亞洲經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)再提速的因素有哪些？

以下是三個(gè) 主要理由：

1.因素1：國(guó)內(nèi)條件非常適合實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

亞洲一些經(jīng)濟(jì)體，如印度、菲律賓和泰 國(guó)1 ，正在經(jīng)歷消費(fèi)形式的國(guó)內(nèi)需求回 暖。而在其他國(guó)家，外部需求一直是經(jīng)濟(jì) 增長(zhǎng)的重要推動(dòng)因素，特別是在中國(guó)、印 度尼西亞和新加坡。亞洲內(nèi)部貿(mào)易仍然 是出口增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力，亞洲國(guó)家和 地區(qū)一半以上的出口在亞洲境內(nèi)進(jìn)行銷 售2 。與此同時(shí)，通貨膨脹在一段時(shí)間內(nèi) 保持穩(wěn)定，這將使貨幣政策能夠繼續(xù)推 動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。 在近期，亞洲經(jīng)濟(jì)體的兩項(xiàng)突破將推動(dòng) 其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)： • 在東南亞各地給商業(yè)和消費(fèi)者情緒帶 來短期負(fù)面影響的陣痛正在消散，例如 惡劣的天氣條件和推行一些有助于經(jīng) 濟(jì)發(fā)展的政策時(shí)帶來的影響。 • 為改善營(yíng)商環(huán)境而進(jìn)行的改革，已經(jīng)使 得該地區(qū)在營(yíng)商環(huán)境排名上實(shí)現(xiàn)飛躍。

這個(gè)地區(qū)正在擺脫過去的消極影響

近年來，亞洲各國(guó)政府啟動(dòng)了財(cái)政整頓方 案，以使其長(zhǎng)期財(cái)政發(fā)展建立在更牢固的 基礎(chǔ)上。一開始對(duì)消費(fèi)者信心帶來的負(fù)面 影響損害了近期的增長(zhǎng)，但這些影響現(xiàn)在 正在消散: • 印度于2016年11月決定廢除紙幣，對(duì)經(jīng) 濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生了破壞性影響，現(xiàn)金短缺可 能仍會(huì)抑制依賴現(xiàn)金的小企業(yè)和那些 不太富裕的公民進(jìn)行經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。盡管如 此，由于貨幣流通已恢復(fù)到廢幣前的水 平，這一突如其來的新政給經(jīng)濟(jì)帶來的 沖擊現(xiàn)在可能已經(jīng)有所恢復(fù)。此外，將 更多的經(jīng)濟(jì)成分納入金融和稅收體系 將會(huì)帶來長(zhǎng)期的積極影響。去年，為了 我們相信亞洲 經(jīng)濟(jì)體將在 2018年實(shí)現(xiàn)增 長(zhǎng)再提速。 刺激經(jīng)濟(jì)，政府開始征收統(tǒng)一的商品和 服務(wù)稅。從短期影響來看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)因 此放緩，消費(fèi)需求也受到抑制。然而，市 場(chǎng)混亂的局面似乎正在逆轉(zhuǎn)。 • 馬來西亞在2015年4月大膽地實(shí)施了新 的商品和服務(wù)稅，以抵消石油收入下降 的影響，同時(shí)順勢(shì)推行燃料和其他補(bǔ) 貼。一開始這個(gè)政策也給馬來西亞家庭 帶來了沖擊。但最近的數(shù)據(jù)表明，馬來 西亞消費(fèi)者現(xiàn)在已經(jīng)基本上克服了這些 不利影響3 。

在印度尼西亞，較低的油價(jià)為佐科威政 府提供了在2015年初合理調(diào)整燃料補(bǔ) 貼的機(jī)會(huì)。在早期，這一政策使得通貨 膨脹愈發(fā)嚴(yán)重并降低了消費(fèi)者信心。然 而，隨著政府收入被釋放出來并用于基 礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展和有針對(duì)性的現(xiàn)金救濟(jì)等 生產(chǎn)活動(dòng)，負(fù)面影響已經(jīng)得到扭轉(zhuǎn)4 。 此外，在2013年至2015年期間，亞洲地區(qū) 許多地方的中央銀行還實(shí)施了宏觀審慎 措施，以控制家庭債務(wù)的過度增長(zhǎng)以及 房地產(chǎn)的繁榮發(fā)展，它們擔(dān)心長(zhǎng)此以往房 地產(chǎn)繁榮可能威脅到金融穩(wěn)定5 。與上述 財(cái)政改革一樣，這些措施暫時(shí)抑制了國(guó)內(nèi) 需求，但不再如此。

最后，2014-2015年全球大宗商品價(jià)格暴 跌也損害了印度尼西亞、泰國(guó)和馬來西亞 等國(guó)農(nóng)業(yè)家庭的收入。2016年的惡劣天 氣（例如厄爾尼諾）也使馬來西亞的農(nóng)產(chǎn) 品出口大幅度減少，種植園大旱，棕櫚油 產(chǎn)量首當(dāng)其沖6 。而在其他地方，泰國(guó)在過 去幾年里不得不應(yīng)對(duì)農(nóng)村干旱，干旱對(duì)作 物產(chǎn)量產(chǎn)生了不利影響7 。在印度，生產(chǎn)過 剩和廢幣政策也損害了農(nóng)業(yè)收入。現(xiàn)在我 們卻發(fā)現(xiàn)，大宗商品價(jià)格企穩(wěn)，尤其是農(nóng) 業(yè)收入反彈，刺激了國(guó)內(nèi)需求。

改革正在發(fā)揮作用，改善了營(yíng)商環(huán)境， 也從而促進(jìn)了投資

在中國(guó)，隨著政府鼓勵(lì)重工業(yè)的支出和投 資以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，企業(yè)的杠桿率也有所 提高。然而，這導(dǎo)致工業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩， 并增加了金融風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)一直在推進(jìn)國(guó)內(nèi) 改革，以削減過剩產(chǎn)能，迄今為止，信貸 市場(chǎng)的緊縮措施對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響總體 上較為微弱8 。 與此同時(shí)，印度政府通過實(shí)施JAM三位 一體政策（銀行賬戶、身份信息與手機(jī)號(hào) 碼）在金融普惠方面取得了巨大進(jìn)展，這 有助于向十多億公民提供服務(wù)和政府福 利。再加上2016年末的紙幣廢除政策以 及去年的商品和服務(wù)稅改革，印度的灰色 經(jīng)濟(jì)正穩(wěn)步走在正式化的道路上。更廣 泛地說，當(dāng)?shù)貭I(yíng)商環(huán)境有了顯著改善，印 度在世界銀行的“營(yíng)商環(huán)境”排名中名列 第100位，一年內(nèi)躍升30位9 。

在財(cái)政方面也取得了進(jìn)展，各國(guó)政府利用 更強(qiáng)有力的經(jīng)濟(jì)條件排除萬難實(shí)施改革: • 在日本，人們重新聚焦于安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)的 三支財(cái)政箭，以將日本經(jīng)濟(jì)從10年不溫 不火的增長(zhǎng)和通縮的威脅中提振出來， 并將消費(fèi)稅率在2019年10月從8%提高 到10%。在此之前，消費(fèi)稅的上漲已經(jīng) 使經(jīng)濟(jì)陷入衰退。但隨著形勢(shì)變得樂 觀，2019年很可能會(huì)延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。收 入的增加將用于旨在提高老齡化經(jīng)濟(jì) 生產(chǎn)力的政策，包括改善托兒設(shè)施，以 支持婦女加入勞動(dòng)力隊(duì)伍。 • 為了確保財(cái)政謹(jǐn)慎，菲律賓政府正在整 合稅收改革力量，以增加基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目 的收入，并保持政府財(cái)政的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。 政府將降低個(gè)人所得稅稅率（高收入者 除外），削減公司稅，并簡(jiǎn)化其他稅收 規(guī)定以鼓勵(lì)納稅人依法納稅。為了抵消 這些方面的收入損失，政府將通過收緊 稅務(wù)減免擴(kuò)大增值稅基礎(chǔ)。燃料消費(fèi)稅 和糖果稅將進(jìn)行調(diào)整。政府還計(jì)劃在 2018年實(shí)施一項(xiàng)稅收減免方案，以擴(kuò)大 稅基并進(jìn)一步提高稅率。

另一方面，一些政府正趁著預(yù)算狀況改善 來推動(dòng)支出計(jì)劃和吸引外國(guó)投資；這是本 區(qū)域促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和長(zhǎng)期生產(chǎn)力增長(zhǎng)的 關(guān)鍵政策目標(biāo)。政策的重點(diǎn)可以是精簡(jiǎn) 政府程序，減少腐敗和繁文縟節(jié)，以及調(diào) 整外資所有權(quán)政策。 • 韓國(guó)于2017年初批準(zhǔn)了一項(xiàng)11萬億韓 元的補(bǔ)充預(yù)算，旨在為韓國(guó)人民創(chuàng)造更 多就業(yè)機(jī)會(huì)、提高社會(huì)福利并推動(dòng)其他 為韓國(guó)民眾增加收入的措施。隨著收入 的增加，增加財(cái)政支出將導(dǎo)致社會(huì)基 礎(chǔ)設(shè)施投資的增加以及對(duì)房地產(chǎn)投資 的支持。 • 新加坡政府的目標(biāo)是利用其樞紐地位 和對(duì)貿(mào)易和商業(yè)的開放態(tài)度來吸引投 資。2017年，未來經(jīng)濟(jì)委員會(huì)（CFE）公 布了七項(xiàng)戰(zhàn)略，以促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)并確保跟上 發(fā)展潮流10。為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，政府宣 布了一系列以創(chuàng)新和數(shù)字化為重點(diǎn)的措 施和項(xiàng)目11。 • 泰國(guó)政府希望吸引外國(guó)投資者在該地區(qū) 建立制造業(yè)基地，為外國(guó)公司提供重要 的外部規(guī)模經(jīng)濟(jì)，供其利用。為了配合 制造業(yè)的發(fā)展，泰國(guó)政府制定了“泰國(guó) 4.0”計(jì)劃，這是一項(xiàng)全面計(jì)劃，旨在推 動(dòng)泰國(guó)向知識(shí)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，重點(diǎn)是研發(fā)和 創(chuàng)新12。為此，泰國(guó)政府已經(jīng)確定了10 個(gè)國(guó)家優(yōu)先考慮的目標(biāo)行業(yè)，這些行業(yè) 將成為新的增長(zhǎng)引擎。

在印度尼西亞，主張改革的佐科威政府 已經(jīng)在努力改善營(yíng)商環(huán)境，以吸引外國(guó) 投資。自2015年初以來，印度尼西亞一 直在實(shí)施16項(xiàng)組合政策以放松管制，修 整印度尼西亞的營(yíng)商環(huán)境13。2016年， 佐科威總統(tǒng)簽署了一項(xiàng)關(guān)于投資負(fù)面清 單的條例，其中列出了對(duì)外國(guó)投資開放 和關(guān)閉的商業(yè)領(lǐng)域，在各領(lǐng)域外資能享 有的所有權(quán)各不相同14。因此，宏觀經(jīng) 濟(jì)環(huán)境、金融市場(chǎng)發(fā)展和創(chuàng)新得到顯著 改善，導(dǎo)致2017年第三季度外國(guó)直接投 資創(chuàng)新高，印度尼西亞在世界銀行“經(jīng) 商”排名中上升19位15。 • 菲律賓杜特爾特政府最近指示國(guó)家經(jīng) 濟(jì)和發(fā)展局放寬對(duì)八個(gè)領(lǐng)域的外國(guó)投 資限制，包括零售貿(mào)易和國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施 維護(hù)等。隨著政府試圖在一些領(lǐng)域前所 未有地開放外國(guó)競(jìng)爭(zhēng)和外資所有權(quán)，政 府也在修訂外國(guó)投資負(fù)面清單16，還計(jì) 劃降低外國(guó)投資者在該國(guó)做生意的資 本要求。

2.因素2：基礎(chǔ)設(shè)施支出計(jì)劃大興土木

亞洲地區(qū)各國(guó)政府已開始實(shí)施一系列基 礎(chǔ)設(shè)施舉措。基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目不僅將通過 更高的投資活動(dòng)促進(jìn)本區(qū)域經(jīng)濟(jì)體的近 期前景，而且還將通過提高生產(chǎn)率支持長(zhǎng) 期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。 亞太地區(qū)最大的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目是中 國(guó)的“一帶一路”倡議。這個(gè)雄心勃勃的 項(xiàng)目旨在通過改善亞洲和歐洲之間的貿(mào) 易聯(lián)系來提高亞洲的生產(chǎn)力和效率。該 項(xiàng)目仍處于初期階段，但已根據(jù)該項(xiàng)目 簽署了若干基礎(chǔ)設(shè)施協(xié)議。巴布亞新幾 內(nèi)亞政府與中國(guó)簽署的協(xié)議表明了這些 舉措的影響，該協(xié)議將提供基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng) 目，以加強(qiáng)該國(guó)農(nóng)村地區(qū)的農(nóng)業(yè)、公路和 供水17

但不僅是中國(guó)雄心勃勃的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè) 項(xiàng)目。亞洲各國(guó)政府已承諾為基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng) 目提供大量資金，主要是在運(yùn)輸領(lǐng)域。 • 澳大利亞的許多州政府資金充裕，因?yàn)?過去一年左右，隨著房?jī)r(jià)快速上漲，印 花稅收入飆升，從而支撐了預(yù)算底線。 這一點(diǎn)我們可以在澳大利亞一系列投資 活動(dòng)中看出來，包括計(jì)劃在東部主要州 實(shí)施的一些大型運(yùn)輸項(xiàng)目。 • 印度政府承認(rèn)有必要給予公共投資更 多關(guān)注來彌補(bǔ)該國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施赤字。莫 迪政府于2017年底啟動(dòng)了一項(xiàng)7萬億盧 比的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，目標(biāo)是到2022年3 月鋪設(shè)8萬多公里的道路。印度還積極 與國(guó)際伙伴合作，加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè) 進(jìn)程。具體而言，印度和日本一直在印 度東北部各州的基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展方面開 展合作。

在印度尼西亞，佐科威總統(tǒng)加快了政府 對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的投資流程，包括公路、港 口、發(fā)電廠和鐵路運(yùn)輸?shù)软?xiàng)目的建設(shè)， 目前有37個(gè)項(xiàng)目被列入基礎(chǔ)設(shè)施優(yōu)先 項(xiàng)目清單，并計(jì)劃在2019年前完成18。 為了解決資金短缺的問題，考慮到政府 開支計(jì)劃的上限，佐科威政府正在邀請(qǐng) 國(guó)內(nèi)和外國(guó)投資者參與。 • 新加坡正在對(duì)現(xiàn)有運(yùn)輸業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn) 行進(jìn)一步升級(jí)，新地鐵線路以及線路 延長(zhǎng)段將在未來幾年開始運(yùn)營(yíng)。而且新 加坡和馬來西亞政府還開展了吉隆坡新加坡高速鐵路項(xiàng)目19。 不僅交通運(yùn)輸?shù)玫秸馁Y助，韓國(guó)在 擴(kuò)大財(cái)政刺激計(jì)劃，綠色能源和人工智能 等新技術(shù)的投資也會(huì)受惠于這些計(jì)劃。

盡管公共投資是2018年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主 要驅(qū)動(dòng)力，但也有跡象表明私人投資市 場(chǎng)正在回暖。澳大利亞的私人資本支出 在2017年第三季度實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，這是 2012年底以來的首次增長(zhǎng)。此外，隨著 2017-18財(cái)政年度計(jì)劃資本支出的增加， 未來發(fā)展的前景也是樂觀的。 大量的公共和私人投資將在短期內(nèi)為整 個(gè)區(qū)域創(chuàng)造就業(yè)和商業(yè)機(jī)會(huì)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來 看，推進(jìn)互聯(lián)互通將使貨物在各經(jīng)濟(jì)體 之間的流動(dòng)更加容易，并有助于提高企業(yè) 生產(chǎn)力。 亞洲各國(guó)政府已承諾為基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目提 供大量資金，主要是集中在運(yùn)輸領(lǐng)域。

3.因素3：全球需求繼續(xù)復(fù)蘇，為亞洲地區(qū) 貿(mào)易驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)體提供更大動(dòng)力

全球經(jīng)濟(jì)已轉(zhuǎn)危為安，自2016年后期以 來，需求強(qiáng)勁增長(zhǎng)，我們相信這一趨勢(shì) 可能會(huì)加速。世界經(jīng)濟(jì)的周期 性回暖支持了亞太地區(qū)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的廣泛 提升。目前，全球75 %以上的經(jīng)濟(jì)正在 復(fù)蘇，預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將從2016年的 3.2 %上升到2017年的3.6 %和2018年 的3.7 %20。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)達(dá)到三年 來的最高速，經(jīng)合組織的領(lǐng)先指標(biāo)數(shù)據(jù) 顯示略高于趨勢(shì)增長(zhǎng)。 我們認(rèn)為，主要有三種力量在發(fā)揮作用， 它們將推動(dòng)全球需求的適度加速，使亞 太區(qū)域的出口國(guó)受益。

在經(jīng)歷了近十年的危機(jī)和挑戰(zhàn)之后，全 球經(jīng)濟(jì)正進(jìn)入周期性上升階段

世界大部分地區(qū)的同時(shí)增長(zhǎng)產(chǎn)生了一種有 趣的發(fā)展過程，一些國(guó)家的增長(zhǎng)趨勢(shì)蔓 延到其他地區(qū)，加強(qiáng)了這些地區(qū)的復(fù)蘇， 然后又回過頭來蔓延回最初的國(guó)家，從而 產(chǎn)生了一種螺旋式上升。美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的 逐步反彈提振了歐元區(qū)和日本等其他發(fā) 達(dá)經(jīng)濟(jì)體的需求。隨著相互加強(qiáng)的經(jīng)濟(jì) 增長(zhǎng)良性循環(huán)獲得更大的發(fā)展勢(shì)頭，以貿(mào) 易為導(dǎo)向的東亞經(jīng)濟(jì)體加入了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 浪潮，進(jìn)一步推動(dòng)了全球需求、貿(mào)易和投 資流動(dòng)的復(fù)蘇。 這一浪潮的背后是受全球金融危機(jī)打擊 的經(jīng)濟(jì)體參加經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的主要?jiǎng)恿謴?fù) 正常。特別是，企業(yè)信心呈上升趨勢(shì)，這 將支持更高水平的投資活動(dòng)，因?yàn)槠髽I(yè)更 愿意再次承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

這種需求和產(chǎn)出的復(fù)蘇更多地表現(xiàn)為出 口需求；全球出口水平不如世界產(chǎn)出量的 情況正在逆轉(zhuǎn)。 這對(duì)亞洲制成品出口商來說是一個(gè)巨大 的好處。世貿(mào)組織世界貿(mào)易領(lǐng)先指標(biāo)的組 成部分——空運(yùn)量、集裝箱吞吐量、電子 貿(mào)易和出口訂單——都在上升，這表明全 球出口的反彈還有待進(jìn)一步推進(jìn)。世界貿(mào) 易流量繼續(xù)穩(wěn)步上升，2017年9月，《荷蘭 經(jīng)濟(jì)政策分析部世界貿(mào)易監(jiān)測(cè)》數(shù)據(jù)同 比增長(zhǎng)5.1%，高于2017年8月的4.5%，并 延續(xù)了2016年2月以來的加速增長(zhǎng)勢(shì)頭。 更長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，自2016年末以來就保持著 持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)——較之2015-16年期間 不足2%，甚至是負(fù)增長(zhǎng)的水平，發(fā)生了顯 著轉(zhuǎn)變。

貿(mào)易的增長(zhǎng)為過去五年中商業(yè)條件得以 實(shí)現(xiàn)最大程度的改良打下了基礎(chǔ)，2017 年10月全球制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù) （PMI）為53.5，為2011年5月以來的最 高水平。新出口訂單的分項(xiàng)指 數(shù)——未來全球制造業(yè)PMI表現(xiàn)的領(lǐng)先 指標(biāo)——也接近其近期高點(diǎn)。 區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭越來越強(qiáng)勁，馬來西 亞、越南、新加坡、韓國(guó)和泰國(guó)等貿(mào)易導(dǎo) 向型經(jīng)濟(jì)體受益最大。出口需求已滲透到 制造業(yè)活動(dòng)中，然后對(duì)港口和機(jī)場(chǎng)活動(dòng)、 物流以及一些貿(mào)易服務(wù)（如貿(mào)易融資等） 等輔助領(lǐng)域產(chǎn)生需求。即使對(duì)于那些沒 那么重視出口的國(guó)家和地區(qū)，出口貨物在 過去一年中也頗可以實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定。印度的情 況大致如此，該國(guó)出口在連續(xù)兩年增長(zhǎng)疲 軟之后，2017年實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇，2018年4月至 10月進(jìn)一步復(fù)蘇21。這種出口增長(zhǎng)的大部 分是在工程產(chǎn)品、紡織品、藥品和化學(xué)產(chǎn) 品而不是傳統(tǒng)商品中產(chǎn)生的。

極其寬松的全球金融條件繼續(xù)推動(dòng)全球 復(fù)蘇

總的來說，全球金融狀況仍然寬松，這在 很大程度上是因?yàn)橥ㄘ浥蛎泬毫Φ嫩E象 離我們?nèi)匀缓苓b遠(yuǎn)。股市走強(qiáng)，波動(dòng)性 較低。信貸供應(yīng)通常不是問題，因?yàn)槔?仍然很低（中國(guó)除外）。許多國(guó)家的資產(chǎn) 市場(chǎng)從這種流動(dòng)性中受益，有助于支撐 家庭和企業(yè)經(jīng)濟(jì)狀況。與此同時(shí)，流入 新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的資本已經(jīng)再 次回歸，流入該區(qū)域的非居民資 本仍然保有彈性。盡管經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有所加強(qiáng)，但價(jià)格壓力仍然 很小，這為央行維持寬松貨幣政策以推動(dòng) 經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供了機(jī)會(huì)。

私人資本支出有進(jìn)一步加強(qiáng)的跡象

投資支出一直是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中缺失的 一環(huán)，但現(xiàn)在已有回歸的跡象。此外，亞 洲制成品出口對(duì)資本支出相當(dāng)敏感—— 經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將大大增加全球?qū)喼蕹隹诘?需求。 美國(guó)核心資本貨物訂單量已經(jīng)有所提升 ，而據(jù)日本《短觀調(diào)查報(bào)告》顯 示22，日本的產(chǎn)能利用率達(dá)到1991年以 來的最高水平。 事實(shí)上，這是自1990年股市泡沫破裂以 來，《短觀調(diào)查報(bào)告》首次顯示日本大型 企業(yè)的需求超過了產(chǎn)能。

在歐元區(qū)，放寬信貸條件將為企業(yè)在這 個(gè)全球最大的進(jìn)口市場(chǎng)的投資計(jì)劃提供 更多支持23。正如銀行越來越愿意放貸 一樣，商業(yè)信心的上升表明，企業(yè)將更愿 意借款以擴(kuò)大規(guī)模。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)信心指 數(shù)最近升至114.2，為2001年1月以來的 最高水平24。 尤其是，半導(dǎo)體出貨量和美聯(lián)儲(chǔ)科技脈 沖指數(shù)等科技產(chǎn)品需求指標(biāo)也處于多年 高位。這是一種結(jié)構(gòu)性的新型 增長(zhǎng)動(dòng)力:數(shù)據(jù)分析、人工智能和物聯(lián)網(wǎng) 等新興技術(shù)正在興起，對(duì)東亞制造的各 種電子元件的需求急劇增加。全球?qū)?術(shù)需求的增加也可能對(duì)流入印度的外國(guó) 資金產(chǎn)生積極影響，特別是如今“來印度 制造”和“數(shù)字印度”等政府舉措日益引 人注目。

此外，全球經(jīng)濟(jì)中還有一些潛在的因素 在起作用，這些因素為投資大幅增加提 供了更充分的理由。 • 12月份美國(guó)批準(zhǔn)的稅收法案應(yīng)會(huì)推動(dòng) 投資增加，因該法案強(qiáng)調(diào)對(duì)美國(guó)公司大 幅減稅。 • 隨著中國(guó)十九大圓滿結(jié)束，中國(guó)將繼續(xù) 推進(jìn)他標(biāo)志性的一帶一路倡議。這一基 建項(xiàng)目將會(huì)向東南亞和中亞經(jīng)濟(jì)體帶來 大量需求。中國(guó)的這一基建項(xiàng)目將推動(dòng) 該地區(qū)大型基建項(xiàng)目的啟動(dòng)。

全球經(jīng)濟(jì)將迎來一個(gè)新的投資周期， 進(jìn)而將推動(dòng)經(jīng)濟(jì)反彈。投資支出在短 期內(nèi)具有很高的乘數(shù)效應(yīng)，而通過 期間生產(chǎn)力的提高，也能推動(dòng)長(zhǎng)期增 長(zhǎng)。到最后，資本支出驅(qū)動(dòng)貿(mào)易所帶 來的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)比消費(fèi)需求帶動(dòng)的經(jīng) 濟(jì)增長(zhǎng)更為顯著。 在考慮2018年的前景時(shí)，有很多事情 值得我們肯定。然而，如果說過去幾 年的不可預(yù)測(cè)性給我們帶來了什么教 訓(xùn)的話，那就是學(xué)會(huì)凡是都從兩面看 的重要性——要審視和意識(shí)到可能 發(fā)生的事情，以及我們認(rèn)為可能發(fā)生 的事情。