陜西能源煤炭與電力業(yè)務(wù)進(jìn)展如何？

現(xiàn)有煤炭資源優(yōu)質(zhì)，電力一體化增厚度電利潤。

1. 煤炭業(yè)務(wù)：資源儲(chǔ)量可觀，自用外售并舉

公司煤炭資源概況：集中在陜西中部和北部，儲(chǔ)量較為可觀。集團(tuán)煤炭生產(chǎn)與銷售業(yè)務(wù)完全 由陜西能源負(fù)責(zé)運(yùn)營。截至 2024 年 Q1，公司下屬主要在產(chǎn)礦井 3 座，分別為馮家塔煤礦、 涼水井煤礦和園子溝煤礦。其中，馮家塔煤礦為清水川煤電一體化項(xiàng)目配套煤礦，位于陜西 省榆林市府谷縣，屬低瓦斯礦井，礦井保有資源量 9.35 億噸，保有儲(chǔ)量 2.59 億噸，煤種為 長焰煤，屬優(yōu)質(zhì)動(dòng)力煤。涼水井煤礦位于陜西省榆林市神木市，礦井保有資源量 5.94 億噸， 保有儲(chǔ)量 2.84 億噸，核定生產(chǎn)能力 800 萬噸/年，煤質(zhì)屬低灰低硫低磷的高熱值不粘煤或長 焰煤。近年來，涼水井煤礦產(chǎn)量相對穩(wěn)定。園子溝煤礦位于陜西省寶雞市麟游縣，礦井保有 資源量 12.78 億噸，保有儲(chǔ)量 4.51 億噸，核定生產(chǎn)能力 800 萬噸/年。目前，該礦井西翼 600 萬噸/年生產(chǎn)項(xiàng)目已于 2020 年 11 月正式投產(chǎn)，礦井東翼 200 萬噸/年項(xiàng)目于 2024 年上 半年投入正式運(yùn)行。綜合來看，公司煤炭板塊核定產(chǎn)能 2400 萬噸/年，權(quán)益產(chǎn)能 1460.8 萬 噸/年，煤質(zhì)較優(yōu)，礦井平均服務(wù)年限達(dá) 32 年，資源儲(chǔ)量較為可觀。

煤炭產(chǎn)量：產(chǎn)能產(chǎn)量同比持續(xù)上行，產(chǎn)能利用率維持高位。2019-2023 年受益于公司煤礦不 斷投產(chǎn)進(jìn)而釋放產(chǎn)能，公司原煤產(chǎn)量由 1368 萬噸上升至 2329 萬噸，商品煤產(chǎn)量由 1052 萬 噸上升至 1674 萬噸。2024 年 H1，公司實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量 1165.38 萬噸，同比上升 3.35%。隨著上半年園子溝煤礦東翼轉(zhuǎn)入正式運(yùn)轉(zhuǎn)，煤炭板塊產(chǎn)量有望持續(xù)增長。2019-2023 年，公司 煤炭產(chǎn)能利用率長期維持 90%以上，產(chǎn)能利用率維持高位。

煤炭生產(chǎn)成本：耗材輔料采購及勞務(wù)采購逐年增加，導(dǎo)致生產(chǎn)成本持續(xù)上升。整體來看，公 司煤礦主要集中在陜北榆林與渭北地區(qū)，當(dāng)?shù)孛禾烤哂械土颉⒌土住⒌突摇⒏邿嶂档忍匦裕?資源稟賦優(yōu)勢較佳，噸煤開采成本較低。2019-2023 年，公司煤炭板塊營業(yè)成本由 10.61 億 元上升至 14.86 億元。雖然煤炭外銷量同步持續(xù)上漲，但由于 2020 年園子溝煤礦投產(chǎn)，導(dǎo) 致煤炭生產(chǎn)所需耗材輔料開支和洗選煤加工服務(wù)采購費(fèi)用有所提升，疊加涼水井、馮家塔煤 礦綜采工作面增加，整體煤炭板塊生產(chǎn)成本持續(xù)上升，噸煤生產(chǎn)成本由 2019 年的 139.03 元/噸上漲至 2023 年的 258.89 元/噸。但考慮到煤炭單噸成本波動(dòng)主要與公司各煤礦開采方 式與開采難度等因素相關(guān)，對比各煤炭公司煤炭單噸成本，中部晉陜蒙煤礦相對開采成本仍 處于較低水平。其中，陜西能源開采成本低于行業(yè)平均，成本優(yōu)勢凸顯（僅考慮煤炭外銷部 分）。

煤炭銷售：自用外售并舉，產(chǎn)能周期持續(xù)，自用比例持續(xù)提升。公司煤炭銷售分為三部分： 煤礦配套坑口電廠的煤電一體模式，內(nèi)部煤炭轉(zhuǎn)運(yùn)自有電廠的煤電聯(lián)營模式，以及對公司外 部客戶的煤炭外銷模式。馮家塔煤礦作為清水川能源下屬配套煤礦，其原煤開采后直接送入 清水川一期二期坑口電廠完全自用。園子溝和涼水井兩煤礦則同時(shí)保障內(nèi)部其余電廠自用和 外部煤炭銷售。其中，由于公司煤炭熱值較高，主要外銷客戶對象包括電力、焦化、陶瓷、 化工等多細(xì)分行業(yè)。2019-2023 年，受益于煤礦產(chǎn)能逐步釋放，公司商品煤銷售量從 1049 萬噸提升至 1715 萬噸，但由于煤炭產(chǎn)能周期持續(xù)，煤價(jià)上行幅度較大，外售煤由 2019 年 的 763 萬噸降至 574 萬噸，外銷比例同樣由 73%降至 33%。公司煤電一體化持續(xù)提升。

煤炭銷售價(jià)格：內(nèi)銷全部長協(xié)，外售部分現(xiàn)貨。公司煤炭銷售方面，配套坑口電廠的自用煤 部分直接計(jì)入煤電一體（清水川能源）中；轉(zhuǎn)運(yùn)到自有電廠的自用煤部分目前以長協(xié)價(jià)格結(jié) 算；對公司外部客戶的外售煤中包含部分長協(xié)煤和現(xiàn)貨煤。受益于煤價(jià)明顯上行，2021 年 公司煤炭業(yè)務(wù)收入達(dá) 49.64 億元，同比增長 129.92%。雖然 2022-2023 年公司外售煤逐步減少，但噸煤售價(jià)基本保持穩(wěn)定。2023 年公司外售煤噸煤售價(jià)達(dá) 712 元/噸。

2. 電力業(yè)務(wù)：一體經(jīng)營增厚度電利潤，外送東部支撐電量成長

電廠概況：煤電一體運(yùn)營，省內(nèi)消納與跨省外送并舉。集團(tuán)煤電發(fā)電業(yè)務(wù)同樣由陜西能源負(fù) 責(zé)運(yùn)營。截至 2024 年 H1，公司下屬主要電廠包括清水川電廠（一二三期）、趙石畔一期電 廠、商洛一期電廠、渭河電廠、麟北電廠、吉木薩爾電廠。其中，清水川電廠作為煤電一體 化項(xiàng)目的電廠部分，與馮家塔煤礦配套運(yùn)營，煤礦開采出的原煤經(jīng)篩選后以膠帶輸送機(jī)直接 送至清水川電廠。其余電廠均需部分或全部外購煤炭。電量銷售方面，公司部分電廠為省調(diào) 機(jī)組（電量向國網(wǎng)陜西分公司銷售），而部分則作為外送機(jī)組實(shí)行跨省跨區(qū)送電。其中，清 水川三期電量通過陜北-湖北 800kV 直流送至湖北，趙石畔一期電量通過榆橫-濰坊 1000kV 交流送至山東，吉木薩爾電廠通過昌吉-古泉 800kV 直流送至安徽。綜合來看，截至 2024 年 H1，公司電力板塊控股裝機(jī) 1123 萬千瓦，權(quán)益裝機(jī) 808.1 萬千瓦。煤電一體化運(yùn)營程 度較高，電量省內(nèi)消納與跨省外送并舉，煤電成本端和發(fā)電利用小時(shí)數(shù)有較強(qiáng)保障。

發(fā)電成本：隨煤價(jià)上行有所上漲，煤電一體化運(yùn)營優(yōu)勢凸顯。從結(jié)構(gòu)上看，公司發(fā)電業(yè)成本 中燃料成本僅占 54%左右。通常而言，煤電發(fā)電業(yè)務(wù)的成本大部為購買燃煤的燃料成本，但 由于同時(shí)包含清水川電廠和馮家塔煤礦的清水川能源以整體并入公司報(bào)表，未進(jìn)行業(yè)務(wù)拆分， 因而公司燃料成本部分得以攤薄。且受益于公司煤電一體化運(yùn)營模式，公司度電燃料成本雖 在 2021 年因煤價(jià)大幅上行而上漲至 135.04 元/兆瓦時(shí)，但隨著公司自用煤比例不斷提升， 度電燃料成本自 2021 年以來持續(xù)下行，2023 年度電燃料成本僅為 117.38 元/兆瓦時(shí)。橫向 對比來看，公司度電營業(yè)成本在煤價(jià)上行期間不僅遠(yuǎn)低于純火電公司，在煤電一體公司中也 表現(xiàn)較為優(yōu)異。

發(fā)電收入：市場化改革推進(jìn)提升電價(jià)上浮空間，煤電一體化運(yùn)營平抑燃料價(jià)格波動(dòng)。2021 年 10 月，國家發(fā)改委印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步深化燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)市場化改革的通知》（發(fā)改 價(jià)格[2021]1439 號），推動(dòng)燃煤發(fā)電量全部進(jìn)入電力市場，并將煤電“基準(zhǔn)價(jià)+上下浮動(dòng)”的 浮動(dòng)范圍擴(kuò)大至上下浮動(dòng) 20%，同步提高煤電上浮“天花板”。得益于電力市場化改革推進(jìn)， 陜西省年度電力交易電價(jià)由 2021 年的 340.85 元/兆瓦時(shí)上浮至 2023 年的 410.64 元/兆瓦 時(shí)，公司平均電價(jià)也由 2021 年的 295 元/兆瓦時(shí)（不含稅）上浮至 2023 年的 350 元/兆瓦時(shí)（不含稅）。公司發(fā)電業(yè)務(wù)收入同時(shí)受益于電改帶來的電價(jià)上行和電廠投產(chǎn)帶來的電量增 長，2023 年公司實(shí)現(xiàn)電力營業(yè)收入 147.70 億元。此外，公司在 2021-2023 年自用煤比例 持續(xù)上行，煤電一體化運(yùn)營程度得以提升。受益于電價(jià)收入上行而成本管控良好，公司度電 毛利由 2021 年的 41.01 元/兆瓦時(shí)（不含稅）提升至 2023 年的 116.25 元/兆瓦時(shí)（不含稅）。 橫向?qū)Ρ葋砜矗径入娒噍^于同類純火電公司與煤電一體公司，同樣具有相對優(yōu)勢。