寶豐能源經營方面有哪些看點？

公司扎根煤制烯烴，產能持續擴張。

公司煤制烯烴業務主要產品為聚乙烯、聚丙烯，公司首先利用煤氣化技術將煤轉化為合成氣，以合 成氣為原料生產甲醇，再由甲醇通過選擇性轉化反應生產烯烴，并進一步聚合生成聚乙烯和聚丙烯。

2023 年當年，公司新增煤炭產能 196 萬噸/年，同比增長 24% ，新增聚乙烯、聚丙烯產能 90 萬噸/ 年，同比增長 75%。截至 2023 年末，公司共有三套烯烴生產項目，烯烴總產能 220 萬噸/年，聚乙 烯、聚丙烯總產能 210 萬噸/年，EVA 產能 25 萬噸，另有 300 萬噸/年烯烴項目在建，截至 2024 年 半年報，內蒙古項目已投資 153.31 億元，2024 年 11 月，首套年產 100 萬噸烯烴生產線進入試生產 階段。

公司具備技術后發優勢，在項目建設過程中引進、吸收了多項國際國內一流的煤化工先進技術，降 低了生產成本，提升項目的盈利能力。2023 年，公司完成了甲醇細渣減量化等科研項目落地，開發 了可快速響應的電解水制氫裝置及系統，實施科技攻關及新技術應用研究項目 33 項，參與國家、行 業及團體標準修訂 10 項，獲專利授權 38 項。

技術進步降低原料及能源消耗。公司內蒙古新建 260 萬噸/年煤制烯烴和配套 40 萬噸/年植入綠氫耦 合制烯烴工程將使用中科院大連物化所的 DMTO 三代技術。2020 年 11 月中國石油和化學工業聯合 會組織對該項技術進行了科技成果鑒定，認定其甲醇處理量顯著提高，烯烴甲醇單耗顯著降低，單 位烯烴能耗明顯下降。據中國經營報，“綠氫+煤”制烯烴項目全部建成后的能源轉化效率將達到 47.54%、單位產品水耗 9.16 噸/噸烯烴、單位產品能源消耗 1.71 噸標煤/噸烯烴，各項能效指標均優 于行業當前標桿水平。據環評報告，內蒙古新建項目設計原料煤用量 829.22 萬噸/年、燃料煤用量 132.41 萬噸/年（植入綠氫 5 年后降至 111.52 萬噸/年）。烯烴/原料煤比達到 2.76，相比現有產能，每 噸烯烴可節約 1.20 噸左右原料煤，單噸生產用燃料煤降低至約 0.44 噸。

2023 年 6 月，國家發改委等六部門聯合發布《國家發展改革委等部門關于推動現代煤化工產業健康 發展的通知》，強調推動現代煤化工綠色低碳發展，包括加快高濃度二氧化碳大規模低能耗捕集利用 與封存、制備高附加值化學品技術開發和工業化應用；加強傳統能源與新能源綜合開發利用，推動 煤電、氣電、風光電互補；推動新建項目每噸產品新鮮水耗達到行業領先水平。對煤化工項目碳排 放、用水量提出了更高標準的新要求。 布局綠氫，“源頭替代”降低碳排放。公司制氫項目利用“風光融合”生產綠電，通過電解水制取“綠氫”， 用“綠氫”替代化石能源生產綠色甲醇、綠氨、綠色烯烴等綠色材料和綠色燃料。2023 年，公司通過 “綠氫”、“綠氧”替代原料煤、燃料煤制氫制氧，減少排放二氧化碳當量 75.65 萬噸。公司內蒙古煤基 新材料項目是目前在建的全球單廠規模最大的“綠氫+”煤制烯烴項目，據環評報告，植入綠氫 5 年后 可節約燃料煤用量 15.78%左右，節約生產用水量 5.82%左右。

公司焦炭產業鏈以自產原煤和外購原煤為原料，經過摻配、洗選，生產精煤、中煤、煤泥和矸石， 自產精煤與外購精煤按一定比例摻配后，經過焦化工藝生產焦炭，同時副產焦爐氣。截至 2024 年 上半年，公司焦炭總產能 700 萬噸/年，煤炭權益總產能 1012 萬噸，其中自有產能 820 萬噸。

鋼鐵冶煉是焦炭的主要下游，根據灰分比例、硫分等指標，冶金焦分為一級、二級、三級，等級越 高，灰分、硫分比例越小，機械強度和反應后強度越高。公司焦化主產品是非等級冶金焦、化工焦， 強度接近二級焦。 焦炭的生產環節，根據冷卻方式，可以分為濕熄焦、干熄焦，用水噴淋對赤熱焦炭進行冷卻稱作濕 熄焦，用冷惰性氣體（通常為氮氣）對赤熱焦炭進行冷卻的稱作干熄焦。干熄焦技術可以避免濕熄 焦帶來的大氣污染問題、回收赤熱焦炭中的熱量，且可提高焦炭質量，在環境效益、節能效益和經 濟效益方面相比濕熄焦均有明顯優勢。2023 年三季度，公司焦炭產品已全部改為干熄焦。

公司自有馬蓮臺煤礦、四股泉煤礦、紅四煤礦和丁家梁煤礦四座煤礦，另有紅一、紅二煤礦 40%的 權益產能，截至 2024 年上半年，公司煤礦權益產能合計 1012 萬噸，其中，自有產能 820 萬噸，精 煤產率約 50%，2023 年公司焦化板塊煤炭自給率約 45%。 此外， 公司煤炭生產具有成本優勢，根 據公司公開披露的投資者調研公告顯示，馬蓮臺煤礦成本約 100 元/噸，紅四煤礦成本約 165 元/噸。

公司焦炭滿產滿銷。截至 2023 年末，公司共有焦炭產能 700 萬噸，2023 年公司焦炭產量 698.03 萬 噸，產能利用率 99.72%，焦炭銷量 697.55 萬噸，產銷率 99.93%。

公司焦化廠位于中國能源化工“金三角”之一的寧東國家級能源化工基地，公司產業鏈一次性規劃， 實現集中布局，具備一體化優勢，且周邊煤炭資源豐富， 既可以保障原料的穩定供應及裝置的高效 運行，又大幅降低了能源消耗、物流成本、管理成本。據公司公告，2024 年上半年公司氣化原料煤、 煉焦精煤、動力煤平均采購單價(不含稅)分別為 561.73 元/噸、1115.44 元/噸、427.84 元/噸，同比分 別降低 15.50%、12.88%、18.28%。

精細化工板塊產量取決于烯烴板塊及焦炭板塊的產量。公司將焦爐氣在凈化過程中提取的焦煤油進 行深加工，生產改質瀝青，產生的粗苯經過加氫精制，生產純苯；將甲醇制烯烴過程中產生的碳四 進行深加工生產 MTBE；2023 年公司 20 萬噸/年苯乙烯項目建成投產，精細化工產能增長 24%。未 來隨著公司烯烴業務的持續擴張，精細化工板塊產品產量或繼續提升。

精細化工業務規模擴張，營收及利潤實現雙增。2019-2023 年，公司精細化工板塊產能增長 44%，營 收增長 107.49%，營收年復合增速達 20.02%。2024 年上半年實現營業收入 18.16 億元，同比增長 109.91%。毛利方面，2019-2023 年分部平均毛利率 36.15%，其中 2020 年國際原油價格大幅下滑， 公司原油下游產品純苯、MTBE 價格隨市波動下行，分部毛利率降至 28.86%。2024 年上半年在油價 波動上行的市場環境下，精細化工分部毛利率達到 41.58%，呈現較好的盈利能力，未來隨著內蒙古 烯烴項目的投產，精細化工的盈利能力或穩步提升。