奧特維有哪業務布局？

光伏&半導體&鋰電領域多點開花。

1.技術儲備豐富且定增深化平臺化布局

重視研發投入，技術人員占比近 50%。公司的技術人員從 2017 年 550 人增加至 2023 年 2350 人，占總員工人數約 50%。研發費用也從 2017 年 0.63 億元增加至 2023 的 3.27 億元，占同期營業收入約 5%。目前公司的技術團隊匯聚了機械、電氣、電子、 光學、機器視覺、機器人、計算機等多種學科的專業人才。在產品研發過程中，公司 已積累一批已得到成功應用的核心技術，截至 2023 年底，公司累計獲得授權知識產 權 1605 項，其中發明專利 102 項、實用新型專利 1213 項、軟件著作權 105 項等。

公司實控人大額認購定增，不斷擴大產能豐富產品線。2022 年 8 月向董事長兼 總經理葛志勇定向增發股票，擬募集資金總額不超過人民幣 5.3 億元（最后募集資 金凈額為 5.24 億元）。其中 2.9 億用于實施“高端智能裝備研發及產業化”項目，擬 研發產品分別為 TOPCon 電池設備（硼擴散設備、LPCVD 設備）、半導體封裝測試核心 設備（裝片機、金銅線鍵合機、倒裝芯片鍵合機）、鋰電池電芯核心工藝設備（疊片 機）；1.5 億元設為“科技儲備資金”項目，用于公司對外戰略投資、技術合作研發 等需求；0.9 億元用于補充流動資金，以降低公司資產負債率、優化資本結構并滿足 公司未來經營發展需求。 定增募資完成不到半年，公司再啟募資計劃。2022 年 12 月公司向不特定對象發 行可轉換公司債券，募集資金總額不超過 11.4 億元，擬在無錫市新吳區建設“平臺 化高端智能裝備智慧工廠”項目。通過實施本項目，大幅擴張高端智能裝備產能，建 成以電池絲網印刷整線、儲能模組 PACK 智能生產線等已獲市場認可的新產品為重點， 兼顧研究高端智能裝備的平臺化生產基地。

2.縱向延伸：組件&硅片&電池設備成果凸顯

（1）組件端：串焊機多條技術并行，龍頭企業強者恒強。 我們判斷，未來串焊機市場將進一步向頭部集中。國內串焊機市場主要企業包括 奧特維、先導智能、寧夏小牛、金辰股份等。其中，奧特維是行業龍頭，占據 70%以 上的市場份額，在產品技術、客戶資源、產能規模等方面保持領先。 一方面，奧特維進行多種技術布局，具備先發優勢。奧特維近 10 年推出 9 代串 焊機產品，布局的串焊機、硅片分選機系列產品在硅片端可以滿足 230mm 硅片大尺 寸和薄片化；在電池端可以滿足 TOPCon、HJT 和 XBC 等新型電池片工藝；在組件端 可以滿足 9BB-15BB、甚至 20BB 以上電極制備及組件封裝技術。無論光伏產業鏈 環節中的何種技術占優，頭部企業都將率先受益。 另一方面，奧特維與龍頭客戶深度綁定，形成正反饋。奧特維擁有優質客戶資 源，國內與 2022 年全球光伏組件產量前 10 企業（隆基綠能、天合光能、晶科能源、 晶澳太陽能、阿特斯等）大都建立了合作關系。海外又與新加坡 REC、加拿大 Silfab、 印度 Adani、遠景 AESC 等知名企業形成合作。隨著組件行業集中度持續提升，來自 頭部客戶的訂單將對公司業績形成強有力支撐，與此同時，龍頭合作有利于技術升級。

（2）硅片端：低氧單晶爐選擇差異化路線，有望獲得 10%-20%的市場份額。 公司的低氧單晶爐選擇超大泵方案：隨著 N 型電池片，尤其是 TOPCon 快速放量， 更低氧含量的硅片需求大幅提升。目前市場上主流的降氧方案有兩種，一種通過加裝 超大泵改善熱場設計，抽氧降低氧含量；另一種是通過超導磁場減少硅料對坩堝的沖 刷，減少氧的生成。前者在降氧方面“治標不治本”但是具有高性價比，后者在降氧 方面“治本”但配套的超導磁場成本較高（超導磁場約 120 萬/臺，導致低氧單晶爐 成本接近翻倍）。奧特維 2023 年 5 月推出低氧單晶爐，選擇超大泵方案。 低氧單晶爐獲下游客戶充分認可，有望獲得合理份額。2023 年 5 月公司推出高 性價比的低氧型單晶爐后，連續獲得晶科 4.8 億元、合盛硅業 2.9 億元、天合光能 18.9 億元三大訂單，全年新簽訂單預計超 30 億元。晶盛作為光伏單晶爐龍頭，市占 率 70%+，我們認為下游客戶出于供應安全&供貨能力考慮，會在龍頭供應商外選擇其 他 1-2 家供應商，而奧特維作為串焊機龍頭具備較強資源優勢，我們認為奧特維未 來有望獲除中環、隆基以外市場的 20%以上份額。

（3）電池端：絲網印刷整線設備定位二供，LPCVD 和 LEM 設備完善布局。 絲網印刷整線選擇差異化路線，市場定位二供。2021 年 8 月奧特維出資成立旭 ?？萍迹ń刂?2024 年 5 月持股 72%），主要負責電池片設備的開發，即絲網印刷整線 設備，包括絲網印刷機、燒結一體爐、光注入退火爐、測試分選機等。奧特維絲網印 刷設備的技術路線為直線，優勢在于產能、效率更高。邁為股份的技術路線為圓盤， 優勢在于精度較高，客戶對絲印線設備的技術路線的選擇存在差異，由于邁為股份為 絲網印刷設備的龍頭，奧特維目標超越二線供應商（例如科隆威等）。2022 年 8 月公 司獲潤陽 N 型電池片項目 1.3 億元（含稅）訂單，全年訂單約 2 億元；2023 年 12 月 與光伏龍頭企業簽訂《采購合同》，銷售智能傳輸系統和電池端設備約 2.3 億元（含 稅）。 布局核心設備 LPCVD，豐富電池片生產線。2023 年 8 月奧特維擬以現金 2.7 億 元收購普樂新能源（蚌埠）有限公司 100%股權，拓展光伏電池片鍍膜設備 LPCVD。 2023 年 9 月推出激光增強金屬化設備（LEM 設備），并已通過多個龍頭客戶在 TOPCon 工藝電池端的提效驗證，訂單總額約 2.5 億（含稅），并于 2023 年 10 月份開始全面 交付。電池端的布局進一步幫助公司形成“硅片端單晶爐→電池片端鍍膜&絲印設備 →組件端串焊機”的一體化設備布局。

3. 橫向拓展：半導體&鋰電領域打造新增長極

（1）半導體：鋁線鍵合機突破國外壟斷，已獲得頭部批量訂單。 引線鍵合是半導體封裝關鍵工藝，鋁線鍵合適用大功率器件。半導體制造流程 主要包括芯片設計、晶圓制造、封裝測試三個主要環節，其中引線鍵合是半導體封裝 的關鍵工藝，其鍵合質量直接影響器件性能。常用于鍵合的材料有金、銅和鋁，金線 價格高但穩定性優越，適用于小電流產品；銅線成本遠低于金線，適用于大電流應用， 但是容易發生氧化。鋁線則適中，適用于 IGBT 類的大功率器件。

國內鋁線鍵合機市場空間約 25 億元。我國半導體產業規模龐大，但由于技術壁 壘高，引線鍵合設備需求依然依靠進口。2018-2022 年中國進口引線鍵合機（包括鋁 線和金銅線）的平均金額約 9 億美元（約 65 億元），其中鋁線鍵合機的價值占比約 40%，市場空間約 25 億元。從進出口的單價上看，國產引線鍵合機（包括鋁線和金銅 線）的設備價格約是進口設備的 50%。

2021 年引線鍵合設備國產化率僅 3%，國產替代亟需加速。美國庫力索法與新加 坡 ASM Pacific 是全球半導體鍵合機的兩大龍頭，2021 年全球占比分別為 61%與 19%， 行業集中度很高。從國內市場來看，2021 年引線鍵合設備國產化率僅 3%，布局半導 體鍵合機市場的企業主要有中電科電子、晨旭科技、奧特維、大族封測、驕成超聲、 新益昌、凱格精機等。其中奧特維半導體鍵合機率先實現國產化，2020 年完成公司 內部驗證，已獲通富微電、德力芯、華潤、中芯等客戶訂單?？紤]國產設備在價格上 較海外巨頭有明顯優勢，未來奧特維有望憑借高性價比繼續獲得一定市場份額。

（2）鋰電：布局模組 PACK 線，屬于低基數的高增長業務。 2021 年 11 月 30 日，公司公告中標蜂巢 1.3 億元（含稅）訂單，共 4 條鋰電設 備模組+pack 生產線。公司依托核心焊接技術，于 2016 年以模組+PACK 線切入鋰電 設備行業，同時布局圓柱電芯外觀檢測設備，于 2020 年獲世界知名鋰電公司愛爾集 新能源訂單，實現訂單突破。過去公司鋰電設備收入體量不大（2020 年收入 0.34 億 元，營收占比 3%），2021 年 11 月獲得蜂巢新能源 1.3 億元大訂單（4 條模組+pack 線，單條線平均價值量約 3000 萬元），訂單量級&客戶質量上均實現突破，證明公司 產品受大客戶充分認可。