公牛集團(tuán)各業(yè)務(wù)布局進(jìn)展如何？

智能電工照明業(yè)務(wù)持續(xù)增長，打造以無主燈為核心的 智能生態(tài)。

1. 墻壁開關(guān)持續(xù)開拓各類市場，市占率有望持續(xù)提升

裝飾開關(guān)定位獲得市場認(rèn)可，突破產(chǎn)業(yè)化壁壘 19年毛利率高達(dá) 51.65%。 公牛敏銳把握消費(fèi)者需求，確定“裝飾開關(guān)”產(chǎn)品定位，開發(fā)一系列廣受市 場歡迎的“裝飾化”創(chuàng)新產(chǎn)品，突破產(chǎn)業(yè)化壁壘，大幅降低產(chǎn)品生產(chǎn)成本， 19 年墻開毛利率高達(dá) 51.65%，墻壁開關(guān)插座產(chǎn)品銷量逐年增長，19 年銷量 為 4.5 億件，墻開銷售收入 32.09 億元，占 19 年總體收入 32%，16-19 年墻 開收入 CAGR 達(dá) 26%，據(jù)中國市場監(jiān)管報(bào)，20 年墻開產(chǎn)品在天貓市場占有 率為 30.7%，排名第一。

公司持續(xù)創(chuàng)新以基礎(chǔ)+高端+智能三位一體優(yōu)化墻開產(chǎn)品，競爭優(yōu)勢顯 著，市占率有望進(jìn)一步提升。2023 年公司墻壁開關(guān)插座持續(xù)優(yōu)化以基礎(chǔ)產(chǎn) 品、高端產(chǎn)品、智能產(chǎn)品三位一體的組合，戰(zhàn)略新品與創(chuàng)新單品并行，在市 場競爭中持續(xù)保持領(lǐng)先地位，據(jù)公牛天貓官方旗艦店所示，不同定位墻開定 價(jià)差異化較大，精準(zhǔn)對位相應(yīng)客群。順應(yīng)品牌升級戰(zhàn)略和消費(fèi)者對家居美學(xué) 的追求，2023 年公司推出的蝶翼家族超薄開關(guān)，以良好的工業(yè)設(shè)計(jì)和使用 體驗(yàn)得到了市場好評，引領(lǐng)行業(yè)超薄心智；為滿足消費(fèi)者差異化的材質(zhì)選擇， 公司推出了玻璃開關(guān)插座，進(jìn)一步增強(qiáng)了中高端產(chǎn)品競爭力。 墻開業(yè)務(wù)不斷開拓各類消費(fèi)者群體，積極開拓海內(nèi)外，B 端 C 端不同市 場。2023 年裝飾渠道推動(dòng)墻壁開關(guān)插座、LED 照明、生活電器、公牛無主 燈、智能門鎖等電工照明產(chǎn)品下沉至縣鎮(zhèn)市場，并啟動(dòng)了全品類旗艦店的建 設(shè)布局，有力帶動(dòng)了全品類業(yè)務(wù)的發(fā)展。順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢，裝飾渠道全面 發(fā)力拓展頭部裝企，打造以無主燈、墻壁開關(guān)、軌道插座為核心品類的全屋 用電解決方案，同時(shí)通過中小裝企、中小工程的開拓，打造新的戰(zhàn)略型增長 渠道。面向海外市場和 B 端市場，公司積極開展墻開產(chǎn)品的策劃和開發(fā)工 作，針對各類消費(fèi)群體和客戶的差異化需求，通過加強(qiáng)平臺(tái)化、模塊化結(jié)構(gòu) 設(shè)計(jì)，進(jìn)一步改善產(chǎn)品柔性及可拓展性，建立了高效的產(chǎn)品研發(fā)流程。

2. 智能照明發(fā)展迅速，無主燈業(yè)務(wù)未來有望成為新增長點(diǎn)

公司不斷創(chuàng)新產(chǎn)品以滿足不同場景光源需求。公司堅(jiān)持“愛眼”定位， 根據(jù)不同類型客戶群、不同應(yīng)用場景進(jìn)行需求挖掘，致力于為更多消費(fèi)者提 供舒適、健康的光環(huán)境。基礎(chǔ)光源業(yè)務(wù)以高目標(biāo)為牽引，圍繞新機(jī)會(huì)挖掘、 大單品打造，積極進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新，不斷豐富和擴(kuò)展產(chǎn)品線，繼家庭照明之后 逐步完善了面向中小工程項(xiàng)目、中小工商業(yè)體用戶的空間照明解決方案；燈飾業(yè)務(wù)將“愛眼科技”、智能控制、平臺(tái)化和標(biāo)準(zhǔn)化作為重要業(yè)務(wù)發(fā)展方向； 移動(dòng)照明業(yè)務(wù)持續(xù)聚焦讀寫、補(bǔ)光場景。2019 年公司 LED 照明產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收 入 9.84 億元，同比增長 33%，16-19 年 CAGR84%。根據(jù)艾瑞咨詢，家用智 能照明方面，各大廠商紛紛開始布局，從家用智能照明市占率從 16 年僅 2.0% 升至 22 年的 20.4%，占比增長 20%，23 年家用智能照明市場規(guī)模或突破百 億。

智能照明發(fā)展路徑：單品智能——多品智能——全屋智能照明。據(jù)艾 瑞咨詢，2012 年隨著無線技術(shù)的廣泛應(yīng)用，智能照明開始向家用領(lǐng)域發(fā)展， 以 LED 為主的單品智能照明興起。隨之各個(gè)照明品類開始初步智能化，產(chǎn) 品類型產(chǎn)生套系概念：吸頂燈、臺(tái)燈、床頭燈等組成簡單的場景開始應(yīng)用。 2020 年家用智能照明廣泛應(yīng)用，單品向成套照明方案設(shè)計(jì)轉(zhuǎn)變，照明產(chǎn)品 通過搭載 IOT 模組實(shí)現(xiàn)多品智能。2023 年家用智能照明將進(jìn)入 3.0 階段， 全屋智能照明整套解決方案正在快速發(fā)展，打造更智能更舒適的家庭光環(huán) 境將成為趨勢。

無主燈概念流行。據(jù)艾瑞咨詢，單品智能中，較為常見的是主燈品類， 指通過一個(gè)光源實(shí)現(xiàn)室內(nèi)某個(gè)區(qū)域的照明；多品智能是通過多種光源完成 系統(tǒng)的家居照明，可以方便進(jìn)行系統(tǒng)調(diào)光，通過無主燈實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)調(diào)光是目前 智能照明的新潮流；全屋智能是通過語音控制，中控面板，情景開關(guān)或手機(jī) /平板 APP 實(shí)現(xiàn)不同空間不同時(shí)段的照明需求。

智能照明燈具消費(fèi)者平均選購花費(fèi)大約為普通燈具消費(fèi)者選購花費(fèi)的 2 倍。據(jù)艾瑞咨詢，智能照明通過精準(zhǔn)設(shè)計(jì)，將單品鏈接成系統(tǒng)，通過算法 和云平臺(tái)實(shí)現(xiàn)智能化。單品智能主要依托于 Wifi 協(xié)議，通過控制單個(gè)燈具 的開關(guān)，亮度，色溫等實(shí)現(xiàn)智能化；而多品和全屋智能則引入了更多的通信 協(xié)議，Wifi 聯(lián)動(dòng) ZigBee 和藍(lán)牙 mesh，可以同時(shí)控制多種燈具，實(shí)現(xiàn)不同場 景下的模式轉(zhuǎn)換。單看燈具，根據(jù)艾瑞咨詢調(diào)研，智能燈具消費(fèi)者平均采購 花費(fèi)大約為普通燈具消費(fèi)者的 2 倍，普通/智能燈具花費(fèi)均值 2690/5309 元， 而整體智能照明系統(tǒng)，除了燈具的花費(fèi)，系統(tǒng)的花費(fèi)也是重要的組成部分；

公司重點(diǎn)發(fā)展智能無主燈照明，公牛和沐光雙品牌運(yùn)營布局。圍繞消 費(fèi)者對簡約裝修風(fēng)格和智能光效體驗(yàn)的升級需求，公司將智能無主燈作為 照明業(yè)務(wù)的重點(diǎn)發(fā)展方向。公司以公牛和沐光雙品牌運(yùn)作的方式推動(dòng)無主 燈業(yè)務(wù)的發(fā)展，公牛品牌無主燈聚焦高性價(jià)比，沐光品牌無主燈為消費(fèi)者提 供套系化智能燈光解決方案。

沐光無主燈推出大師級智能燈光解決方案。2023 年沐光無主燈聯(lián)合國 際燈光大師推出專業(yè)燈光套餐，涵蓋筒射燈、軌道燈、燈帶、氛圍燈、沐光 MoS 系統(tǒng)等多類產(chǎn)品，大師 T200、S100 系列在設(shè)計(jì)、體驗(yàn)、光學(xué)平臺(tái)均處 于領(lǐng)先行業(yè)水平，一經(jīng)面世即摘得 G-Mark 大獎(jiǎng)。自研的沐光 MoS 系統(tǒng)聚焦 用戶對燈光的核心需求，圍繞大眾化、優(yōu)質(zhì)體驗(yàn)等維度持續(xù)優(yōu)化迭代用戶體 驗(yàn)，與智慧屏和周邊系列生態(tài)產(chǎn)品共同實(shí)現(xiàn)家居場景的聯(lián)動(dòng)，為用戶帶來舒適的智能家居體驗(yàn)。

沐光無主燈渠道架構(gòu)已建立，無主燈業(yè)務(wù)未來有望助力公司業(yè)績增速。 目前公司擁有超過 12 萬家的裝飾渠道售點(diǎn)，近年來，公司積極順應(yīng)消費(fèi)趨 勢向家裝公司等方向拓展，并通過大力推動(dòng)門店綜合化、專賣化升級，更好 地服務(wù)于家庭裝修前裝環(huán)節(jié)一站式的購買需求。23 年沐光無主燈專業(yè)渠道 完成了系統(tǒng)性的營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)工作，快速組建了近百人的專業(yè)團(tuán)隊(duì)，形成公 司-經(jīng)銷商-沐光體驗(yàn)店的高效渠道架構(gòu)，目前沐光門店已經(jīng)基本覆蓋全國 省會(huì)城市、大部分地級市以及經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)區(qū)域，線下沐光體驗(yàn)館超 300 家，覆 蓋城市數(shù)量超過 260 個(gè)。

3. 新能源新業(yè)務(wù)未來空間廣闊，有望持續(xù)高速發(fā)展

新能源及充電樁保有量均迅速增長，2030 年車樁比有望由目前 2.4 降 至 1，未來充電樁需求空間廣闊。近年來，新能源汽車高速發(fā)展，23 年國內(nèi) 新能源汽車產(chǎn)量 944 萬輛，同比增長 30%，16-23 年 CAGR+54%；截至 2024 年 6 月，新能源汽車保有量 2472 萬輛，同比增速 53%；中國充電樁保有量 1024 萬個(gè)，同比 53%，其中私人/公用充電樁分別為 712/312 萬個(gè)，同比增 速分別為 58%/45%；據(jù)海南省綠色金融研究院，車樁比即新能源汽車和充電 樁數(shù)量的比例，比值越低，意味著充電樁供給越充分，我國工信部計(jì)劃 2025 年實(shí)現(xiàn)車樁比 2:1，2030 年實(shí)現(xiàn)車樁比 1:1。近年來，車樁比逐漸降低，車 樁比由 19 年的 3.1 降至 24 年 6 月的 2.4，新能源汽車與充電樁保有量均在 不斷增加。

持續(xù)提升全國范圍內(nèi)新能源業(yè)務(wù)的網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量與覆蓋率。公司新能源產(chǎn) 品主要為新能源汽車充電樁/槍、家庭儲(chǔ)能、工商業(yè)儲(chǔ)能、戶外便攜式儲(chǔ)能 等。憑借多年來用電技術(shù)和品牌優(yōu)勢的積累，C 端渠道重點(diǎn)拓展新能源汽貿(mào) 店、汽車美容裝潢店等專業(yè)分銷商，截至 23 年累計(jì)開發(fā)終端網(wǎng)點(diǎn) 1.7 萬余 家，初步建成了遍及城鄉(xiāng)的銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)；B 端渠道重點(diǎn)圍繞覆蓋機(jī)關(guān)事業(yè) 單位、企業(yè)、物業(yè)、充電場站等場景的客戶開發(fā)，通過精準(zhǔn)客戶畫像、固化 政企工程項(xiàng)目開發(fā)方法論、精煉公牛標(biāo)桿運(yùn)營場站一體化建站方案，大幅提 升拓展效率，截至 23 年累計(jì)開發(fā)運(yùn)營商客戶 1500 余家。2023 年公司新能 源業(yè)務(wù)收入 3.8 億元，同比增長 148.64%，實(shí)現(xiàn)高速增長。

歐洲家庭儲(chǔ)能需求旺盛，公司新能源業(yè)務(wù)歐洲布局有望受益。根據(jù)華 經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，2022 年全球家庭儲(chǔ)能新增裝機(jī)量達(dá) 15.6GWh，同比增長 136.4%，預(yù)計(jì)隨著全球能源轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的持續(xù)推進(jìn)以及各國政府對家庭儲(chǔ)能 的政策支持和補(bǔ)貼，以歐美為主要市場的全球家庭儲(chǔ)能裝機(jī)量將會(huì)繼續(xù)保 持上升趨勢。到 25 年，預(yù)計(jì)全球家庭儲(chǔ)能新增裝機(jī)量達(dá)到 52.6 GWh， CAGR+50%，到 2030 年新增裝機(jī)量達(dá)到 172.7GWh，CAGR+35%。由于歐洲對進(jìn) 口能源依賴性強(qiáng)，俄烏沖突導(dǎo)致能源緊缺，疊加電價(jià)高企以及政府政策支持， 歐洲是全球家庭儲(chǔ)能應(yīng)用市場最大地區(qū)，22 年歐洲家庭儲(chǔ)能新增裝機(jī)量 5.68GWh，占比高達(dá) 36.4%。面對歐美市場新能源發(fā)展新周期，公司以新能 源充電和家用儲(chǔ)能業(yè)務(wù)為核心快速切入，精準(zhǔn)識別市場需求，快速開發(fā)多款 自研自制儲(chǔ)能產(chǎn)品，逐步向上游供應(yīng)鏈進(jìn)行整合，強(qiáng)化自身成本優(yōu)勢。