金風科技經營方面有哪些看點？

金風科技是我國永磁直驅風力發電機的引領者。

公司永磁直驅技術來源于公司與Vensys公司的聯合開發，Vensys 公司在直驅風機領域有成熟技術，2004 年公司與Vensys公司聯合設計兆瓦級永磁直驅機組并于 2005 年完成 1.2MW 樣機研制，在新疆達阪城風場安裝運行。后續公司繼續深耕永磁直驅路線并逐漸提升單機容量，目前公司主流永磁直驅風機包括GW1S、GW2S、GW3S/4S、GW5S、GW6S/8S 等系列，容量從0.85MW~8.0MW不等。

降本壓力下半直驅成為重要發展方向。半直驅（中速永磁）結合了雙饋型和永磁直驅的技術路線，即葉輪與發電機之間采用中速齒輪箱連接從而降低了發電機的重量和尺寸，同時采用全功率變流器提高了風機的故障穿越和涉網性能，但半直驅同時也有雙方的缺點。涉足半直驅及雙饋機型，盈利能力有望得到改善。雖然永磁直驅機組具有可靠性高、性能好等優點，但在風電行業競爭加劇、價格走低的情況下，其成本較高的缺點也對公司風機利潤率水平產生了較大影響。從主流風機上市公司來看，公司的利潤率水平整體處于下游水平。隨著公司涉足半直驅和雙饋機型，公司成本壓力有望得到緩解。

2021 年公司首次實現半直驅產品商業化項目交付，2021 年半直驅機組銷售容量108.50MW，實現營收 2.10 億元。隨后公司半直驅機組交付量大幅上升，2022 年交付8623MW，占比達到 62%，銷售金額達到 154.47 億元，占風機銷售比例為47.4%，成為公司主力機型。

公司技術實力在業內認可度高，市場份額常年位居國內第一。根據公司公告，金風科技風機市占率常年位居全國第一。根據 CWEA 統計，2024 年金風科技國內新增裝機1867萬千瓦，市占率 21.5%位居第一。截至 2024 年末，金風科技累計裝機量12841 萬千瓦，也是全國唯一超過 1 億千瓦的公司，市占率 23%穩居全國第一。

風機大型化成主要趨勢，風機單位價格快速下降。風力發電機的核心降本措施之一便是大型化，特別是風電行業平價以來，加上新能源市場化后成本壓力增大，風電大型化趨勢愈發明顯。根據 CWEA，2024 年國內海上風機單機容量已經達到10MW，陸上也達到了5.9MW。金風科技的單機容量也呈與行業類似上升趨勢。單機容量上升帶來的結果便是風機的單價快速下跌，金風科技受此影響，價格也呈現下跌趨勢。2018—2020 年，由于風機大型化趨勢不明顯，公司平均銷售單價穩定在 3600 元/kW 上下，2021 年大型化加速，但因為當年海風交付量較大，平均單價仍有小幅上升，但隨后開始快速下跌，到2023 年單價已不足2400元/kW，相比于 2021 年下跌 36%以上。

風機價格持續下滑風機毛利率走低，部分公司 24H1 毛利率反彈。根據金風科技官網資料，2023 年 1 月風機價格超過 1700 元/kW，隨后便一路走低，到2024 年8 月降至約1400元/kW 左右，9 月招標價格出現小幅反彈。受此影響，主要風機廠的毛利率近年來均呈現走低趨勢，2022 年以來金風科技毛利率低于行業平均水平。

技術進步+降本顯著，我國風機出口呈加速趨勢。早年間海外風機廠實力較為強勁，Vestas、西門子歌美颯、GE 等海外巨頭占據較高市占率，國內風機廠在大型化、技術指標、可靠性等方面較為落后。但隨著國內風電行業快速發展，國內風機廠在各方面均有長足進步，外加顯著的規模效應，我國風機出口開始加速。2013—2018 年間每年風機出口容量僅數百MW，2019 年開始大幅增加，到 2024 年出口容量達到 5194MW，創下歷史新高。同時我國占全球市場份額也快速提升：2015 年我國風機占海外市場份額不足1%，到2023 年份額已達到9.2%的歷史最高水平（2024 年海外風電裝機數據未出，未計算份額）。

金風科技是國內整機出口佼佼者，份額穩居第一。金風科技是我國最早走出國門的風電企業之一，早年與 Vensys 公司合作掌握永磁直驅技術，后來積極推進國際化戰略，以本土化驅動國際化，積極參與國際競爭。根據 CWEA 統計，截至2024 年底我國風電整機累計出口約 20.8GW，其中金風 9.8GW 占比接近 47%穩居第一。而2024 年金風出口量達到2.5GW，占比大約 48%。

海外風機價格震蕩走高，公司海外市場提升盈利有望修復。與國內風機價格持續走低不同，海外市場風機價格在持續走高。根據 Vestas 披露的訂單數據，2019—2020年Vestas新簽訂單平均價格在大約 0.7—0.8 歐元/W 浮動，隨后震蕩走高，在24Q1 短暫下滑后繼續反彈，24Q2 和 24Q3 的訂單平均單價分別達到 1.2 歐元/W 和1.1 歐元/W，價格遠高于國內。截至 24Q3，公司海外在手訂單量 5536MW，超過 2023 年出口容量的3 倍，在海外高價訂單+海外交付比例提升的情況下，公司風機盈利能力有望改善。

風電降本顯著以及國家政策扶持下，我國風電行業近年來蓬勃發展。2020年雙碳戰略提出加上陸上風電結束國家補貼，引發陸上風電搶裝潮，當年風電新增72.4GW，同比增長超190%。2021 年海上風電國家補貼最后一年，引發了海上風電搶裝，當年海風新增裝機達到16.9GW，是 2020 年的近 4.4 倍。但 2022 年下滑至 5.05GW，2023 年小幅反彈至6.33GW。

各地海風規劃及核準項目數量開始增加。從 2023 年底到今年，上海、廣東、廣西、福建、浙江、海南、山東等多個省份發布了未來海上風電競配或規劃，僅上述幾個省份的規劃量就超過 4400 萬千瓦。海上風機單價和利潤率水平相對較高，且由于海上風電運維難度和成本更高，質量可靠的頭部廠商在海風領域優勢更大。隨著海風建設提速，海上風機在公司收入構成中的比例增加，公司盈利能力也有望迎來改善。