云路股份發(fā)展歷史、股權(quán)結(jié)構(gòu)、主營(yíng)業(yè)務(wù)及財(cái)務(wù)分析

非晶合金龍頭，納米晶合金+軟磁粉芯平臺(tái)型布局。

1.歷史沿革

青島云路先進(jìn)材料技術(shù)股份有限公司成立于 2015 年 12 月，是由軍工央企中國(guó)航空發(fā)動(dòng)機(jī) 集團(tuán)有限公司控股的混合所有制企業(yè)。2008 年公司由云路新能源公司以非晶事業(yè)部為框架 存續(xù)設(shè)立，2016 年開始研發(fā)納米晶材料。2021 年公司成功在科創(chuàng)板發(fā)行上市，并于同年 首次實(shí)現(xiàn)球形非晶粉末的公斤級(jí)制備。2022 年公司建成年產(chǎn)能 10 萬噸的全球最大非晶帶 材生產(chǎn)基地。

公司實(shí)控人為中國(guó)航發(fā)資產(chǎn)管理有限公司，持股比例達(dá) 28.5%。中國(guó)航發(fā)資產(chǎn)管理有限公 司為中國(guó)航空發(fā)動(dòng)機(jī)集團(tuán)有限公司的全資子公司，其中中航發(fā)集團(tuán)為國(guó)資委控股的軍工央 企。公司董事長(zhǎng)李曉雨先生畢業(yè)于清華大學(xué)電力系統(tǒng)及其自動(dòng)化專業(yè)，博士生導(dǎo)師，深耕 行業(yè)二十多年，曾獲國(guó)家創(chuàng)新人才推進(jìn)計(jì)劃-科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)人才、泰山產(chǎn)業(yè)領(lǐng)軍人才等稱號(hào)， 目前持股 20.82%。

2.非晶合金龍頭，多產(chǎn)品領(lǐng)域泛點(diǎn)開花

公司目前以非晶合金為主，納米晶合金和磁合金粉末為第二、三業(yè)務(wù)。（1）非晶合金板塊 主要產(chǎn)品包括非晶合金薄帶及其制品非晶鐵芯，非晶鐵芯是非晶變壓器的核芯部件，主要 應(yīng)用于電力配送領(lǐng)域。（2）與傳統(tǒng)磁性材料相比，納米晶超薄帶因其高飽和磁度、低矯頑 力、高初始磁導(dǎo)率等材料特性可以縮小磁性器件體積、降低磁性器件損耗。主要應(yīng)用于消 費(fèi)電子、新能源發(fā)電、新能源汽車、家電、粒子加速器等領(lǐng)域，目前已在智能手機(jī)無線充 電模塊、新能源汽車等產(chǎn)品端實(shí)現(xiàn)規(guī)模化應(yīng)用。（3）磁性粉末制作的軟磁粉芯是電感元器 件的重要材料，主要應(yīng)用于新能源發(fā)電、新能源汽車、消費(fèi)電子、家電等領(lǐng)域。

3. 財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，費(fèi)用率控制穩(wěn)定

公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。2018 年-2023 年公司營(yíng)業(yè)收入由 7.3 億元提升至 17.7 億元，5 年 CAGR 達(dá) 19.24%，主要因下游非晶變壓器的持續(xù)需求增長(zhǎng)；2024Q1 期間實(shí)現(xiàn) 營(yíng)收 4.4 億元，同比+52.29%，維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2018 年-2023 年公司歸母凈利潤(rùn)由 0.6 億 元提升至 3.3 億元，5 年 CAGR 達(dá) 38.62%，主要受益主業(yè)營(yíng)收增長(zhǎng)和公司盈利能力的提升； 2024Q1 期間歸母凈利潤(rùn) 0.8 億元，同比+15.24%，延續(xù)增長(zhǎng)勢(shì)頭。

非晶合金業(yè)務(wù)毛利率較高并貢獻(xiàn)近八成營(yíng)收。2023 年，非晶合金薄帶及其制品、納米晶產(chǎn) 品、磁性粉末及其制品分別營(yíng)收13.68億元、2.27億元、1.42億元，占總營(yíng)業(yè)收入的 77.18%、 12.79%、8.03%。非晶合金薄帶及其制品的毛利率由 2018 年的 24.59%增長(zhǎng)至 2023 年的 34.20%；納米晶產(chǎn)品毛利率從 2018 年的 4.24%提升至 2023 年的 19.43%。

整體費(fèi)用率控制穩(wěn)定，深耕科研不斷提高研發(fā)費(fèi)用。2018 年-2023 年公司期間整體費(fèi)用率 控制穩(wěn)定，其中銷售費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用率維持較低水平。同時(shí)，公司深耕研發(fā)不斷迭代新品， 研發(fā)費(fèi)率由 2018 年的 3.6%提升至 2023 年的 5.4%，長(zhǎng)期維持在營(yíng)業(yè)收入的 4-6%，持續(xù) 加碼產(chǎn)品的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。