建筑板塊分紅政策、投資與企業營收分析

基建是穩增長基石，整體股息率較高。

1.政策驅動與考核導向，建筑分紅機制逐步完善

政策鼓勵上市公司分紅。完善上市公司分紅相關基礎制度一直都是政策面關注的重點。近年來建筑板塊分紅的政策引導進入了新階段。2023年修訂的《上市公司監督指引第3號--上市公司現金分紅(2023年修訂)》進一步明確鼓勵現金分紅導向，推動提高分紅水平,優化分紅方式和節奏，引導合理分紅。同年，《關于修改(上市公司章程指引〉的決定》中同樣鼓勵上市公司增加現金分紅頻次，督促公司細化分紅政策，明確現金分紅的目標。2024年國務院發布的《關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若干意見》中，提出要強化上市公司現金分紅監管，加大對分紅優質公司的激勵力度，增強分紅的穩定性、持續性和可預期性。同年發布的《上市公司監管指引第10號--市值管理》和《關于改進和加強中央企業控股上市公司市值管理工作的若干意見》，鼓勵上市公司增加分紅頻次，優化現金分紅節奏，提高現金分紅比例。建筑行業各上市公司積極響應政策導向。

2.基建投資韌性較強，上市公司分紅意愿高

基建投資增速維持較快增速。2025年1-6月份，廣義基建投資增速為8.9%，增速較前值下降1.52pct，狹義基建投資增速為4.6%,較前值下降1.0pct。預計 2025年，基建將繼續在擴大有效投資、穩住經濟大盤、推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長方面發揮積極作用。

基建市政工程板塊共有22家公司，其中，股息率達到1%以上的有15家。安徽建工、四川路橋、隧道股份的股息率分別為5.54%、4.98%、4.84%，這三家地方國企股息率領跑。浦東建設、中國鐵建、山東路橋、中國交建、中國中鐵、浙江交科的股息率分別為3.90%、3.72%、3.40%、3.28%、3.13%、3.10%，這6家地方國企和基建央企股息率均在3%以上的較高水平。宏潤建設中國電建、中國能建、新交建、龍建股份、中國核建的股息率分別為1.93%、1.86%、1.49%、1.25%、1.07%、1.01%。

3.地方基建國企股息率高，基建央企次之

安徽建工股息率排名基建市政工程板塊第一。2024年，安徽建工實現營業收入965.02億元，同比增長5.76%，實現歸母凈利潤13.45億元，同比下降13.43%;2025年一季度，公司實現營業收入 145.42億元，同比增長7.42%,實現歸母凈利潤3.11億元，同比增長0.31%。2024年，公司新簽合同 1,550.77億元，同比增長 2.65%,其中，水利工程新簽合同同比增長160.54%,公路橋梁新簽合同同比增長63.61%;2025年一季度，公司新簽合同408.48億元，同比增長4.79%，其中港航工程新簽合同同比增長736.92%，公路橋梁新簽合同同比增長318.25%;2025年二季度，公司累計新簽合同750.86億元，同比增長3.87%，其中港航工程新簽合同同比增長610.94%，公路橋梁新簽合同同比增長39.25%。安徽省在交通基礎設施投資量較大,安徽建工參與高速公路 BOT特許經營頭部項目。同時，安徽建工去年獲得水利水電工程總承包特級資質，為全面參與全國水和市場建設奠定堅實基礎。

四川路橋股息率在基建市政板塊排名第二，年度現金分紅比例高達50%。2024年，公司實現營業收入 1.072.38億元，同比下降6.78%，實現歸母凈利潤72,10億元，同比下降19.92%:2025年一季度，公司實現營業收入229.86億元，同比增長3.98%，實現歸母凈利潤17.74億元，同比增長 0.99%。2024年,公司在手訂單2,913.21億元,在手訂單較為充足。截至2025年6月30日,公司累計中標項目 722.40億元，同比增長22.2%,其中基建項目累計中標617.40億元，同比增長25.88%。2025年1-6月，四川公路水路交通固定資產投資累計值為1,259.30億元，約占全國公路水路交通固定資產投資的10.17%，作為西南基建龍頭，四川路橋有望受益。

四川路橋分紅比例高，前十大股東持股占比超過82%。四川路橋2024年度現金分紅比例為50.02%，近年來現金分紅比例穩中有進。公司發布《未來三年(2025年度-2027年度)股東回報規劃》,明確最低現金分紅率提升至60%。公司的實際控制人為四川省政府國有資產監督管理委員會。截至2025年3月31日，公司第一大股東蜀道投資集團有限責任公司持股52.33%，前十大股東合計持股82.54%，占比非常高，大股東在公司治理中擁有較強的話語權，高比例分紅也使得大股東受益明顯。

隧道股份近年股息率排名基建市政板塊前列。隧道股份是基建板塊中近年受關注度較高的高股息標的，公司股息率在基建板塊排名第三。2024年，隧道股份實現營業收入688.16億元，同比下降7.25%，實現歸母凈利潤28.41億元，同比下降4%;2025年一季度，公司實現營業收入105.49億元，同比下降25.31%，實現歸母凈利潤3.30億元，同比下降25.62%。2024年，公司新簽合同1,030.16億元，同比增長8.01%;2025年一季度，公司新簽合同230.84億元，同比增長1.87%.截至 2025年6月30日，公司中標合同累計462.07億元，同比增長0.18%。其中市政工程類施工業務 102.72億元，上海市市內施工業務為193.19億元，約占總中標合同的41.81%。

隧道股份2024年現金分紅比例為35.41%，近五年來比例均在30%以上。公司的實際控制人為上海市國有資產監督管理委員會。截至2025年3月31日，公司第一大股東上海城建(集團)有限公司持股30.49%，前十大股東合計持股46.63%，大股東在公司決策中具有較大影響力。公司作為上海市基建龍頭，積極響應監管號召，積極分紅回饋投資者。

浦東建設近年現金分紅比例逐漸提升。2024年，浦東建設實現營業收入188.59億元，同比增長6.39%，實現歸母凈利潤5.93億元，同比增長2.82%;2025年一季度，公司實現營業收入 35.26億元，同比下降 41.33%，實現歸母凈利潤1.19億元，同比下降18.48%。2024年，公司在手訂單865.19億元，在手訂單充足，新簽項目累計178.16億元，同比下降27.58%;2025年上半年，公司新簽項目累計86億元，同比下降14.6%。

浦東建設2024年度現金分紅比例為43.66%，近五年來分紅比例穩定提升。公司的實際控制人為上海市浦東新區國有資產監督管理委員會。截至2025年3月31日，公司第一大股東上海浦東發展(集團)有限公司持股32.78%,前十大股東合計持股47.65%,公司大股東注重長期穩定回報。

中國鐵建估值較低，分紅水平中上，股息率較高，前十大股東持股合計超過70%。2024年中國鐵建實現營業收入 10,671.71億元，同比下降6.22%，實現歸母凈利潤 222.15 億元，同比下降14.87%。2025年一季度,公司實現營業收入2.567.62億元,同比下降6.61%,實現歸母凈利潤51.51億元，同比下降14.51%。2024年，公司新簽合同30,369.68億元，同比下降7.80%;2025年上半年，公司新簽合同10561.7億元，同比下降4.04%。2024年，公司年度分紅比例為18.34%。公司的實際控制人為國務院國有資產監督管理委員會。截至2025年3月31日，公司第一大股東中國鐵道建筑集團有限公司持股51.23%,前十大股東合計持股73.50%,預計公司未來分紅比例穩中有升。

山東路橋的估值疊加中等水平分紅使其股息率較高。公司2024年實現營業收入713.48億元同比下降 2.29%，實現歸母凈利潤23.22億元，同比增長1.47%。2025年一季度，公司實現營業收入 97.64億元，同比增長2.07%，實現歸母凈利潤2.49億元，同比增長2.01%。2024年，公司新簽訂單 961.62億元，同比下降14.69%;2025年上半年，公司新簽合同492.55億元，同比增長5.36%。2024年,公司年度分紅比例為13.30%。公司PE和PB均位于低位,疊加中等水平的分紅,使得股息率較高。公司的實際控制人為山東省人民政府國有資產監督管理委員會。截至2025年3月31日，公司第一大股東山東高速集團有限公司持股49.75%，前十大股東合計持股68.16%，股權較為集中。

中國交建前十大股東合計持股超過91%，股息率和分紅比例均較高。公司2024年實現營業收入7,719.44億元，同比增長1.75%,實現歸母凈利潤233.84億元，同比下降1.80%。2025年一季度，公司實現營業收入1,546.44億元，同比下降12.58%，實現歸母凈利潤54.67億元，同比下降10.98%。2024年，公司新簽合同18,811.85億元，同比增長7.30%;2025年一季度，公司新簽合同 5,530.34億元，同比增長9.02%。2024年，公司年度分紅比例為21%。公司的實際控制人為國務院國有資產監督管理委員會。截至2025年3月31日，公司第一大股東中國交通建設集團有限公司持股57.59%，前十大股東合計持股91.73%，高度集中股權結構確保政策連貫性。

中國中鐵 2025年上半年新簽合同企穩回升。公司 2024年實現營業收入11,603.11億元，同比下降8.17%，實現歸母凈利潤278.87億元，同比下降16.71%。2025年一季度，公司實現營業收入2,492.83億元，同比下降6.16%,實現歸母凈利潤60.25億元，同比下降19.46%。2024年，公司新簽合同 27,151.8億元，同比下降12.43%;2025年上半年，公司新簽合同11086.9億元，同比增長 2.8%。2024年，公司年度分紅比例為15.79%。公司的實際控制人為國務院國有資產監督管理委員會。截至2025年3月31日，公司第一大股東中國鐵路工程集團有限公司持股46.98%，前十大股東合計持股74.56%，股權結構較為集中。

浙江交科 2025年業績實現開門紅。公司2024年實現營業收入477.72億元,同比增長3.75%,實現歸母凈利潤 13.10億元，同比下降2.78%。2025年一季度，公司實現營業收入81.71億元，同比增長5.74%，實現歸母凈利潤2.21億元，同比增長18.82%。2024年，公司累計新中標且簽約項目金額合計585.52億元，同比下降19.83%:2025年一季度，公司累計新中標且簽約項目金額合計 92.18億元，同比增長53.05%。2024年，公司年度分紅比例為25.48%。公司的實際控制人為浙江省人民政府國有資產監督管理委員會。截至2025年3月31日，公司第一大股東浙江省交通投資集團有限公司持股41.22%，前十大股東合計持股58.82%。