億帆醫藥核心業務、業績及研發情況如何？

老牌藥企華麗轉型，創新管線進入放量期。

1. 億帆醫藥：老牌藥企收購之王，邁入創新國際化新篇章

億帆醫藥是一家專注醫藥健康事業的創新型研發生產企業，億帆醫藥股份有限公司成立于 2003 年，2014 年公司借殼鑫富藥業上市，并入泛酸鈣及泛醇等原料藥業務。目前公司圍繞大分子、小分子、合成生物、特色中藥四大核心業務，持續創新賦能，初步形成符合臨床需求并具有商業價值的多元化產品研發管線，現有涵蓋創新藥、生仿藥、仿制藥、中成藥、合成生物等領域的近50 個在研產品。

公司自上市以來廣泛開展收購工作，持續探索傳統藥企轉型道路，獲得眾多優質資產。2015 年，公司收購安徽天康 100%股權，獲得62 個治療白血病、婦科病及品牌 OTC 等藥品批準文號，開始建立高端血液腫瘤病產品線；同年，億帆醫藥收購沈陽澳華、四川天聯 100%股權，擁有皮膚科藥品品種基本覆蓋皮膚科病治療的主要領域；2016 年收購健能隆，正式進入生物創新藥領域，獲得雙分子技術平臺（Di-KineTM）和免疫抗體技術平臺（ITabTM），以及平臺在研創新藥F-627、F-652；2017 年收購 NovoTek，為后續公司引進進口產品打開通道，進一步豐富公司產品結構，為實現藥品制劑國際化戰略奠定基礎；2018 年收購賽臻公司不低于90%股份，拓展亞太地區銷售推廣渠道；2019 年，收購 Perfect Trend，為公司胰島素產品的研發試驗、穩定生產、全球上市和銷售提供保障。

公司股權結構清晰且穩定。截至 2024 年 Q1，億帆醫藥實際控制人、董事長兼總裁程先鋒先生持股 40.50%。程先鋒先生與上海迎水投資管理有限公司-迎水潛龍13 號私募證券投資基金、上海迎水投資管理有限公司-迎水巡洋4 號私募證券投資基金、上海迎水投資管理有限公司-迎水和諧 7 號私募證券投資基金、以及周本余為一致行動人關系，一致行動人合計持股公司股份 42.54%。億帆醫藥旗下子公司眾多，涉及醫藥原料、醫藥工業、藥品研發、醫藥商業、貿易與投資管理等多元化領域。

2.2024 年業績拐點出現，創新藥品有望帶來業績新增量

2018-2020 年公司業績穩定增長，2021 年以來，受國內疫情、維生素行業供需產能過剩、國際局勢動蕩的影響，加之公司原料藥板塊業務收入下滑，創新產品研發與國際化進程受阻，公司營收和歸母凈利潤出現大幅下降。2023 年，公司實現營收 40.7 億元，同比增長 6.0%，其中醫藥自有產品（含進口）實現收入24.3億元，較上年同期增長 19.6%，歸母凈利潤為-5.5 億元，主要系2023 年資產減值損失大幅增加、研發費用增加和政府補助減少所致。2024Q1 公司營收和業績重回較高水平，實現收入 13.3 億元（+41.3%），歸母凈利潤 1.5億元（+125.6%）。

公司醫藥自有產品貢獻主要營收和毛利來源。2023 年公司醫藥自有產品（含進口）實現收入 24.3 億元（+19.7%），占比最高達 59.7%，原料藥板塊和高分子材料分別實現收入 8.0 億元（+1.6%）和 1.7 億元（-4.7%），醫藥其他產品和醫藥服務分別實現收入 5.6 億元（-19.5%）和 1.1 億元（-25.8%）。毛利方面，公司醫藥自有業務實現毛利 13.9 億元，占比高達 71.3%，貢獻主要毛利。

2022-2024Q1 公司整體毛利率維持在 47%+水平，2023 年和2024Q1毛利率分別為 47.8%和 47.4%，公司 2024Q1 凈利率為 8.9%。分業務板塊來看，公司自有藥品毛利率相對較高，2021-2023 毛利率水平分別為 61.8%、60.4%和57.0%。

3.公司產品集群豐富，研發創新持續加碼

億帆醫藥業務涵蓋醫藥產品、原料藥和高分子材料的研發、生產、銷售及藥品推廣服務。醫藥產品主要有中成藥、化藥和生物藥等產品；原料藥主要為維生素B5及原 B5 等產品。（1）中藥板塊，公司是擁有獨家產品，尤其是獨家醫保或基藥產品數量較多的國內醫藥企業之一。億帆醫藥也是目前少數列入世界衛生組織基本藥物標準清單的中藥產品國內企業之一。（2）化藥板塊，公司以特色原料+高端輔料為基礎，聚焦“小、尖、特”差異化化藥產品鏈，擁有高端化藥研發生產制造平臺和與國際接軌的高標準生產質量管理體系。（3）生物藥板塊，2023 年公司自研的第一款創新藥億立舒取得了上市。（4）原料藥方面，公司原料藥維生素B5及原B5產品以直銷為主，70%以上銷往歐美等多個國家和地區，全球市場占有率居于領先地位。

公司研發人員和研發投入維持在較高水平。2023 年公司研發人員達801人，占比 18.9%，研發投入金額達 5.3 億元，占營收比例達12.9%。隨著公司研發項目的順利推進，公司研發投入有望維持在相對平穩水平。

公司聚焦大分子、小分子、合成生物學、中藥四大業務領域開展產品創新研發，目前已形成大分子生物藥創新平臺、化學合成平臺、中藥研發平臺和合成生物平臺四大研發平臺。在大分子藥物領域，主要在研項目F-627 已在美國、中國、歐盟獲批上市，該藥物主要應用于預防及治療腫瘤患者在接受抗癌藥物出現嗜中性粒細胞減少癥。F-652 臨床在研酒精性肝炎、慢加急性肝衰竭、急性移植物抗宿主病適應癥，公司 2023 年 12 月發布公告，F-652 在慢加急性肝衰竭（ACLF）中國II 期臨床試驗結果達到預期目標。在小分子化藥和中成藥領域，公司均有眾多品種處于研發不同階段。