血制品供需兩端情況如何

供需雙旺，高景氣度延續(xù)。

1.供給端：采漿快速增長，龍頭份額加速提升

從采漿量的角度看，2024 年國內(nèi)行業(yè)整體采漿量依然保持著較快的增長態(tài)勢，根據(jù)博雅 生物公告，2024H1 全國采漿量達到 6400 噸以上，預(yù)計增速在 10-15%左右，根據(jù)推算（正 常情況一個完整年度上半年采漿量占全年采漿量 40-45%，下半年采漿量 55-60%），2024 全年國內(nèi)采漿量有望突破 13000 噸。而頭部血制品企業(yè)的采漿表現(xiàn)則更加突出，派林生 物 24H1 采漿 700 噸（+27%），華蘭生物采漿量同比增長 22%，天壇生物采漿量 1294 噸 （+15%），博雅生物采漿量為 247 噸（+15%），規(guī)模效應(yīng)也將進一步顯現(xiàn)。

同時，2024 年行業(yè)并購整合步伐加快，特別是國資背景的血制品企業(yè)頻頻出手。2024 年 7 月博雅生物宣布收購香港綠十字，間接完成對綠十字中國的并購，綠十字中國在國內(nèi)擁 有 4 家單采血漿站；2024 年 8 月，天壇生物子公司成都蓉生宣布收購 CSL 在中國的全資 子公司中原瑞德，中原瑞德目前共擁有 5 家單采血漿站。綠十字和中原瑞德被國藥和華 潤旗下的血制品平臺相繼收購后意味著外資在國內(nèi)已不再擁有采漿相關(guān)業(yè)務(wù)，而國產(chǎn)龍 頭企業(yè)的血制品牌照數(shù)量在持續(xù)增加。 此外，當(dāng)前行業(yè)內(nèi)仍有部分血制品標(biāo)的存在并購機會，未來天壇生物等國資龍頭企業(yè)在 本身采漿量高增長的同時，依托外延并購快速擴充采漿體量，市場份額或?qū)⑦M一步向龍 頭集中。

2.需求端：靜丙的邏輯還在持續(xù)強化

長期以來，國內(nèi)血制品市場用藥結(jié)構(gòu)和海外有較大差距，根據(jù) researchdive 數(shù)據(jù)，2023 年 全球血制品市場規(guī)模達到 324.0 億美元，同比增長 7.2%，10-23 年 CAGR 為 7%；根據(jù)中 康數(shù)據(jù)，2023 年中國血制品市場規(guī)模 400.4 億人民幣（約 54.8 億美元），同比增長 20%， 國內(nèi)市場增長速度更快。

從市場結(jié)構(gòu)上看，靜丙（含皮丙）占據(jù)全球血制品市場半壁江山，白蛋白占比僅 16%。 而中國的血制品使用結(jié)構(gòu)卻剛好相反，根據(jù)中康數(shù)據(jù)，2023 年中國血制品市場中白蛋白 占比 64%，靜丙占比僅 23%，中國和全球血制品市場結(jié)構(gòu)存在明顯差異。

而經(jīng)過疫情重癥患者救治的快速滲透，臨床醫(yī)生和患者對靜丙的認(rèn)知度大提升，同時當(dāng) 下各大血制品企業(yè)正在加大對靜丙的市場教育，我們認(rèn)為中國靜丙正在進入新一輪量價 齊升的景氣周期，從而靜丙也將成為國內(nèi)血制品市場增長的核心驅(qū)動，而企業(yè)則有望享 受靜丙帶來的業(yè)績彈性。 量：1）2022 年底疫情放開之后新冠重癥救治需求快速增長，靜丙作為指南推薦用藥承擔(dān) 了較為關(guān)鍵的作用，同時也加快了醫(yī)生和患者對靜丙的認(rèn)知，加快靜丙的滲透；2）中國 靜丙適應(yīng)癥還有拓展空間，且隨著國內(nèi)天壇生物旗下成都蓉生首個層析靜丙（10% IVIG） 于 2023 年 9 月獲得 NMPA 批準(zhǔn)上市，層析靜丙不單單安全性具有明顯優(yōu)勢，而且適應(yīng) 癥也比傳統(tǒng)靜丙要豐富，有望進一步拓展靜丙的使用場景。 價：1）層析靜丙定價更高，且產(chǎn)品具備較好放量潛力，隨著層析靜丙在靜丙市場使用比 例的提升，靜丙整體均價也會逐步提升；2）由于 2023 年初開始大量靜丙被用于新冠治 療，靜丙的供需關(guān)系迅速轉(zhuǎn)變?yōu)閲?yán)重供不應(yīng)求，企業(yè)、渠道、醫(yī)院終端庫存水平都保持 高度緊張，因此靜丙院外價格呈現(xiàn)出持續(xù)提高的狀態(tài)，并且截至 2024Q2 院外靜丙價格仍 未見到拐點。