曙光數創發展歷程、主要業務、股權結構及收入分析

數據中心液冷龍頭，背靠中科院牽頭首個液冷國標。

1.發展歷程：深耕行業20余年&液冷方案先行者，2021-2023年液冷基礎設施市占率第一

公司成立于2002年，2011年最早提出液冷技術理念并啟動技術探索與研究；2013年完成液冷模塊化產品C1000/C2000商業化。2015年，公司推出國內首款量產冷板式液冷服務器產品及其配套液冷數據中心整體解決方案C7000，C7000也成為公司核心的創收產品，2023年收入占比29%；2017年，公司推出全球領先的全浸沒式液冷相變冷卻服務器及其配套浸沒液冷數據中心整體解決方案C8000，C8000同樣為公司核心創收產品，2023年收入占比58%。

2022年公司成功北交所IPO；2023年，公司累計建設規模超過260MW。據中國電子技術標準化研究院《液冷數據中心白皮書》數據顯示，公司2023年度液冷基礎設施市場份額高達61.3%，2021-2023連續3年蟬聯液冷基礎設施市占率第一。

2.主要業務：涵蓋冷板式/浸沒式液冷方案，布局政府/金融/互聯網/運營商等領域

公司核心產品涵蓋多種液冷解決方案，客戶覆蓋政府、金融、互聯網、運營商等領域。公司2011年底在業內首先提出液冷技術路線，并啟動相關技術研究，于2015年率先推出國內首款量產的冷板式液冷解決方案，并于2019年在全球范圍內首次實現了基于全浸式液體相變冷卻技術解決方案的應用落地。公司客戶涵蓋政府、金融、互聯網、運營商等領域，以高效冷卻技術為核心競爭力，為數據中心提供精確制冷、低PUE、低噪音運行和高密度部署，提升數據中心IT設備運行效率同時，推動高效經濟、低碳綠色的數據中心快速發展。

3.股權結構：實控人為中科院計算所，核心技術骨干專業背景深厚

公司股權結構穩定，實控人為中科院計算所。截至2024Q3，曙光信息產業（北京）持有公司62%股份，曙光信息產業股份有限公司（中科曙光）持有曙光信息產業（北京）100%股份，繼續向上穿透公司實控人為中國科學院計算技術研究所，公司股權結構穩定，背靠中科院確保穩定發展。

公司在職員工通過員工持股平臺盤錦聚力創新與昆山聚思力和間接持有公司股份，技術骨干專業背景深厚。2016 年公司設立盤錦聚力創新員工持股平臺，其中 29 人持股 98.8%；2020 年設立昆山聚思力和，合伙企業成立后在二級市場通過買入股票成為公司股東，其中41人持股95%。

4.收入：2018-2023年穩定增長，CAGR達33%

2023年公司實現營業收入6.5億元，同比+26%，2018-2023年CAGR達33%。2023年公司C8000全浸式液冷系統/C7000冷板式液冷系統/模塊化數據中心產品收入分別為3.78/1.9/0.7億元，同比-12%/+431%/+112%；公司積極布局冷板液冷市場，增加銷售投入，擴大銷售隊伍，C7000冷板式液冷系統收入占比由2022年的7%提高至2023年的29%。浸沒式液冷方面，由于其主要應用于高密度部署的數據中心，單個項目金額較大，項目周期較長，2023年由于項目落地時點的波動性影響，且公司采用終驗法確認收入，導致收入波動。

2024年前三季度，公司實現營收1.73億元，同比-30%，主要原因是當前AI驅動的智算中心填補過去高密度數據中心的需求，導致浸沒式液冷產品收入波動，但公司冷板液冷產品和模塊化產品收入分別同比增長131%和290%，延續上年增長勢頭。此外公司確收主要跟項目驗收周期有關，且四季度占比較高，公司商機池中訂單自2024年5月份開始項目落地速度明顯提速，截至2024年8月公司在手訂單高于上年同期訂單儲備。

2023年公司歸母凈利潤為1.04億元，2018-2023年CAGR達60%。一方 面公司2023年公司毛利率31%，同比-9pct，主要原因是冷板式液冷毛 利率影響；公司冷板式液冷的戰略目標是爭取最大的市場份額，造成 毛利率存在一定程度下降；而浸沒液冷市場，公司是國內唯一實現浸 沒相變大規模商業化落地的企業，毛利率仍維持在較高水平。 u 2024年前三季度，公司銷售/管理/研發費用率10.57%/10.29%/26.52%， 同比+4.67/+4.09/+6.78pct。銷售費用率增長主要系公司加大市場開拓 力度，擴充人員和銷售渠道。