公牛集團各業務布局進展如何？

跨界切入 LED 照明，緊跟行業發展趨勢。

1.主打“愛眼”切入 LED，“沐光”無主燈開拓新曲線

2014 年，公牛看準照明行業節能環 保的迭代趨勢，進入 LED 照明領域，從單一的球泡燈開始，不斷推出燈貼、筒 燈、天花燈等傳統光源產品，早期產品偏標品，同質化嚴重，價格戰趨勢明顯。19 年公牛發揮渠道和品牌優勢，布局燈飾業務。20 年在家居智能照明快速發展階 段，推出智能裝飾燈單品，并不斷完善場景化布局，21 年在燈飾行業獲十大電工 品牌光明獎。此后公司不斷聚焦差異化賽道，22 年推出首批智能無主燈產品 S03 磁吸導軌燈系列，23 年“沐光”無主燈旗艦店正式亮相。公司產品線快速迭代更 新，始終于前端把握市場脈動。

基礎光源持續迭代，裝飾燈主打“愛眼”打造差異化優勢。公司基礎光源業務主要圍繞多元場景化照明進行持續深耕，公司強大研發能力支撐基礎光源產品快速 迭代。燈飾業務將產品差異化定位于“愛眼科技”，采用雙重防頻閃、防蚊蟲等技 術滿足消費者對眼健康的需求，由此帶動 LED 業務的快速發展。此后公司 LED 產 品矩陣不斷豐富，由單一球泡、筒燈逐步擴展到燈帶、燈貼、吸頂燈、臺燈、夜燈 等產品，同時細分使用場景持續擴大至工業、辦公、商業零售、戶外、教育、家用 等不同場景。

LED 業務收入增速明顯，單價穩步提升。據公司招股書及歷年年報顯示，公司 LED 業務收入從 2015 年的 0.38 億元提升至 2019 年的 9.83 億元，增速顯著。其 中球泡燈貢獻前期主要收入來源，2019 上半年球泡產品收入 3.01 億元，占比達到 56.24%。此外，公司 LED 產品單價得到不斷提升，從 2015 年的 6.78 元/個提升至 2019 年的 10.43 元/個。LED 產品均價提升除了公司積極主動提價影響外，高客單 價的吸頂燈、平板燈等新產品也逐漸被納入經營范圍，以持續拉高平均價格，改善 產品結構。

圍繞無主燈業務，重點培育“沐光”品牌。2021 年公牛集團就開始布局智能 無主燈，致力于為用戶提供整套系統化的燈光解決方案。近年來公司在無主燈領域 動作不斷，先后收購邦奇智能科技，成立智能商業照明業務團隊，此外邀請大師級 設計師羅杰納博尼擔任“沐光”首席燈光顧問，合作推出多款無主燈產品，智能無 主燈上市首年即實現銷售過億。 2023 年 3 月，“沐光”全國首家旗艦店發布；2023 年 6 月“沐光”品牌正式 亮相光亞展會，搶占無主燈市場高地。據公司 23 年年報，截至 2023 年底，公牛惠 州智能照明工廠已經正式動工，自建工廠的土地購置工作已在上半年完成，將建設 以“沐光”為主品牌的智能照明產品及其智能控制系統項目，主要涉及智能無主燈 及各類智能家居產品的研發、生產及銷售，為后續無主燈業務的放量持續提供成長 動能。

“公牛”+“沐光”雙品牌差異化競爭。公司無主燈業務將作為未來燈具業務 發展的重點，采用“公牛”和“沐光”雙品牌戰略協同發展，差異化競爭。“公 牛”無主燈偏向于標準品，旨在提供標準化、高性價比的照明產品，2023 年推出 T04、T03 Plus、P06、S04 超窄磁吸軌道燈系列及高顯指 COB 柔光燈帶等多款產 品。“沐光”則作為全新品牌設立高、中、低不同價格帶，旨在提供套系化智能燈 光解決方案，追求智能控制和光效設計，完善產品矩陣。“沐光”無主燈以“國際 大師簡約之作”為品牌調性，共有大師系列、MOS 系列、匠人系列三大系列，以 更為精簡的 SKU 及定制化的產品組合方案聚焦客戶需求，更能與智慧屏和同生態 系列產品聯動交互。從研發實力來看，“沐光”首次亮相即獲得紅點獎、G-Mark、 IDEA 等國際大獎，保持公司一貫的高水準設計能力。

2.渠道共通，照明與傳統業務實現協同

借力墻開&轉換器渠道優勢，照明產品迅速鋪開市場。公司照明業務與公牛傳統 墻開、轉換器同屬民用電工產品，銷售結構類似，通過公司原有渠道可以迅速抵達 終端，早期可實現短時間內較低成本、較大面積鋪貨，搶占市場份額，前期深厚的渠 道優勢成為競爭對手難以攻克的壁壘。

其中，公司基礎光源產品偏同質化，具有及時購買屬性，更適用于鋪設進偏日用 消費、近距離、隨處易得的渠道，該特點與傳統轉換器產品類似。因此，公司基礎光 源產品與轉換器渠道實現協同，大部分鋪設在75萬家五金店、超市、日雜店等傳統 五金渠道。而公司裝飾燈產品則更偏向于裝修屬性，于家裝前端環節決定購買需求， 該特點與墻開產品較為類似。因此，公司核心裝飾燈產品不共用75萬多家五金渠道， 而是主要進入12萬家裝飾建材與燈飾渠道。

此外，“公牛”無主燈順利實現渠道復用，“沐光”則大力發展旗艦店+體驗店。 公司“公牛”品牌無主燈及“沐光”品牌無主燈由于產品定位不同，二者在渠道打法 上也存在差異。“公牛”主要在傳統裝飾及燈飾渠道鋪貨，大力發揮公司傳統渠道網 絡優勢。 “沐光”無主燈自亮相以來，則大力開展獨立的、適配度更高的渠道建設，同時 對經銷商提供建店補貼、樣品上樣補貼及門店裝修設計補貼。據沐光官網，2023年 “沐光”旗艦店在中山古鎮亮相，截至2024年3月“沐光”已經建立了300多家“沐 光”體驗店，覆蓋城市260多家，順利搭建從公司到經銷商再到沐光體驗店的高效渠 道網絡，且與綜藝節目《夢想改造家》達成合作，提升品牌曝光度，有望助力“沐光” 無主燈品牌快速放量。

3.切入充電+儲能，充分展示渠道力、產品力和供應力

把握新能源發展脈搏，厚積薄發。公司2021年進入新能源領域，首先推出便攜式 充電槍產品，開局成績亮眼。充電樁/槍仍然為電連接產品，在技術研發路徑上與公司 傳統核心產品轉換器存在一定程度的協同，因此公司仍然在圍繞傳統優勢，大力發展 新業務。2022年公司即成立新能源事業部，將新能源提升為集團重要戰略，同年組建 新能源渠道，推動充電槍產品系列全覆蓋和充電樁項目建設，并與國網車網、吉利達 成重要合作。公司新能源產品榮獲多項重要獎項，當前發展戰略明確、推進效率快、 投入力度大，成為新能源設備市場的重要入局者。據公司23年年報，23年公司新能源 業務實現收入3.8億元，同比增長148.64%。

產品矩陣不斷完善，差異化定位打開成長空間。充電設備方面，目前公牛集團 已基本實現了從低功率到大功率充電產品的全覆蓋，其中C端實現“固定充”、“多 點快充”、“便攜充”多類續電場景，新推出7kW/11kW/21kW功率產品；B端布局 快充直流樁，通過自主研發的核心功率模塊，實現穩定、快速充電。便攜式儲能產 品方面，公司先后布局了針對歐洲市場的家庭儲能及針對國內的工商業儲能，家用 儲能產品主打在安全性、安裝便捷程度等方面的差異化；同時，公司于23年10月上 線工商業儲能產品，打造了首個樣本站，開展積極探索與驗證。與同業產品相比， 公牛定價處于合理區間，在高品質和智能化賦能下具備性價比。

線上：業績增長迅速，爆品銷量領先。公司新能源雖然起步較晚，但發展較為迅 猛。極強的銷售動能轉化為可觀的業績，據公牛22-23年年報，2022年公牛新能源業務實現收入1.53億元，同比增長638.62%，23年實現收入3.80億元，同比增長148.64%， 有望繼續保持高速增長。據尚普咨詢，21-22年公牛充電樁品類銷量增長約4.2倍。便 攜式充電槍榮獲天貓2022年熱銷榜冠軍，充電樁榮獲2022年汽車充電樁天貓熱銷榜 TOP2，2023年充電品類產品市占率仍然在第三方品牌中穩居前列。

線下：堅定不移發揮渠道優勢，新能源渠道建設穩步推進。公司始終重視渠道建 設，通過積極參展，參與行業標準制定，創新“四驅力營銷”模式，拉動銷量增長。 據公司22年年報，公司于3月開始組建新能源渠道，線下渠道基本獨立于傳統的五金、 裝飾及數碼渠道，重點覆蓋一二三線城市。據公司23年年報，公牛在C端渠道重點拓 展新能源汽貿店、汽車美容裝潢店等專業分銷商，23年年末累計開發終端網點1.7萬 余家。同時，公司在B端開拓國網車網技術公司、吉利汽車、賽力斯等企事業單位、 物業、充電場站客戶1500余家，積極響應、落實國家關于公共新能源汽車充電基礎設 施建設的政策。