國際主要經濟體經濟形勢、金融市場、風險與挑戰分析

2021年，面對復雜嚴峻的國內外形勢和 諸多風險挑戰，中國統籌疫情防控和經濟社 會發展，較好完成全年主要目標任務，實現 了“十四五”良好開局。

1.主要經濟體經濟形勢

全球經濟復蘇有所放緩。2021年，全球 經濟復蘇隨著疫情的反復而波動，下半年復蘇 動能明顯減弱。美國國內生產總值（GDP）環 比折年率從第二季度的6.7%降至第三季度的 2.3%，第四季度為6.9%。歐元區GDP環比折年率從第三季度的9.4%降至第四季度的1.2%。日 本GDP環比折年率從第二季度的2.4%降至第三 季度的-2.8%，第四季度為4.6%。 從全年看，美國、歐元區、日本GDP同比增長 分別為5.7%、5.3%和1.7%。

勞動力市場供給不足。2021年，主要發 達經濟體失業率與疫情前的差距不斷收窄， 12月，美國、歐元區和日本的失業率分別降 至3.9%、7.0%和2.7%。但勞動參 與率恢復緩慢，勞動供給不足的矛盾凸顯， 勞動力缺口持續擴大。

通脹壓力持續上升。2021年12月，美國 居民消費價格指數（CPI）同比上漲7%，創 1982年以來新高。歐元區和日本的物價指數 同比上漲5.0%和0.8%。部分新 興市場經濟體通脹壓力亦處于高位，12月巴 西和俄羅斯物價指數同比漲幅分別為10.1%和 8.4%。

2.國際金融市場波動加大

美元指數走強，其他主要貨幣出現貶 值。2021年，美元指數從年初的90升至12月 末的96。歐元、日元、英鎊分別對美元貶值 7.5%、10.4%和1.2%。美元匯率 走強一方面因為美國貨幣政策趨緊，市場預 期美元利率上升，美元資產吸引力增強；另 一方面也反映了全球經濟增長前景不確定性 加大，投資者避險需求增加。

主要發達經濟體國債收益率震蕩上行。 2021年，主要發達經濟體國債收益率經歷兩 輪上漲：第一季度，投資者增持周期性的風 險資產，減持國債等安全資產，推動國債收 益率上升；第四季度，主要發達經濟體貨幣 政策開始轉向，市場預期利率上行，推升 長期國債收益率。截至2021年末，美國、 德國、英國和日本的10年期國債收益率較 2020年末分別上升59、37、72和5個基點。

全球股市走高、震蕩加大。2021年，主 要發達經濟體的股市總體走強，但在疫情反 彈、經濟增長動能放緩、通脹超預期上行等 因素影響下，市場波動增加。美 股在6月、9月和11月出現三波明顯回調，幅 度分別達到4.2%、4.5%和6.6%。

大宗商品市場頻現漲價潮。2021年， 全球大宗商品經歷三輪漲價：2月初至3月上 旬，國際油價引領第一輪上漲；4月初至5月 中旬，金屬替代原油成為漲價主力，鐵礦石 等黑色金屬漲價幅度最大，銅鋁等有色金屬 其次，動力煤、焦煤、焦炭、大豆、玉米等 價格也普遍上行；9月下旬至10月中旬，能 源價格再度領漲，原油和天然氣漲幅最大， 動力煤、銅、鋁、棉花等商品也明顯漲價。 2021年全年，倫敦布倫特原油期貨和紐約輕 質原油期貨價格分別上漲53.82%和59.35%， 倫敦金現貨價格下降5.84%。

3.風險與挑戰

2022年10月，國際貨幣基金組織（IMF） 預測2022年全球經濟增速為3.2%，同7月預 測值保持不變；預測2023年全球經濟增速為 2.7%，較7月預測值下調0.2個百分點。其中， 2022年和2023年發達經濟體增速預計分別為 2.4%和1.1%，新興市場和發展中經濟體增速 預計均為3.7%。展望未來，全球經濟可能面 臨以下風險與挑戰。

新冠肺炎疫情和地緣政治風險是影響全 球經濟復蘇的重要因素。新冠病毒不斷變異， 疫情形勢存在不確定性。疫情的反復和地緣政 治沖突會延緩經濟復蘇的節奏，拖累生產和供 給能力的恢復，加劇全球經濟的分化。

高通脹持續時間存在不確定性，貨幣政 策調控面臨挑戰。受疫情沖擊全球供應鏈、 勞動力短缺引發“工資—價格”螺旋上升、 大宗商品價格大幅上漲、發達經濟體前期寬 松的宏觀經濟政策等因素的影響，全球通脹持續走高。發達經濟體的通脹壓力明顯高于 預期，已經推動貨幣政策立場轉變，貨幣政 策需要在抑制通脹和支持經濟復蘇之間取得 平衡，調控難度加大。

金融風險隱患加大。新冠肺炎疫情暴發 以來，發達經濟體資產價格快速上漲，美國 主要股指屢創新高，衡量美國房價走勢的凱 斯—席勒房價指數同比漲幅一度超過20%， 創近20年來最快增速。未來，疫情走勢、經 濟復蘇進展、通脹變化、地緣政治形勢等都 可能引發市場情緒變化，導致金融市場和資 產價格出現大幅波動。部分經濟體非金融企 業部門債務負擔較重，企業資產負債表改善 仍不平衡，受疫情影響最嚴重的行業及中小 企業的短期償付能力和流動性風險較高。此 外，在主要發達經濟體貨幣政策收緊的背景 下，跨境資本流動方向易變、波動加大，新 興市場經濟體面臨較大挑戰。