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公牛集團研究報告：穩中求進，智能生態、新能源、國際化戰略迎新機遇。轉換器、墻開鞏固基礎，新業務打開增長空間。據廣發證券發布的 《公牛集團：民用電工龍頭，強大渠道持續為產品賦能》，公牛以插座 為起點，市占率斷層領先，品牌深入人心。進軍墻開領域后，公司用 八年再度實現市占率登頂，龍頭地位較為穩定。當前公司積極求變， 確立智能生態、新能源、國際化三大發展戰略，助力公司行穩致遠。

加注智能照明，公牛無主燈實現亮眼開局。據中商研究院，我國22年 智能照明行業規模398億元，2017-22年CAGR 22.04%。其中，家用 方向的市場滲透率有較大空間，無主燈作為細分賽道大有可為。公牛智 能電工照明營收由20年的40.5億元快速提升至23年的79.0億元，期 間CAGR高達24.9%。“公牛”+“沐光”雙品牌無主燈戰略已形成，截止 23年末已完成從零至一的渠道建設，未來放量可期。

新能源汽車發展帶動配套產業，公牛充、儲業務雙輪驅動。據公安部， 23年中國新能源汽車銷量達949.5萬輛，同比增長37.9%，帶動產業 鏈充分受益。公司抓住機遇，推出充電槍、樁及戶外、工商業儲能產品 進軍新能源行業，迅速完成渠道建設，截至23年末共開發C端新能源 汽貿店、汽車美容裝潢店等專業分銷商1.7萬家，B端運營商客戶約 1500余家，23年新能源業務收入增速達148.64%，實現高增。

出海市場迎新機。23年公司成立國際事業部，組建德國、印尼等海外 子公司；圍繞東南亞市場推出本土產品，復制“配送訪銷”戰略；針對歐 美區域，以新能源充、儲作為敲門磚，有望迅速打開市場。