲界名企

1）起步階段，中華老字號(hào)品牌形成，合肥市內(nèi)擴(kuò)張（1998 年-2008 年）：同慶樓 品牌創(chuàng)立于二十世紀(jì)初，經(jīng)歷一個(gè)世紀(jì)的發(fā)展，成為中華老字號(hào)餐飲品牌，公司 創(chuàng)始人沈基水于上世紀(jì) 90 年代后期進(jìn)軍中式餐飲行業(yè)，2004 年以 27.3 萬拍下 同慶樓商標(biāo)，進(jìn)入合肥市，2005 年成立安徽同慶樓餐飲發(fā)展有限公司。 2）快速擴(kuò)張階段，省內(nèi)外市場開拓（2009 年-2019 年）：歷經(jīng)多年深耕發(fā)展，公 司已在安徽、江蘇積累起良好口碑，把握大眾聚餐+宴請剛性需求，在 2009 年和 2012 年分別進(jìn)駐江蘇省、北京市，至 2019 年公司發(fā)展為江蘇和安徽兩省最大的 正餐酒樓連鎖企業(yè)，省內(nèi)外門店共 56 家，同年 12 月證監(jiān)會(huì)審核通過同慶樓上市 申請。此外，公司于 2014 年開始建立中央廚房，集中對公司門店所需要的半成 品進(jìn)行加工和配送。

3）A 股上市，發(fā)展一站式宴會(huì)服務(wù)，酒店、餐飲、食品三輪驅(qū)動(dòng)（2020 年-至今）： 2020 年 7 月，同慶樓在 A 股主板上市。2020 年，同慶樓成立安徽富茂酒店管理 有限公司，嘗試打造富茂酒店模式——集包廂、宴會(huì)廳和客房的大型綜合性酒店； 同年 10 月，公司在合肥市成立帕麗斯藝術(shù)中心，專注于提供一站式婚禮和特色 宴會(huì)服務(wù)，并新成立餐飲、婚禮、新餐飲、賓館、食品五大事業(yè)部。2021 年，公 司正式成立安徽同慶樓食品有限公司，重點(diǎn)發(fā)展食品業(yè)務(wù)。餐飲、賓館、食品三 項(xiàng)業(yè)務(wù)互相驅(qū)動(dòng)，互相促進(jìn)，形成公司“三輪驅(qū)動(dòng)”的發(fā)展戰(zhàn)略。截至 2024 年 6 月底，公司在安徽、江蘇、北京等地?fù)碛兄睜I門店 118 家，其中同慶樓餐飲門店 /富茂酒店/新品牌門店分別 54/7/57 家，新品牌門店中包括 9 家同慶樓鮮肉大包 直營店等。

2. 股權(quán)結(jié)構(gòu)集中，高管團(tuán)隊(duì)長期供職管理經(jīng)驗(yàn)豐富

股權(quán)結(jié)構(gòu)集中穩(wěn)定，董事長夫婦為實(shí)控人。公司實(shí)際控制人為沈基水、呂月珍夫 妻，股權(quán)結(jié)構(gòu)高度集中。此外，兩大員工持股平臺(tái)同慶投資和盈沃投資分別持有 3.45%的股份，充分激勵(lì)高管和公司骨干，保持核心員工穩(wěn)定。

高管層餐飲管理經(jīng)驗(yàn)豐富，均為公司資深骨干。沈基水擔(dān)任董事長，呂月珍擔(dān)任 董事、副總經(jīng)理，夫妻二人創(chuàng)建并管理公司至今；王壽鳳擔(dān)任總經(jīng)理，管理公司 十余年；范儀琴擁有多年財(cái)務(wù)管理經(jīng)驗(yàn)，擔(dān)任公司財(cái)務(wù)總監(jiān)近十年；張悅、韋小 五及尹慧娟均是公司資深骨干，管理公司多年，現(xiàn)分別擔(dān)任酒樓事業(yè)部、婚禮宴 會(huì)事業(yè)部及賓館事業(yè)部總經(jīng)理。

3. 存量大店貢獻(xiàn)盈利基本盤，富茂模式及食品業(yè)務(wù)探索新增長極

疫情三年持續(xù)盈利彰顯韌性，疫情后首年充分受益積壓需求釋放，2024 年受無春 年疊加消費(fèi)環(huán)境影響下，快速拓店致經(jīng)營杠桿負(fù)效應(yīng)拖累業(yè)績。2020 年以來餐飲 行業(yè)受疫情反復(fù)影響，經(jīng)營顯著承壓，2020 年公司收入及利潤均出現(xiàn)下滑，2021 年起公司收入端重回正增長，但 2021 年因新店開支（人力、房租、攤銷等）及食 品事業(yè)部成本前置，2022 年主要因新店開支，歸母凈利潤出現(xiàn)下滑。2023 年隨 疫情放開，積壓需求快速釋放，公司收入及利潤雙雙快速回暖，2023 年公司實(shí)現(xiàn) 收入/歸母凈利潤 24 億元/3 億元，同比增長 44%/225%。2024 年新開門店面積較 大產(chǎn)生大量開辦費(fèi)用而新店仍處爬坡期、新增銀行貸款等導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用增加等原 因影響，公司業(yè)績顯著下滑。

營業(yè)收入主要來源于餐飲及住宿服務(wù)，食品銷售收入占比成倍增長。公司聚焦大 眾餐飲及婚禮宴會(huì)，占收入 9 成以上，2023 年需求快速修復(fù)下公司餐飲及住宿業(yè) 務(wù)毛利率顯著回升，同比增長 8pct。分地區(qū)看，省內(nèi)為盈利基本盤，近兩年受大 店拓展主要在省內(nèi)、品牌心智在安徽省內(nèi)更成熟等影響，省內(nèi)收入占比持續(xù)提升， 2023 年占總營收 70%。

公司上市后門店持續(xù)擴(kuò)張，擴(kuò)張期費(fèi)用率上升。2021 年，由于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變更，公 司前期計(jì)入銷售費(fèi)用的、為履行合同發(fā)生的費(fèi)用調(diào)至營業(yè)成本，導(dǎo)致銷售費(fèi)用率 和毛利率明顯降低。2021 年以來不斷進(jìn)行酒店和餐飲門店擴(kuò)張，增加了人力成本， 同時(shí)公司大力發(fā)展外賣業(yè)務(wù)，加大食品業(yè)務(wù)的推廣和研發(fā)投入，多重影響導(dǎo)致各 項(xiàng)費(fèi)用率均有小幅提升。