中國人壽產品、服務及投資收益情況如何？

健康險快增，占比持續提升。

1.產品/服務：期交占比提升，務實推進大康養

健康險快增，期交占比提升

2013-2021 年，國壽壽險、健康險、意外險新單保費復合 增速分別為-3.0%、23.1%、4.9%，健康險保持較快增長，且增速快于其他險種。2021 年， 三類險種的新單保費規模分別為868.8億、731.2億、158.6億，占比分別為49.4%、41.6%、 9.0%，壽險和健康險是主力險種；縱向看，健康險占比持續提升，壽險受到擠壓，意外險 占比略有提升，2013-2021 年，健康險占比提升 31.4pc，壽險占比下降 32.4pc。

期交占比增加，長期交有待提升。21 年，國壽躉交和期交新單保費分別為 774.5 億、 984.1億，18年開始，期交結構有所優化，躉交占比顯著降低，期交占比則相應提升較大， 從 2013-2017 年的平均占比 38.8%，升至 2018-2021 年的平均 59.2%。19 年開始，由于短期 儲蓄類產品銷售的占比增加，國壽在十年期及以上首年期交保費的占比持續下滑，從 19 年 的 32.6%，下降至 22H1 的 21.7%，國壽在長期期交產品上的新保占比有待提升。

鏈接產業資源，布局大康養

鏈接優質健康產業資源，構建健康閉環。國壽于 2014 年提出“大資管、大健康、大養 老”的發展戰略，國壽大健康基金于 2016 年 11 月成立，基金總規模 500 億，一期 120 億， 二期 50 億。目前已投資超 50 家企業，其中有 11 家公司已上市，累計投資規模約 146 億， 參股多家醫藥、醫療服務、醫療科技公司，包括藥明康德、邁瑞醫療、云南白藥、京東健 康等知名公司。自 2018 年入股并增持萬達信息以來，目前已成為萬達信息第一大股東，國 壽通過與萬達信息的戰略合作，利用 AI 及大數據技術，搭建健康篩查、健康計劃、醫療服 務、健康商城、生活檢測、金融保險六層架構，基于這一全生命周期、全流程的健康管理 服務平臺，為客戶提供全面的健康管理服務，形成大健康產業的閉環。

深耕高端機構養老，積極探索普惠養老。2020 年，國壽發起設立大養老基金，規模 200 億，首期 100 億，已立項項目 9 個，投資規模預計 56 億。國壽聚焦核心城市區域，持 續深化和完善養老服務產品體系，在高端機構養老方面，已在天津、蘇州、三亞、成都等 地進行布局，成立“國壽嘉園”養老品牌，其中，天津的“國壽嘉園·樂境”、蘇州的“國 壽嘉園·雅境”、三亞的“國壽嘉園·逸境”三家高端養老社區已開業；在普惠型社區養老 方面，國壽已與深圳市政府合作，聯手打造四家社區養老中心，嵌入社區，為周邊老年群 體提供照護、娛樂、餐飲等綜合服務。

2.投資收益：資產規模穩增，投資收益有待提升

投資資產規模持續增長，以固收類資產為主

投資規模快增，固收資產為主。國壽投資資產規模逐年增長，2010-2021 年復合增速 12.1%，2021 年總投資資產規模達 2010 年的 3.5 倍，近三年增速穩定在 15%左右，截至 2022H1，總投資資產規模 4.98 萬億，較去年同期增長 11.7%。從投資結構來看，國壽以固 收類資產為主，近 5 年基本保持在 75%以上的占比，權益類金融資產在 15%左右，總體看， 國壽在定期存款上的配置呈現減少趨勢，主要增配收益更高的債券、另類等固收資產。21年末，國壽固收類金融資產占比 77.9%，同比增加 2.8pc，權益類金融資產占比 14.8%，同 比減少 2.3pc。

投資收益率不占優勢，但波動小，近年改善

投資收益率波動小，近年改善。2011-2021 年，國壽凈投資收益率平均值為 4.53%，低 于平安（5.21%）、太保（5.01%）、新華（4.63%）；波動性低于主要同業，波動標準差為 0.2%。從總投資收益率看，國壽亦不占優勢，2011-2021 年均值為 4.68%，亦低于主要同業， 波動標準差為 1.06%，低于平安（1.48%）、太保（1.13%）。近 3 年，2019-2021 年，國壽投 資表現有改善趨勢，與同業差距有所縮小，總投資收益率平均為 5.17%，高于公司 5%的長 期投資收益率假設；22H1，國壽總投資收益率 4.21%，高于新華（4.2%）、太保（3.9%）、 平安（3.1%）。

拉長資產久期，縮短缺口，并有效管控風險

縮短資負久期缺口，有效管控信用風險。中國人壽持續拉長資產久期，加大長久期固 定收益資產配置力度，縮小資產負債期限錯配缺口，2021 年末，資負缺口較年初減少 0.58 年。國壽信用資產投資主要包括信用債以及債權型金融產品，投向主要為交通運輸、非銀 金融、公用事業和能源等領域，融資主體以大型央企、國企為主。截至 2021 年底，公司信 用債券評級 AAA 級占比超 97%，非標資產外部評級 AAA 級超 99%。