ESG助力碳中和目標的挑戰(zhàn)有哪些？

ESG 基金投資的參與者以機構投資者為主，個人投資者關注不足。

1. 對 ESG 的整體認識不足

中國 ESG 投資者更多的是受國家政策驅動，但對 ESG 的認知尚未成熟，對于標的企業(yè)是否滿足 ESG 整體框 架要求也不高。多數機構投資者尚未有明確的責任投資政策或目標，設置責任投資領導機構、專門部門或專職 人員從事 ESG 投資相關工作的公司數量占比也不高，而且對于 ESG 投資收益的衡量方式仍相對傳統(tǒng)，關注點 主要集中于產品收益率，而對于投資背后產生的社會影響力等其他“投資價值”衡量維度和評價方式尚在探索中。 對于個人投資者，超高凈值客戶開始有一定的社會責任投資意識，但是對于普通投資者來說，買或不買 ESG 相關的主題基金或理財產品，關鍵還是在于是否能取得更高收益，對 ESG 的理解仍處于初級階段。同時，個 人投資者能接觸到的 ESG 基金和理財產品相對有限，真正在面向碳中和的投資策略中明確建立 ESG 評價標準 的基金還很少，真正運用 ESG 篩選、整合、股東參與等專業(yè)策略的基金也非常少，相關 ESG 投研評估方法和 工具也尚不成熟。

2. 碳核算的基礎設施不足

在核算標準上，在國家和區(qū)域層面區(qū)域核算邊界尚未統(tǒng)一，排放因子時效性不強，碳排放核算及碳效評價多聚 焦在電力、煤炭等特定行業(yè)內的部分企業(yè)，計算模型、計算方法具有較強的地區(qū)和行業(yè)特點，可推廣性、可復 制性較差。基于煤質實測的企業(yè)碳排放核算水平及數據質量有待提升，企業(yè)碳排放核算指南在摻燒機組核算規(guī) 則、供熱比計算方法等方面仍需細化完善。在核算方式上，企業(yè)以各自計算模型為準，根據自身情況選取評價 指標和計算因子，導致行業(yè)內各企業(yè)間碳核算存在一定差異性。碳排放數據采集涉及多個主體，缺乏有效的碳 排放數據采集手段，數據來源主要以特定行業(yè)監(jiān)測平臺采集數據和企業(yè)自主上報數據為主，缺乏統(tǒng)一的數據編 碼方式和有效的數據采集手段，存在數據來源相對單一、企業(yè)上報數據不真實等問題，導致企業(yè)碳核算精準度 不高。

3.ESG 信息披露和碳披露覆蓋面和質量不佳

ESG 涵蓋企業(yè)各業(yè)務線、各部門的戰(zhàn)略規(guī)劃、生產經營、治理結構、員工責任、安全生產、供應鏈管理等信息， ESG 信息收集工作量大。目前披露 ESG 報告的主要還是上市公司、大型企業(yè)，量大面廣的中小企業(yè)參與度不高。 在監(jiān)管缺乏規(guī)范和披露方信息公允度不足的情況下，ESG 信息披露出現“多定性描述，少定量指標，多正面報 道，少負面問題”的情況，負面問題往往不會及時出現在信息披露中。就碳披露而言，根據清華大學國家金融 研究院綠色金融研究中心《煤炭開采、燃煤發(fā)電、鋼鐵行業(yè)上市公司碳排放現狀和轉型分析》對我國部分典型 高碳排放上市公司的研究發(fā)現，大部分行業(yè)目前存在尚未形成統(tǒng)一完善的溫室氣體減排信息披露框架、企業(yè)披 露信息嚴重不足、信息披露顆粒度較粗等問題。依據妙盈科技的統(tǒng)計，A 股上市公司對于范圍 1 和范圍 2 的披 露比例均為 5% 左右。而根據 CDP 全球環(huán)境信息研究中心發(fā)布《2022 年全球供應鏈報告》全球 18700 家被 訪公司中 71% 的公司披露了范圍 1、范圍 2 碳排放信息，41% 公司披露了一種或多種類別的范圍 3 碳排放信息。 總體上，我國企業(yè) ESG 信息披露整體質量不高，數據統(tǒng)計口徑不一致、缺乏有效驗證，數據透明度、可比性、 可靠性、標準化程度不足。

4.ESG 評級權威性和影響力不足

目前國內有中證指數 ESG 評級、華證 ESG 評級、萬得 ESG 評級、商道融綠 ESG 評級、社會價值投資聯(lián)盟 ESG 評級等產品，還有一些投資基金以及大學研究機構也發(fā)布了自己的 ESG 評級。但是這些評級產品背后缺 乏統(tǒng)一的標準以及方法論基礎，不同機構的 ESG 評價缺乏一致性，甚至相差懸殊，導致權威性和影響力均無 法和明晟等國際評級機構相比。部分評級機構對自己內部評級方法、細節(jié)等選擇性公開，甚至以商業(yè)機密為由 不予公開，公布信息有限。投資者和利益相關方因此很難信服評級結果。此外，一些評級機構或者其關聯(lián)公司 本身就是投資機構，不能排除通過評級影響公司股價和操縱市場等行為。

5.ESG 融入企業(yè)經營戰(zhàn)略困難

很多企業(yè)內部對于 ESG 的內涵和重要性尚未形成統(tǒng)一的認知，無論是公司高層還是員工，盡管在不同程度上 都知曉 ESG，但是對于 ESG 內涵尚無清晰認知，業(yè)務戰(zhàn)略與 ESG 戰(zhàn)略深度融合面臨挑戰(zhàn)。根據貝恩《中國 企業(yè) ESG 戰(zhàn)略與實踐白皮書》中公布的數據顯示，約 30% 的受訪企業(yè)認為 ESG 意味著將會犧牲企業(yè)利潤。? 有受訪企業(yè)指出，在推廣 ESG 過程中，如何平衡財務指標和非財務指標是一個難點。許多國內企業(yè)在新發(fā)展 理念、可持續(xù)發(fā)展等目標的要求下雖然已實際上已經在踐行 ESG，但企業(yè)高管并未以 ESG 的整體思維去認識， 因此無法統(tǒng)籌發(fā)揮 ESG 理念對企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要作用。同時，在沒有厘清 ESG 與業(yè)務之間的關系，得到 業(yè)務部門的支持的情況下，ESG 容易成為 ESG 單一部門的事情，缺乏體系保障。在這種情況下，ESG 工作也 容易變成以 ESG 報告發(fā)布和評級提升作為唯一要務。

6.ESG 投資存在誤區(qū)

ESG 基金投資的參與者以機構投資者為主，個人投資者關注不足。很多機構現在為了搶 ESG 投資的熱潮，會 鼓吹一切都要 ESG。一是在投資時把 ESG 作為唯一的框架，對于高碳產業(yè)一味的拋售，而不是基于企業(yè)實際 的碳排放和經營情況進行選擇性的投資。二是市場對 ESG 的熱情或將引發(fā)虛假宣傳，定價上存在泡沫化的傾向， 一些機構鼓吹不切實際的超額回報，用短期財務數據來說投資 ESG 表現好的企業(yè)財務回報也更加穩(wěn)健，在金 融市場上就會帶來誤導，甚至會產生欺詐行為。三是在 ESG 投資過程中存在很多利益沖突。多重標準下也會 存在標準套利的情況，會有很多誤導和誤區(qū)，引導投資人做出錯誤選擇。?