央企經營目標有哪些？

2023年目標為“一增一穩四提升”。

1.一增：利潤增速高于全國GDP增速

“2023年中央企業應繼續將利潤總額和勞動生產總值與國民經濟增長目標有效銜接， 央企利潤總額增速高于國民經濟增速”隨后3月初政府工作報告中指出今年經濟增長 目標為5%左右。2013年-2016年，A股央企利潤增速與非央企存在較大的差距； 2017-2020年，二者差異逐漸收窄；2021年之后A股央企增速開始領先于非央企板塊， A股央企2022年前三季度凈利潤同比增速為1.7%，高于整體上市公司增長（0.8%）。

計算機、機場、電力、航空裝備達標概率大

2023年A股盈利將會迎來弱復蘇，根據修正后的wind一致預期，A股央企盈利增速測 算值為5.94%（2023E），同時多個行業實現5%及以上增速的可能性較大。 軟件開發、自動化設備、傳媒、計算機設備、航空機場、光學光電、風電設備、能源 金屬、電力等央企增速測算值十分靠前，較為容易達到“一增”要求。航運港口、物 流、石油石化、乘用車、煤炭、銀行等央企完成5%增速的難度較大。

2.一穩：資產負債率穩定到65%左右，給與加杠桿空間

2023年中央企業“一穩”指“資產負債率控制在65%以下”調整為“穩定在65%左 右” ，給予了央企一定的加杠桿的空間，并且為轉型發展提供必要的融資支持。近 年來國資委對于企業資產負債率的考核約束了部分企業盲目進行資產擴張的沖動。目 前A股央企（剔除金融）后的資產負債率為60.2%（略低于整體A股剔除金融），具 有一定的加杠桿空間。

戰略新興行業資產負債率仍有提升空間

僅有航空機場、房地產、基礎建設、家用電器、風電設備、電力等行業資產負債率高 于65%，理論上其他行業均有一定的加杠桿空間，不過報告中指出處于戰略投入期且 本身負債率較低、風險可控的企業可以允許負債率適度合理上升。目前A股央企中戰 略性新興產業占比較高的行業有化纖、工程機械、電池、醫療器械、自動化裝備、 環保、裝修建材等，這些行業資產負債率處于警戒線以下，其進行產能擴張的動力 較強。

3.四提升：央企ROE領先于非央企，行業分化

2023年中央企業“四提升”指“凈資產收益率、研發經費投入強度、全員勞動生產率、 營業現金比率要實現進一步提升。目前央企A股ROETTM明顯領先于整體A股，考慮 到2023年將會迎來盈利復蘇，整體凈資產收益率仍有提升空間。行業方面，商貿零售、 化纖、航運港口、化學原料、地產、物流ROE明顯領先于非央企相應行業，而在光伏 設備、能源金屬、自動化設備、醫療器械、農化制品方面落后于非央企相應行業。

央企研發強度可提升空間較大

2021年A股央企（剔除金融）研發強度為1.95%（基本與2020年持平），低于整體A 股的這一指標（2.05%），這與央企行業結構有較大的關系，比如金融、電力等領域 對于科研創新的重視度要低于戰略性新興行業。央企中化纖、軟件開發、通用設備等 研發強度明顯高于非央企板塊相應行業，而生物制品、半導體、化學制藥等研發強度 則是明顯落后。整體來看，央企研發強度可提升空間較大，具有研發強度領先優勢的 行業更加容易推動科技創新，落后的行業則可加大研發經費投入來優化科技創新水平。

營業現金比率占優，顯示經營業績含金量高

2023年的考核目標中將營業收入利潤率替換為營業現金比率，更加重視現金流安全以 及企業經營業績的含金量。2018-2021年報數據顯示央企營業現金比率是明顯好于非 央企的，這可能與央企回籠資金能力較強有關。能源金屬、銀行、生物制品、化學原 料營業現金比率明顯領先于非央企相應行業，而光學光電、醫療器械、風電設備、環 保、化學制品這一指標則是落后于非央企。整體來看，央企在經營業績含金量方面占 有優勢，現金流穩定性相對較強。

勞動生產率明顯偏高，交運、能源、金融領先

全員勞動生產率指標主要衡量勞動率要素的投入產出效率，綜合反映企業在國民經濟 中的社會貢獻，央企的全員勞動生產率明顯領先于非央企。具體到行業層面，航運港 口、證券、銀行、煤炭投入產出效率在眾多行業中排名靠前，同時航運港口、煤炭、 電池、證券、商貿零售等全員勞動生產率領先于非央企。部分行業如通用設備、自動 化設備、消費電子等仍有較大的提升空間。