線下美容護理板塊增長的確定性來源于哪里？

如果你對該問題感興趣的話，推薦你看看《2022年社會服務及商貿零售行業中期策略：靜待復蘇曙光，尋找成長機會》這篇報告，下面是部分摘錄的內容，具體請以原報告為準。

1、核心確定性來源之一：線下美護板塊滲透率低

我國線下美護滲透率較低，行業自然增長的過程中可抵御部分經濟波動的影響。 無論從德勤以全人群為基數測算的滲透率、從新氧以核心人群測算的滲透率、還是從弗若斯特沙利文以人均醫療美容治療次數測算的滲透率來看，我國線下美護 滲透率僅為韓國的 1/6-1/5，為美國的 1/5-1/3，相較于美、日、韓、巴西具有較大 的差距。此外，雖然從規模角度來講我國成為線下美護第二大國，但以總人口計 算的人均消費額僅 15 美元。隨著消費者對于醫療美容的意識和接受度自然提升， 行業自然增長具備抵御宏觀經濟波動的能力，在滲透率較低且逐步提升的過程中 時表現為行業具備較強的韌性。

韓國&美國線下美護滲透率高，行業明顯受到經濟影響，且波動更為劇烈。韓國、 美國滲透率和每千人醫療美容治療次數均位居核心線下美護國家的前列，在兩國 GDP 增速穩定在小個位數波動時，線下美護波動相對較大，尤其是 20 年疫情期 間，韓國&美國均有超過 10%的跌幅。但值得注意的是，韓國線下美護規模下降 預期有部分來源于海外赴韓整形受出行限制而有所減小，也即盡管疫情導致了韓 國線下美護規模的下降，根據分析預計韓國本地人線下美護規模受疫情影響的幅 度可能小于我們預期。線下美護是消費者在滿足基本必選消費品對應的生理需求 后對于更高需求的追求，因而在其滲透率相對較高情況下，受到經濟負面影響波動更為劇烈。

高端線下美護類奢侈品屬性，奢侈品數據亦驗證滲透率低有助行業保持增長的穩 定性。奢侈品同樣作為消費者在滿足基本的生存生理需求后對于更高精神層面滿 足的追求，往往在消費者收入受到影響時奢侈品消費最先被削減，因而在經濟波 動時期奢侈品受影響程度最大，日、美、法、德均表現出此特性。我國表現出與 發達國家背離趨勢，也體現出滲透率較低時，行業增長與經濟周期相關度較低。 考慮到我國線下美護尤其是高端線下美護滲透率仍然較低，當下不必過于擔憂疫 情帶來收入增速放緩對于行業正常發展的影響，同時可期待高端項目的亮眼表現。

2、確定性來源之二：低價線下美護項目具備口紅效應 

口紅效應推動低價位線下美護逆經濟發展。在本章節開始之處即有提及，線下美 護價格帶分布較廣，一概而論有失偏頗。線下美護作為基本生存需求以外的消費， 具備可選屬性，能帶來即刻滿足感，再根據前文概念的界定，低價位的線下美護 產品具備口紅效應，高端價格具備奢侈品屬性，不滿足口紅效應相關消費品概念。 故疫情之下，低價位的線下美護項目在滲透率低&口紅效應的雙重作用下，隨經 濟波動的概率和幅度均較小。

而口紅效應亦是導致韓國線下美護波動優于預期的核心因素。在韓國線下美護滲 透率高于美國且有海外消費者赴韓整形受限影響的情況下，20 年韓國線下美護增 速波動小于美國，部分原因即來源于口紅效應。人民網韓文版 22 年 4 月發布的 “【大話韓國】疫情下的韓國醫美”有提到，新冠疫情之下，韓國本土線下美護表 現較好的原因在于 1、消費者無法外出聚餐和旅行之下，手上的資金變多，產生 “報復消費”的心理，2、長時間無法聚餐、旅行，改變自己也是帶來精神滿足的一 條路徑。而韓國線下美護的價格往往偏低，部分項目價格甚至僅有美國同等項目 的 1/10。故疫情之下口紅效應是導致其線下美護行業波動優于預期的重要因素。