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同慶樓研究報告：百年積淀，徽菜老字號多業態發力成長。同慶樓：A股百年老字號餐飲企業，堅持聚焦大眾聚餐與宴會市場，餐飲+ 酒店+食品三輪驅動成長。同慶樓品牌創立于1925年，2005年進入合肥 市，2009年拓展到江蘇省，開啟異地擴張，2020年登陸A股市場，并建 立五大事業部，而后積極開展配套酒店業務并拓展預制菜渠道，逐步形成 餐飲+酒店+食品的三輪驅動。截至2024年6月底，公司在安徽、江蘇、 北京等地擁有直營門店118家，其中同慶樓餐飲門店/富茂酒店/新品牌門 店分別54/7/57家，新品牌門店中包括9家同慶樓鮮肉大包直營店等。

行業：結婚人數下降，但婚禮消費持續上漲。1）量減：由于適婚年齡層 人數下降、初婚年齡上升、婚育觀念變化等原因，我國結婚對數近年來持 續下降，2023年雖止跌回升，但既有疫情積壓需求釋放、又有2024年為 無春年選擇避開提前辦婚宴的影響，因此中長期趨勢仍有待觀察；2）價 增：婚禮消費持續上漲，2020年平均每對新人結婚花費在17.4萬元， 2021年達到25.3萬元，2023年平均值增長至33.04萬元。

傳統業務：大店酒樓體量大、盈利能力強，新店擴張與老店改造并行驅動成長。公司傳統門店多為3000平以上的大店，單店面積大、盈利能力 強，改造后門店盈利能力更強，新門店穩步拓展，可充分滿足婚慶、宴 會、聚餐、商務宴請等多元場景需求。

新業務：富茂模式模型優持續被驗證，食品渠道快速鋪設收入翻倍。1） 富茂模式：以餐飲為核心業務，配套高性價比客房，其中餐飲宴會及婚慶 占總收入70%左右，目前合肥市內幾家富茂酒店盈利情況較好，未來或通 過輕資產模式加速擴張；2）食品：可與餐飲業務共享品牌、供應鏈、研 發等，發揮協同效應，短期三年規劃的要求是營收每年倍增，未來不排除 通過并購的形式拓展更多元化食品業務的可能。