中國人壽發展戰略是什么？

優化資產配置格局，著眼長期投資收益。

1.資產管理能力持續優化，固收類投資增加

近十年來，中國人壽的總投資資產實現每年的持續增長，從 2011 年的 14949.12 億元增長 至 2021 年的 47168.29 億元，到 2022H1 累計有近 5 萬億元總投資資產。今年以來，受到 俄烏沖突、全球疫情反復和美聯儲加息等因素的影響，2022H1 經濟增速下行、權益市場 震蕩，國內債券收益率處于歷史低位。在此背景下，中國人壽堅持以基本戰略為指引， 堅定執行中長期戰略資產配置規劃，靈活調整固收資產配置，把握權益市場中的長期配 置機會，構建金字塔型的另類投資組合，力求投資收益的穩定發展。按大類投資資產類 別來看：

 固定收益類投資占比呈絕對優勢

2013-2021 年，國壽債券占總資產的比重基本維持在 45%左右上下震蕩，2021 年占比為 48.2%，長期保持穩定；其他固收類資產占比呈較明顯下降態勢，從 2013 年的 42.69%降 至 2021 年的 29.66%；導致整體固收類投資占比收縮了近 13.5pct。2022H1，公司債券占 比為 47%，比 2021 年同期+2.77pct；其他固收類資產占比為 27.3%；固收類資產占比較 2021 年同期+5.18pct 至 74.3%。這主要源于在今年市場以及大環境的劇烈波動影響下， 公司靈活調整固收類資產的配置策略，積極把握配置機遇，穩定資產久期的同時控制利 率風險，優化內部結構。

股+基占比上升，其中股票投資占比顯著上升

2013-2021 年，中國人壽股基占比維持在 10%左右，基金占比整體呈下滑態勢，股票占比 則表現出上漲態勢。2021 年底，公司股基占比結束較為穩定的局面出現了明顯的下降， 到 2022H1 又恢復至 2020 年之前水平，較 2021 年底+2.44pct 至 11.23%。其中 2022H1 基 金占比為 2.53%，較 2021 年底+0.14pct，股票占比較 2021 年底+2.3pct 至 8.7%。在股基 配置上，公司從長期的機構投資者視角出發，在長期的戰略模型指引下基于市場變化情 況作出中短期的戰術調整，穩健開展投資布局。

 其他權益類投資、投資性房地產占比基本穩定

2013-2021 年，中國人壽其他權益類投資占比實現了超過 10 倍的增長，2013 占比僅為 0.88%，到了 2021 年為 11.5%；投資性房地產占比也有明顯的增長，2021 年的占比是 2013 年的 4 倍。2022H1，公司其他權益類投資占比由 2021 年底的 11.50%降低至 11.39%，投 資性房地產占比為 0.26%，較 2021 年底-0.02pct。如上文所述，受疫情影響，全球經濟顯 著下行，逆全球化趨勢升溫發酵，A 股市場快速下行后跌幅有所緩和，公司把握利率上 行窗口，調整久期，優化資產管理配置，同時加大另類投資組合模式創新，穩定投資組 合長期收益。

2.投資收益出現波動，長期保持穩定

在市場波動相對較大的情況下，中國人壽基本保持投資收益率的穩定，2022H1 公司總投 資收益率為 4.21%，同比-1.48pct；凈投資收益率為 4.15%，同比-0.18pct。凈投資收益率 的波動源于市場利率下行的影響，總投資收益率的下滑受到權益市場波動、權益品種價 差收入同比下降的影響，其中投資資產買賣價差收益減少最為明顯。

歷史數據比較來看，中國人壽自 2012 年處于行業中后到 2022H1 位于行業中上，凈投資 收益率基本維持并穩定在4.5%左右，2022H1凈資產收益率為4.15%，低于同期新華（4.7%）、 人保（4.9%）；近十年來公司總投資收益率波動幅度相對較大，但整體呈上升態勢，從 2012 年的 2.79%到 2021 年的 4.98%，2022H1 為 4.21%，低于同期人保（5.5%），處于行業中上水平。這源于公司堅持頂層配置策略，不斷調整完善資產配置架構，優化長期投 資布局。面對復雜的局面，公司堅持穩中求進的總基調，持續深化改革創新，強化資產 負債聯動，根據市場變化靈活調整中短期戰術，其行業領先地位更加穩固。