豫園股份研究報(bào)告：消費(fèi)產(chǎn)業(yè)航母，置頂東方生活美學(xué)啟航.pdf

豫園股份研究報(bào)告：消費(fèi)產(chǎn)業(yè)航母，置頂東方生活美學(xué)啟航。豫園股份是平臺(tái)型消費(fèi)產(chǎn)業(yè)公司，業(yè)務(wù)布局豐富。豫園股份是針對(duì)消費(fèi)領(lǐng)域 多元化發(fā)展的平臺(tái)型企業(yè)，業(yè)務(wù)涵蓋珠寶時(shí)尚、文化飲食、國(guó)潮腕表、美麗 健康以及復(fù)合功能地產(chǎn)等板塊。公司以“為全球家庭客戶智造快樂生活”為 使命，持續(xù)深化“東方生活美學(xué)”置頂戰(zhàn)略，積極擁抱消費(fèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整和國(guó)潮 新趨勢(shì)，打造面向家庭消費(fèi)的產(chǎn)業(yè)集群。

黃金珠寶行業(yè)乘金價(jià)東風(fēng)，精品金飾引領(lǐng)消費(fèi)潮流。我國(guó)黃金珠寶行業(yè)近年 乘金價(jià)東風(fēng)，整體進(jìn)入景氣上行階段；2024 年金價(jià)急漲至高位，引起觀望 情緒，故終端需求有所承壓，但我們預(yù)計(jì)隨著金價(jià)企穩(wěn)，觀望情緒有望消化。 消費(fèi)趨勢(shì)方面，黃金品類消費(fèi)需求場(chǎng)景正在變化，傳統(tǒng)婚慶需求弱化，悅己 等日常需求蓬勃發(fā)展，背后是“悅己、國(guó)潮、祈福”等精神層面追求的興起。 工藝升級(jí)疊加設(shè)計(jì)思路創(chuàng)新推動(dòng)黃金首飾結(jié)構(gòu)性升級(jí)，其中古法金融合傳統(tǒng) 工藝與文化價(jià)值，正成為黃金消費(fèi)市場(chǎng)重要增長(zhǎng)點(diǎn)。

珠寶時(shí)尚業(yè)務(wù)穩(wěn)立潮頭，多品牌全渠道構(gòu)筑競(jìng)爭(zhēng)壁壘。公司黃金珠寶業(yè)務(wù)以 “老廟”、“亞一”為主力品牌，截至 2024 年底連鎖網(wǎng)點(diǎn)合計(jì)達(dá) 4615 家， 渠道規(guī)模居行業(yè)前列，加盟為主、直營(yíng)為輔，通過加盟模式快速拓展市場(chǎng)， 并以直營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)強(qiáng)化品牌形象與核心區(qū)域管控。公司渠道管理優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在 信息化體系方面，通過創(chuàng)新管理與數(shù)字化營(yíng)銷開拓線上渠道，基于全國(guó)戰(zhàn)略 布局和區(qū)域分級(jí)管理，優(yōu)化珠寶加盟體系，提升智選門店數(shù)量，并升級(jí)會(huì)員 系統(tǒng)，與抖音本地生活深度合作，聯(lián)動(dòng)全國(guó) 2700 多家直營(yíng)、加盟店，推出 多款引流產(chǎn)品，探索數(shù)字化營(yíng)銷新路徑。產(chǎn)品端，公司圍繞“古韻金”打造 古法黃金產(chǎn)品，并以“好運(yùn)文化”為核心打造差異化一口價(jià)黃金產(chǎn)品矩陣。 此外，公司孵化了“東家金造”品牌布局高端黃金市場(chǎng)。

其他消費(fèi)產(chǎn)業(yè)貫徹瘦身健體、擁輕合重、攻守平衡。（1）餐飲管理與服務(wù)： 旗下?lián)碛卸鄠€(gè)百年中華老字號(hào)及非遺項(xiàng)目等榮譽(yù)，如松鶴樓、南翔饅頭店、 上海老飯店等，短期側(cè)重門店調(diào)優(yōu)，長(zhǎng)期來看或?qū)⒁暂p資產(chǎn)模式持續(xù)擴(kuò)張。 （2）食品、百貨及工藝品：涵蓋如意情、真嘗家等品牌，未來或?qū)⒅攸c(diǎn)推動(dòng) 老字號(hào)從技藝傳承向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)跨越，布局預(yù)制菜、食補(bǔ)等賽道。 （3）時(shí)尚表業(yè)：營(yíng)收規(guī)模相對(duì)穩(wěn)定，盈利能力呈提升趨勢(shì)，旗下“海鷗”、 “上海”均是具備較高國(guó)民度的知名品牌，未來潛力可期。（4）物業(yè)開發(fā)與 銷售：近年?duì)I收規(guī)模與盈利能力有所承壓，但公司優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備充足，我們 看好未來相關(guān)項(xiàng)目進(jìn)入收獲階段貢獻(xiàn)收入利潤(rùn)增量。