比音勒芬競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在哪？

產(chǎn)品力顯著提升，牢占消費(fèi)者心智。

1. 產(chǎn)品：聚焦消費(fèi)者需求，產(chǎn)品升級(jí)引領(lǐng)時(shí)尚潮流

比音勒芬主品牌旗下?lián)碛腥笙盗挟a(chǎn)品，分別為生活系列、時(shí)尚系列和 故 宮宮廷文化聯(lián)名系列。1）生活系列：目標(biāo)人群為熱衷于休閑時(shí)尚、低調(diào)奢 華的穿著品類，且關(guān)注自身形象和影響力的消費(fèi)者，產(chǎn)品采用國際高端面料 和輔料，采用優(yōu)質(zhì)工藝和產(chǎn)品設(shè)計(jì)，充分滿足客群對(duì)高品質(zhì)產(chǎn)品的需求；2） 時(shí)尚系列：目標(biāo)人群為熱衷于年輕個(gè)性、時(shí)尚輕奢著裝風(fēng)格的消費(fèi)者，產(chǎn)品 綜合國際潮流元素，采用優(yōu)質(zhì)面料、極致裁剪，確保時(shí)尚度和品質(zhì)感；3） 故宮宮廷文化聯(lián)名系列：公司將故宮宮廷文化與高爾夫運(yùn)動(dòng)屬性相結(jié)合，凸 顯國貨魅力，近年來產(chǎn)品持續(xù)升級(jí)，陸續(xù)推出“朕都依你”、“天官賜福”、 “福 祿壽”、“奉天承運(yùn)”、“瑞虎佑福”、“玉兔朝元”等系列產(chǎn)品，極具國潮韻味的 聯(lián)名款服飾備受消費(fèi)者青睞。

產(chǎn)品持續(xù)迭代升級(jí)，專注高端化、年輕化。1）面料品質(zhì)佳和注重功能性， 2023 年秋冬以 BG 老花設(shè)計(jì)為經(jīng)典特色，推出了輕柔、保暖、時(shí)尚的羽絨服 產(chǎn)品；2）款式迭代創(chuàng)新，推出新國風(fēng)“故宮宮廷文化聯(lián)名”系列，2024 年龍 年新款“龍行天下”引領(lǐng)新潮流；3）推出極膚系列羽絨服，結(jié)合戶外與時(shí) 尚都市元素，產(chǎn)品時(shí)尚感佳，且兼具保暖、防水等功能性；4）2022 年高爾 夫系列開始線下獨(dú)立開店，產(chǎn)品 SKU 持續(xù)拓展，聚焦高端運(yùn)動(dòng)市場(chǎng)，持續(xù) 滿足消費(fèi)者多樣化需求。

比音勒芬高爾夫、威尼斯品牌分別聚焦戶外運(yùn)動(dòng)、度假旅游領(lǐng)域。1）比音 勒芬高爾夫品牌：定位于高端時(shí)尚運(yùn)動(dòng)，目標(biāo)人群為熱衷于高爾夫等戶外運(yùn) 動(dòng)，注重運(yùn)動(dòng)、時(shí)尚、功能性的消費(fèi)者，采用國際領(lǐng)先的功能性面料，結(jié)合 高爾夫等戶外運(yùn)動(dòng)特性進(jìn)行產(chǎn)品設(shè)計(jì)，注重功能性和舒適度。2）威尼斯狂 歡節(jié)品牌：定位于度假旅游服飾藍(lán)海市場(chǎng)，通過深化細(xì)分品類滿足高品質(zhì)旅 行生活的 中產(chǎn)消費(fèi)人群多場(chǎng)景著裝需求，旨在成為度假旅游服飾的第一聯(lián) 想品牌。根據(jù)公司可轉(zhuǎn)換債券募集資金說明書，2019 年比音勒芬主品牌/威 尼斯狂歡節(jié)門店數(shù)量分別為 833/61 家，我們預(yù)計(jì)近年來威尼斯狂歡節(jié)門店 數(shù)量已實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。

分產(chǎn)品：近年來公司持續(xù)拓店并提升店效，同時(shí)加速布局線上渠道，帶動(dòng)各 產(chǎn)品收入規(guī)模持續(xù)快速增長(zhǎng)，2023 年上衣/下裝/外套收入分別為 15.1/7.1/9.8 億元，2017-2023 年 CAGR 為 22%/22%/20%。此外，公司加大配飾、鞋子等 SKU 布局以提升連帶率，2022 年其他產(chǎn)品收入 3.0 億，2017-2023 年 CAGR 為 31%，保持相對(duì)高速的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

產(chǎn)品加價(jià)倍率高，存貨減值壓力相對(duì)較小，為公司盈利保障護(hù)航。公司毛利 率與中高端女裝較為接近，我們判斷公司加價(jià)倍率較高，同時(shí)考慮到中高端 男裝的產(chǎn)品迭代節(jié)奏要慢于女裝，有些經(jīng)典款式銷售多年仍能保持較好的市 場(chǎng)熱度，因此產(chǎn)品的減值壓力要更小。目前公司大部分庫齡在 2 年內(nèi)，基本 處于適銷期內(nèi)；兩季以上庫存能夠通過奧萊、線上唯品會(huì)等進(jìn)行消化，公司 對(duì)正價(jià)店和折扣店進(jìn)行嚴(yán)格區(qū)分，正價(jià)店折扣很小，根據(jù)公司公告，奧萊門 店折扣通常為 4-6 折，此時(shí)得益于原來較高的加價(jià)倍率，公司仍能保持較好 的盈利水平。

2. 研發(fā)：注重研發(fā)投入，滿足消費(fèi)者功能性需求

注重研發(fā)投入，打造兼具功能性與時(shí)尚性產(chǎn)品。公司在色彩研究、版型設(shè)計(jì) 及面料研發(fā)方面持續(xù)發(fā)力，例如 2012 年公司與中國流行色協(xié)會(huì)共建“中國 高爾夫服飾色彩研發(fā)基地”，加強(qiáng)流行趨勢(shì)跟蹤；2013 年成立 “高爾夫服飾 人體工程研究中心”，開展高性能高爾夫服飾產(chǎn)品功能性與特殊版型的研發(fā)； 此外，公司層在國家紡織開發(fā)中心的指導(dǎo)下，參與建立“流行趨勢(shì)研究中心”， 負(fù)責(zé)“Fabrics China 中國流行面料”系統(tǒng)工程相關(guān)的面料流行趨勢(shì)研究工作， 并設(shè)立“紡織面料設(shè)計(jì)師培訓(xùn)中心”。目前公司憑借領(lǐng)先的產(chǎn)品研發(fā)能力和 先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)，已成為國內(nèi)高爾夫服飾流行趨勢(shì)的領(lǐng)導(dǎo)者，其研發(fā)費(fèi)用與 人員投入均居于行業(yè)前列。

注重產(chǎn)品打磨，功能性與時(shí)尚型兼?zhèn)洹１纫衾辗覔碛兄小⒂ⅰ⒁狻㈨n四國設(shè) 計(jì)研發(fā)團(tuán)隊(duì)，聘請(qǐng)中外知名的設(shè)計(jì)師，如韓國知名設(shè)計(jì)師李孝貞女士、深具 國際視野的設(shè)計(jì)師馮玲玲女士等，通過工藝創(chuàng)新、面料創(chuàng)新、版型創(chuàng)新、跨 界設(shè)計(jì)創(chuàng)新四方面，使公司產(chǎn)品在具備功能性的同時(shí)，又擁有國際化的時(shí)尚 感且不失中國特色。

功能性強(qiáng)：始終堅(jiān)持“三高一新”的面料理念，與國際知名供應(yīng)商研發(fā)合作。 消費(fèi)者對(duì)高爾夫服飾的透氣、易干、吸汗等功能性提出很高的要求，為較好 的滿足消費(fèi)者需求，公司秉持“高品質(zhì)、高品位、高科技和創(chuàng)新”的研發(fā)理 念，與 ITOCHU、CANCLINI、GORE-TEX、POLARTEC 等國際知名面料供 應(yīng)商合作，整合全球優(yōu)質(zhì)資源，打造優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，保障產(chǎn)品能夠在品質(zhì)、品味 和功能性等方面充分滿足消費(fèi)者的穿著需求。

3. 營(yíng)銷：多圈層營(yíng)銷，牢占消費(fèi)者心智

打造故宮聯(lián)名 IP，引領(lǐng)高端國貨新潮流

公司服飾貼合中國風(fēng)格，通過打造與故宮聯(lián)名的高端產(chǎn)品，增強(qiáng)品牌中國力 量。產(chǎn)品長(zhǎng)期使用新疆優(yōu)質(zhì)長(zhǎng)絨棉，在新疆棉事件后，公司第一時(shí)間發(fā)聲堅(jiān) 決支持新疆棉，并在未來也將繼續(xù)優(yōu)先使用新疆優(yōu)質(zhì)長(zhǎng)絨棉，此舉獲得國內(nèi) 消費(fèi)者的支持，品牌影響力也有所提升。2020 年至今，公司聯(lián)手故宮推出一 系列知名優(yōu)質(zhì) IP 產(chǎn)品，如“朕都依你”、“天官賜福”、“福祿壽”、“奉天承 運(yùn)”、“瑞虎佑福”、“玉兔朝元”、“龍行天下”等系列產(chǎn)品，通過與故宮跨界 聯(lián)名演繹國潮文化，沉淀品牌價(jià)值內(nèi)涵。這一系列舉措在文化自信和消費(fèi)商 機(jī)的背景下，得到了市場(chǎng)的廣泛認(rèn)同，增強(qiáng)了品牌的中國力量。

多圈層營(yíng)銷，提升品牌影響力

賽事贊助：從專業(yè)領(lǐng)域出發(fā)，贊助多項(xiàng)體育賽事，彰顯品牌價(jià)值。從 2013 年起，比音勒芬牽手中國國家高爾夫球隊(duì)，成為其唯一專業(yè)高爾夫服裝贊助 商，并在 2016 年助力國家隊(duì)首次參加奧運(yùn)會(huì)；2017 年，作為第一起草單位 正式發(fā)布了國內(nèi)首個(gè)高爾夫服飾技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)；2018 年，公司助力國家隊(duì)的亞 運(yùn)會(huì)和悉尼高爾夫世界杯之旅；在 2021 年為國家高爾夫隊(duì)提供專業(yè)比賽服， 并承諾為在東京奧運(yùn)會(huì)上奪冠的運(yùn)動(dòng)員提供 300 萬元的獎(jiǎng)勵(lì)，以此為奧運(yùn)健 兒打氣；2022-2023 年陸續(xù)贊助國家隊(duì)備戰(zhàn)杭州亞運(yùn)會(huì)、亞太女子業(yè)余錦標(biāo) 賽等，深度聯(lián)動(dòng)國內(nèi)多個(gè)知名業(yè)余賽事，提高曝光頻率，不斷夯實(shí)品牌地位。

明星娛樂：宣傳品牌文化并吸引明星的粉絲群體，提升品牌知名度 2018 年 至今，比音勒芬先后簽約影視明星楊爍、江一燕、，利用明星效應(yīng)宣傳陽光 自信的品牌形象。此后，公司又簽約品牌大使金大川、游天翼，還與吳曉波、 馮唐、吳宣儀、張新成、張晚意、古力娜扎、陳雨鍶等進(jìn)行深度合作，并通 過上城士、新旅行等知名時(shí)尚類媒體提升品牌知名度，傳播精英著裝文化。 2023 年比音勒芬重磅官宣國民男神吳尊為品牌代言人，延續(xù)品牌自律、進(jìn) 取的精神價(jià)值主張，并在線下召開明星舉辦會(huì)，揭幕 2023 年全新小領(lǐng) T 系 列，進(jìn)一步提升比音勒芬在年輕消費(fèi)群體中的影響力。

事件營(yíng)銷：多渠道、多角度提升品牌影響力。2020 年，比音勒芬攜手 CCTV 《大國品牌》，作為中國高爾夫服飾細(xì)分領(lǐng)域標(biāo)桿品牌，向世界展現(xiàn)中國服 飾品牌的魅力和風(fēng)采，講述中國故事，彰顯文化自信；2021 年，比音勒芬與 中國最大高鐵媒體永達(dá)傳媒合作，搭載中國速度，將品牌理念與價(jià)值文化傳 遞給更多用戶；2023 年 20 周年盛典發(fā)布新戰(zhàn)略，以“開辟、超越、非凡、 傳奇”四個(gè)精彩篇章呈現(xiàn)了比音勒芬的閃耀歷程，展現(xiàn)品牌魅力、傳遞品牌 價(jià)值，國內(nèi)外數(shù)百家知名媒體關(guān)注并報(bào)道，總曝光超 1 億；同年 5 月，公司 董事長(zhǎng)謝秉政先生作為服飾行業(yè)代表，受邀做客中央廣播電視總臺(tái)財(cái)經(jīng)節(jié)目 中心大型融媒體直播節(jié)目《財(cái)訪·看財(cái)報(bào)》，通過亮相國家級(jí)權(quán)威媒體，品牌 的行業(yè)公信力、影響力得到進(jìn)一步提升。

公益活動(dòng)：公司參與多項(xiàng)公益活動(dòng)，積極承擔(dān)社會(huì)責(zé)任。2019 年比音勒芬 成立了廣州市番禺區(qū)慈善會(huì)-比音勒芬慈善基金，將于 10 年注入總額不低于 2000 萬元的善款，定向用于區(qū)內(nèi)外扶老愛幼、精準(zhǔn)扶貧等慈善用途；2020 年疫情爆發(fā)，公司迅速開展應(yīng)急物資生產(chǎn)，通過廣州市番禺區(qū)慈善會(huì)向山區(qū) 小學(xué)及邊遠(yuǎn)地區(qū)捐贈(zèng)防護(hù)服及口罩 135.80 萬元，彰顯大國品牌應(yīng)有的社會(huì) 責(zé)任心。近年來，公司創(chuàng)新探索“社區(qū)+社工+社區(qū)志愿者+社會(huì)組織+社區(qū)公 益慈善資源+心理服務(wù)專業(yè)力量”的“五社一心”模式的社會(huì)心理服務(wù)體系 的慈善項(xiàng)目，截至 2023 年 6 月，已累計(jì)開展個(gè)案心理咨詢 176 節(jié)、專才志 愿者培訓(xùn) 52 場(chǎng)、親子團(tuán)輔活動(dòng) 79 場(chǎng)。

4. 渠道：全渠道融合發(fā)展，運(yùn)營(yíng)效率持續(xù)提升

加強(qiáng)線上渠道布局，同時(shí)線下渠道持續(xù)擴(kuò)展，覆蓋面積廣。線上渠道包括天 貓旗艦店、京東旗艦店等，同時(shí)已上線微信小程序；線下渠道主要覆蓋全國 高端百貨商場(chǎng)、購物中心、專賣店、機(jī)場(chǎng)高鐵交通樞紐、高爾夫球場(chǎng)、奧萊 等。截至 2023 線上/線下渠道收入占比分別為 5.6%/94.4%，同比增長(zhǎng) 16.1%/21.9%。

線上：積極布局線上渠道，在新零售方面持續(xù)發(fā)力。2019 年起，公司積極布 局線上渠道，通過與電商平臺(tái)深度合作，將線下優(yōu)質(zhì) VIP 客戶通過直播平臺(tái) 進(jìn)行線上引流。2021 年 6 月 9 日，比音勒芬在深圳騰訊總部，與騰訊智慧 零售簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，積極發(fā)展數(shù)字化新零售模式，將數(shù)字化技術(shù)運(yùn)用到 人、貨、場(chǎng)、會(huì)員、促銷、品推的各個(gè)環(huán)節(jié)，提升線上管理效率。

線下：門店有效覆蓋全國市場(chǎng)，深耕高線城市、布局下沉市場(chǎng)。公司的直營(yíng) 店多開在國內(nèi)的一二線城市中的高端商場(chǎng)、大型機(jī)場(chǎng)、高端知名高爾夫球會(huì) 所、酒店等高端渠道，設(shè)立專柜或?qū)Ｙu店進(jìn)行銷售。其他城市以加盟店為主， 特許加盟商通過與公司簽訂合同，買斷銷售。2023 年直營(yíng)/加盟收入同增 34.6%/-2.1%，同時(shí)受益于公司主動(dòng)收窄正價(jià)店折扣，毛利率持續(xù)提升。截至 2023 年，公司共有 1255 家門店，覆蓋全國 31 個(gè)地區(qū)，其中直營(yíng)/加盟分別 為 607/648 家。根據(jù)公司官網(wǎng)，截至 2023 年一二線城市門店占比約為 5 成， 考慮到城市社區(qū)化正處于高速發(fā)展階段，公司將一二線城市的高端社區(qū)作為 潛在市場(chǎng)，同時(shí)將下沉至發(fā)展較快的三四線城市，以搶占下沉市場(chǎng)份額，進(jìn) 一步打開市場(chǎng)空間。