云路股份發(fā)展歷程、股權(quán)結(jié)構(gòu)及業(yè)務(wù)營收情況如何？

全球非晶帶材龍頭，營收凈利快速增長。

1.公司發(fā)展歷程與股權(quán)結(jié)構(gòu)

青島云路先進(jìn)材料技術(shù)股份有限公司成立于2015年12月，是由軍工央企中國航空發(fā)動機(jī)集團(tuán)有限公司控股的混合所有制企業(yè)，其前身是云路新能源非品事業(yè)部。公司多年來專注于先進(jìn)磁性金屬材料領(lǐng)域，從非品合金材料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，逐漸拓展為以非品合金材料為主，納米品、磁性粉未等磁性金屬材料快速增長的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，致力于成為圍繞先進(jìn)磁性金屬材料的研發(fā)、生產(chǎn)和應(yīng)用的綜合解決方案提供商，全方位服務(wù)于高效、低碳需求日益突出的電力電子領(lǐng)域。2021年，公司成功登陸上交所科創(chuàng)板，借助資本市場促進(jìn)企業(yè)更快發(fā)展。

截至 2024年上半年末，中國航發(fā)資產(chǎn)管理有限公司持股占比28.50%，是公司的第一大股東和實(shí)際控制人。董事長李曉雨先生持股占比20.82%，其具有深厚的學(xué)術(shù)背景和豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，曾獲得創(chuàng)新人才推進(jìn)計(jì)劃科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)領(lǐng)軍人才、國家“萬人計(jì)劃”領(lǐng)軍人才、泰山產(chǎn)業(yè)領(lǐng)軍人才、山東省科學(xué)技術(shù)進(jìn)步獎等榮譽(yù)獎項(xiàng)，以董事長李曉雨為核心的研發(fā)團(tuán)隊(duì)實(shí)力雄厚。

2.非晶業(yè)務(wù)主導(dǎo)，納米晶、磁粉業(yè)務(wù)增長迅速

非晶業(yè)務(wù)占主導(dǎo)，納米晶、磁粉業(yè)務(wù)增長迅速。公司在長期深耕非品合金薄帶領(lǐng)域的基礎(chǔ)上持續(xù)開展磁性材料領(lǐng)域新產(chǎn)品的研發(fā)開拓，推出納米品超薄帶、磁性粉末等新產(chǎn)品，豐富了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，在傳統(tǒng)電力下游領(lǐng)域之外開拓新的市場空間。營收結(jié)構(gòu)來看，目前公司非晶業(yè)務(wù)占主導(dǎo)，2023年占比 77.2%;納米品、磁粉業(yè)務(wù)增長迅速，營收占比分別由2019年的6.6%和 3.4%提升至 2023年的 12.8%和 8.0%。

公司全球化布局,深耕海內(nèi)外市場。公司歷經(jīng)多年海外市場的拓展,目前產(chǎn)品已經(jīng)銷往東南亞、南亞、北美等18個國家和地區(qū)，覆蓋全球70家電網(wǎng)公司，與國內(nèi)外知名電力電子行業(yè)制造商建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，成為國家電網(wǎng)、奧克斯、日本東芝、ABB等企業(yè)的合作伙伴，并借助新產(chǎn)品納米晶超薄帶和磁性粉末及制品拓展在消費(fèi)電子、新能源汽車等領(lǐng)域的應(yīng)用，用公司產(chǎn)品制成的器件或終端產(chǎn)品已廣泛在諸如特斯拉、格力、TDK等優(yōu)質(zhì)客戶中投入使用。公司海內(nèi)外銷售并重，2023年大陸與海外營收占比分別為59%和41%。

受益于產(chǎn)能擴(kuò)張與旺盛的市場需求，公司營收、歸母凈利快速增長。公司非晶產(chǎn)品保持滿產(chǎn)滿銷,納米晶、磁粉產(chǎn)品持續(xù)開拓下游市場。2019-2023年公司營收由7.15 億元提升至17.72億元,年化增速 26.2%;2024年上半年實(shí)現(xiàn)營收9.1億元，同比增長7.37%;2019-2023年公司歸母凈利潤由0.82億元提升至3.32億元，年化增速41.7%;2024年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.67億元，同比增長 1.62%。

非晶業(yè)務(wù)毛利率在30%左右,納米品、磁粉業(yè)務(wù)毛利率波動范圍大。公司整體毛利率較穩(wěn)定在 30%左右。分板塊來看,非晶業(yè)務(wù)毛利率較為穩(wěn)定,在30%左右,主要由于產(chǎn)品及順價機(jī)制成熟;納米晶、磁粉業(yè)務(wù)毛利率受材料成本影響較大，主要由于上述兩項(xiàng)業(yè)務(wù)仍處于市場開拓階段，因此順價機(jī)制并不如非品業(yè)務(wù)成熟。隨著納米品、磁粉業(yè)務(wù)持續(xù)拓展，順價機(jī)制有望不斷完善，毛利率有望穩(wěn)中有升。

期間費(fèi)用率穩(wěn)定，研發(fā)費(fèi)用率穩(wěn)健增長。近年來公司期間費(fèi)用率在10%左右，整體保持穩(wěn)定公司重視研發(fā)投入，組建了一支167人的研發(fā)團(tuán)隊(duì)并累計(jì)維持有效專利190項(xiàng)。近年來研發(fā)費(fèi)用率穩(wěn)健增長，2023年達(dá)到5.39%。2024年上半年研發(fā)費(fèi)用5927萬元，同比大幅增長65.6%，研發(fā)費(fèi)用率進(jìn)一步增加至6.51%，同比增加2.29pct。

上市以來ROE有所下滑，主要是受到上市募集資金的影響。公司2021年登陸科創(chuàng)板并募集資金12.92億元，在大幅補(bǔ)充自有資金的同時，資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率隨之下降進(jìn)而導(dǎo)致 ROE 下降。公司2023年總資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)分別為0.67、1.22，較2019年分別下降0.33、0.82;2023年銷售凈利率18.74%,較2019年增加6.95pct;2023年ROE(加權(quán))15.56%,較 2019 年下降 10.31pct.

收現(xiàn)比、凈利潤現(xiàn)金含量改善明顯。公司現(xiàn)金回收情況年度之間有所波動，主要是由于受到采購周期與回款周期變化的影響。整體來看，公司現(xiàn)金回收情況改善明顯。公司2023年、2024年上半年收現(xiàn)比分別為74.25%、79.19%，同比分別增加11.11pct、3.92pct;2023年、2024年上半年凈利潤現(xiàn)金含量分別為66.07%、98.01%，同比分別增加100.08pct、4.79pct。

重視股東回報，上市以來年度現(xiàn)金分紅比例超過30%。公司上市以來，在經(jīng)營業(yè)績不斷增長的背景下，保持了穩(wěn)定的分紅水平,2021-2023年現(xiàn)金分紅金額分別為3960萬元、6840萬元、1.02億元，2021-2023年現(xiàn)金分紅比例均超過30%。2024年公司宣布進(jìn)行中期利潤分配，擬發(fā)放現(xiàn)金紅利3600萬元，占2024年半年度凈利潤的21.56%。