滌綸長絲行業供需及庫存分析

滌綸長絲行業庫存水平較低，景氣度有望逐步企穩向好。

1、供給和需求規模穩步增長，行業集中度較高

滌綸長絲行業供給端穩步增長，具有較高的行業集中度。2023 年國內滌綸長絲 有效產能 4316 萬噸/年，同比增長 10.8%，自 2019 年以來年均復合增長 6.7%； 2023 年我國滌綸長絲產量 3215 萬噸，同比增長 13.6%，自 2019 年以來年均 復合增長 2.7%；2023 年行業產能利用率 74.5%，同比提高 1.85 pct。截至 2024 年 10 月，我國滌綸長絲產能 4295 萬噸，部分落后產能被淘汰，1-10 月我國滌 綸長絲產量 3061 萬噸，同比增長 17.15%。我國滌綸長絲生產企業集中度較高， 其中桐昆股份和新鳳鳴為國內領先的兩大龍頭企業，目前國內前五大企業產能約 占行業總產能 75.1%，具有較強的市場影響力。

近兩年國內滌綸長絲需求大幅提升，出口量總體穩步增長。2023 年我國滌綸長 絲表觀消費量 2885 萬噸，同比增長 12.33%，自 2019 年以來年均復合增長 1.84%， 2024 年 1-10 月我國滌綸長絲表觀消費量 2806 萬噸，同比增長 20%， 下游市場需求大幅增長。由于國內滌綸長絲行業產能持續擴張及產品性能持續提 升，我國滌綸長絲進口量較低，出口量總體保持較快增長，2023 年我國滌綸長 絲出口量 335.4 萬噸，同比增長 25.0%，2024 年 1-10 月出口量 259 萬噸，同比 下降 8.9%。隨著我國滌綸長絲行業持續走向規模化、高端化，在國際市場的話 語權也將不斷提升。

滌綸長絲行業落后產能不斷退出，新規劃產能投產具有不確定性。我國滌綸長絲 生產企業眾多，隨著多年來的行業競爭，落后產能持續退出，2021 年以來，我 國滌綸長絲行業累計淘汰落后產能 366 萬噸/年。根據百川盈孚數據，2024-2026 年我國滌綸長絲行業新增產能規劃合計 950 萬噸/年，其中 2024 年投產 70 萬噸 /年，2025、2026 年新增產能規劃分別為 325 萬噸、555 萬噸/年，部分產能處 于規劃階段，實際建設及投產時間具有較大不確定性。

2、下游行業處于底部區域，需求有望逐步迎來復蘇

滌綸長絲主要用于家紡、服裝和產業，其中以家紡和服裝為主。滌綸長絲下游產 業、服裝和家紡，需求占比分別 15%、52%和 33%。滌綸長絲下游產品主要是 民用絲和工業絲，其中民用絲主要用于服裝家紡的布，約占滌綸長絲需求量的 85%；工業絲主要用于車用絲、輸送帶、織布，分別占滌綸長絲需求量的 5.6%、 2.6%、3.5%，在產業用紡織品、建筑內飾、交通工具內裝飾和防護服領域等領 域有著廣泛應用。

紡織服裝及服飾業景氣度處于底部，營收和出口同比有所改善。2024 年 1-9 月 我國紡織服裝、服飾業的營業收入 9000 億元，同比增長 1.0%，開始有所改善， 利潤總額 318 億元，同比下降 2.6%；1-10 月出口交貨值為 2382 億元，同比增 長 3.6%，截至 9 月產成品存貨 1050 億元，處于近年來正常水平。

國內房地產支持政策密集出臺，有助改善家紡業需求。2024 年 1-10 月中國商品 房銷售面積、房屋施工面積和房屋新開工面積分別為 7.79 億、72.1 億和 6.1 億 平方米，同比分別下降 15.8%、12.4%和 22.6%；中國商品房待售面積為 7.31 億平方米，同比增長 12.7%。2024 年以來，國家和地方政府密集出臺多項房地 產支持政策，推動房地產市場止跌回穩。目前房地產一攬子政策措施效果逐步顯 現，多地房地產市場預期進一步改善，有助改善家紡業需求。

3、行業庫存處于較低水平，景氣度有望逐步企穩向好

滌綸長絲工廠庫存底部，下游庫存處于近幾年偏低水平。截至 2024 年 11 月中 旬，滌綸長絲工廠庫存量 173 萬噸，10 月初以來庫存量有所上升，但仍處于近 五年底部水平。下游江浙織機 POY、FDY、DTY 庫存天數分別為 17.6 天、22.3 天、21.3 天，自 10 月初以來庫存天數有所增加，處于近五年中位數偏低水平。

近期滌綸長絲價格有所回落，價差處于中位數偏低水平。2024 年滌綸長絲市場 呈現先漲后跌的走勢，前期隨著成本支撐以及行業挺價推動滌綸長絲價格不斷上 行，但隨著下游需求有所減弱，同時國際原油價格大幅下跌，近期滌綸長絲市場 不斷下行。在原材料成本端支撐下，當前滌綸長絲市場價處于近年來中位數水平， 價差處于中位數偏低水平。2024 年行業新增產能較少，預計明年行業供需關系 將有所改善，看好滌綸長絲行業景氣度逐步向好。