云路股份如何布局高性能軟磁材料？

 以非晶合金為基，全頻段布局高性能軟磁材料。

1.1. 非晶合金國產化大趨勢，龍頭公司將充分受益

采用國產非晶合金鐵心大勢所趨，利好中國非晶合金制造。“七五”期間，國家便開始科 技攻關“非晶合金鐵心配電變壓器的研制”并推廣使用，但由于核心技術受限，關鍵的非 晶鐵心主要依賴從日本進口，由日立金屬壟斷。2007 年初日立金屬的非晶合金帶材售價高 達 2.7 萬元/噸，由于下游需求的旺盛，日立金屬 2008 年上半年又將材料價格上調 20％， 在實現技術突破之前，中國在非晶合金鐵心上幾乎沒有話語權。截止到 2007 年，國內掛 網運行的非晶鐵心變壓器占配電變壓器的比例僅為 0.5%左右，總量不到 1 萬臺，均為采用 進口非晶鐵心制造。

近年來，隨著以云路股份為首的多家企業不斷地技術突破，中國逐漸掌握了非晶帶材厚度 偏差大、硬度高、脆性大等核心問題的解決辦法。2000 年后的第四次非晶合金研發高峰開 始由美國和中國主導，近年中國非晶合金專利占比已達約 76%，是全球非晶合金研究的領 頭國家。技術破繭疊加“雙碳”政策的助推與配網設備標準化的落地，我國非晶合金制造 正處于走出迷霧區、真正開始高速發展的黃金階段，利好以云路股份為代表的技術領先、 生產規模大、客戶資源優質的頭部制造企業。

2.. 非晶/納米晶/合金軟磁底層技術共通，敲門高頻應用新天地

消費電子、新能源發電、新能源汽車、家電、粒子加速器等領域的蓬勃發展，為納米晶、 合金軟磁粉芯等高性能軟磁材料的應用打開了廣闊的空間。2015 年，我國電子產業各種 電子元器件使用納米晶材料占比為 3%左右，部分高端產品約占 7~10%，部分產品甚至占到 30%。縱觀軟磁材料的發展歷史，許多的應用場景是隨著技術的進步，需求慢慢顯現。我 們相信，隨著我國高端制造水平的逐漸提高，新的應用場景被不斷地開拓，以納米晶、合 金軟磁為代表的高性能軟磁材料將逐步滲透進更廣的市場。

觀察云路股份的技術儲備路徑，從同一底層技術延伸開發新的產品，每一步都做到了穩扎 穩打。公司在以非晶合金為主要業務的同時，將非晶合金的精密連鑄技術成功遷移到納米 晶與合金軟磁粉末材料的制備中，做到了高性能磁性材料的全覆蓋。公司正憑借多年來扎 實的技術積累，重重地叩響全頻段軟磁材料應用天地的門環。

3. 擴產能重研發，鞏固龍頭地位

募投項目強化公司技術領導地位、加速產能擴張。本次募投項目包括高性能超薄納米晶帶 材及其器件產業化項目、高品質合金粉末制品產業化項目、萬噸級新一代高性能高可靠非 晶合金閉口立體卷產業化項目等，將顯著擴大公司產能，進一步強化公司產品多樣化。此 次擴張后，納米晶帶材及器件的產能將由 3600 噸翻倍至 8600 噸，兩條產線預計 28 個月 達產；合金粉末的兩條氣霧化產線與三條水霧化產線預計 3 年達產，產能由 1850 噸擴充 至 9650 噸；非晶鐵心產能將由 18500 噸升至 28500 噸，此項目建筑設施建設已完成，設 備購置與調試后即可達產。

此外，本次募集資金中 1.50 億元將用于產品及技術研發。目前，公司主要在研項目包括高 飽和磁感應強度鐵基納米晶帶材研究項目、軌道交通等領域用新型非晶鐵心的研究等，上 述研發項目均圍繞主營業務開展，公司將在非晶合金、非晶鐵心、磁性粉末和納米晶等方 向持續進行產品研發，公司研發實力及技術領導地位有望進一步提升。

公司未來發展在非晶合金為主營業務的基礎上，持續拓展磁性粉末新市場。近年來，公司 非晶納米晶產品與磁性粉末產品在銷售結構中占比持續提升，霧化粉末和納米晶粉末 21 年上半年產量皆已超過 20 年全年。隨著新產線的落地，霧化粉末有望進一步為公司帶來 營收端的增量；納米晶粉末產品隨著產能的提升，正快速占領市場份額，2019 年公司納米 晶全球占有率 1.61%，國內市場份額 3.75%，2020 年隨著新產品市場推廣效果顯著，全球 市場占有率提升至 7.97%、國內市場占有率提升至 18.36%，在產能增長 70%（2100 噸到 3600 噸）的情況下，市占率提升了近 5 倍，增長效果顯著。