豫園股份如何構筑競爭壁壘？

穩立潮頭，多品牌全渠道構筑競爭壁壘。

1.渠道端：全渠道打通，直營樹品牌，加盟拓規模

公司線下渠道以加盟為主導開拓市場，直營模式樹立品牌標桿。公司黃金珠寶業務 以“老廟”、“亞一”為主力品牌，2023 年及以前保持快速擴張勢頭，截至 2024 年 底連鎖網點合計達 4615 家，其中直營店 253 家，占比約 5.48%，加盟店 4362 家， 占比約 94.52%，加盟為主、直營為輔。此外，公司旗下的法式珠寶品牌 DJULA 及 露璨均以直營模式運營，分別擁有 17 家、1 家直營網點，聚焦高端市場與品牌調性 打造。整體來看，公司的黃金珠寶渠道布局策略通過加盟模式快速拓展市場覆蓋， 并以直營網點強化品牌形象與核心區域管控。

珠寶時尚業務經歷高速增長后步入調整期，營收與盈利能力承壓。2018-2023 年， 公司珠寶時尚業務營收整體保持增長趨勢，2023 年達到峰值約 367.3 億元，2024 年 受金價及消費環境影響，同比有所承壓。毛利率方面，2021 年曾達到 8.7%的高點， 之后受產品結構等因素影響有所波動。整體來看，公司珠寶時尚業務當前面臨一定 增長壓力，但我們看好公司通過產品優化、成本控制以及渠道調整等舉措應對市場 環境變化，邁過拐點再出發。

線上渠道思路創新，聯動營銷推動增長。公司通過創新管理與數字化營銷開拓線上 渠道。一方面，基于全國戰略布局和區域分級管理，優化珠寶加盟體系，提升智選 門店數量，并升級會員系統；另一方面，核心品牌“老廟”和“亞一”與抖音本地 生活深度合作，聯動全國 2700 多家直營、加盟店，推出多款引流產品。通過抖音等 平臺，496 家智選門店成功對接公司會員系統，實現到店引流連帶成交轉化率 7.9%， 探索數字化營銷新路徑。

數字化建設賦能珠寶時尚業務多環節。公司在數字化運用方面多管齊下，成效顯著。 一方面，強化終端管控，優化渠道結構，提升運營質量，截至 2024 年底，珠寶時尚 門店中智選門店數突破 800 家；另一方面，擁抱新零售模式，老廟、亞一借助抖音 生活服務平臺為直營及加盟渠道引流，并大力發展抖音店播，其中老廟店播開店數 超百家，為加盟商創造新的銷售增長點。此外，公司打造運營決策平臺，借可視化 數據提高決策效率；構建全渠道會員生態，依用戶畫像精細化運營；打造柔性敏捷 供應鏈，啟用 RFID 設備提商品流通效率；升級供應鏈，建設深圳物流中心優化倉網 布局，提高“好運寶”訂單履約時效，全方位推動珠寶業務發展。

2. 產品端：古法新潮雙驅動，多品牌矩陣激發消費活力

老廟古韻金：古今交融，國潮領航，圈粉年輕消費群體。老廟“古韻金”系列于 2018 年推出，秉持“古韻弄新潮”理念，融合傳統文化與現代潮流設計，展現鮮明國潮 風范與古今交融的時尚型格，并隨時代審美創新迭代。該系列以產品力提升品牌力， 傳承中式文化經典，突破創新，以象征好運文化與美好寓意的金飾為載體，憑借別 致新穎、兼具潮流感的設計，陪伴消費者重要時刻并送上好運祝福。通過時尚且多 元的產品以及持續創新，在年輕消費市場成績斐然。

老廟“一串好運”封神聯名：一口價黃金的好運文化新潮流。公司旗下老廟品牌以 “好運文化”為核心，打造差異化一口價黃金產品矩陣，其中“一串好運”系列聚 焦 18-30 歲年輕群體，2024 年與《封神第二部》進行 IP 聯名合作推出新品。此外還 推出一串好運 2.0 版本，圍繞“福、祿、壽、喜、財”五運概念，以年輕化設計語言 煥新演繹商周鳳鳥紋、饕餮紋等傳統元素。產品既可單戴凸顯個性，也能與同系列 手串疊搭，適配通勤、聚會等多元場景，滿足年輕人對個性、時尚與好運的多重需 求。老廟通過線上線下聯動的 IP 合作，強化品牌“好運”基因，將傳統文化與神話 魅力融入產品，使其不僅成為珠寶飾品，更化作承載美好愿景的精神寄托，成功引 領一口價黃金的國潮新風尚。

3.孵化東家金造，布局高端黃金市場

以“東家金造”品牌布局高端黃金市場。豫園股份通過賦能“東家平臺”，以“東方 生活美學”為置頂戰略，創立“東家金造”品牌，開啟黃金藝術新紀元。東家金造 以“黃金藝術品”的差異化定位，將黃金金融屬性與東方美學融合，打造兼具投資 價值與文化傳承意義的黃金藝術品，布局高端黃金市場。我們認為在中華傳統文化 背景下，消費密鑰或蘊含于東方美學的三維價值等式之中：金融價值、情緒價值、 功能價值，三者融合有望為消費者提供全新黃金消費視角。

品牌深耕黃金藝術領域，以藝術家合作為特色。東家金造秉持藝術·匠心·生活的 品牌哲學，聯袂眾多藝術家，共同升華黃金的藝術美感與收藏價值，創作出一系列 靈感橫溢的作品，涵蓋藝術擺件、生活雅器及精致配飾等范疇。例如東家金造聯合 當代藝術家邱啟敬聯袂推出“觀山海”系列作品，包括“觀山海·龍神”金玉擺件、 “觀山海·吉量”金玉擺件等，以邱啟敬代表性的“山海經”系列神獸雕塑為藍本， 把藝術家的思想裝進黃金，從藝術的角度創造出能夠觸達生活質感的擺件。此外， 品牌還與金工藝術家汪旺合作推出“且聽”、“龍吟”等黃金茶壺、茶具系列作品， 均采用“一張打”全手工純金制作，每件作品都在藝術家結合當下的體悟與工藝的 深度互動中，耗時數月精心鍛造完成。