新和成各業務布局進展如何？

公司積極布局蛋氨酸產業，經過 10 余年技術攻關，突破了蛋氨酸國外技術壁壘。

公司固體蛋氨酸規劃產能 30 萬噸，采用國際主流的海因法，分步實施。2017 年，公 司一期年產 5 萬噸固體蛋氨酸裝置建成，成為國內首套真正擁有完全自主知識產權的規模化、綠色化、一體化固體蛋氨酸生產裝置。 2017 年，公司在資本市場通過再融資募集資金 49 億元用于年產 25 萬噸蛋氨酸 二期項目。其中年產 10 萬噸固體蛋氨酸裝置于 2020 年建成投產，其綜合技術指標 達到國際先進水平。 2023 年，剩余年產 15 萬噸固體蛋氨酸裝置建成并分步試車。同時公司從 22 年 開始部署液體蛋氨酸項目，與中石化共同設立的合資公司將建設 18 萬噸/年液體蛋 氨酸（折純）的生產裝置，目前正在建設中。

根據在建工程投資測算，新和成 5 萬噸蛋氨酸實際投資 12.2 億元，單噸投資 2.44 萬元，處于行業領先水平；山東 25 萬噸一期 10 萬噸實際投資 17.0 億元，單噸 投資 1.7 萬元，二期 15 萬噸實際投資 32.2 億元，單噸投資 2.15 萬元，均處于行業 領先水平。 行業樣本平均單噸投資 3.0 萬元（不含新和成），公司山東 25 萬噸項目平均單 噸投資 2.0 萬元，比行業平均低 1.0 萬元/噸，對應折舊成本低 1000 元/噸。另外， 公司副產氰化鈉外賣亦可攤抵成本，并且氰化氫裝置與新材料項目互相協同，制備 IPDA 和尼龍產品，可以進一步攤薄公司成本，強化成本競爭力。

公司在維生素和蛋氨酸主業技術攻關，掌握了較為扎實的精細化工及大化工生產 管理能力。公司擅長共用中間體聯產多種目標產物，一方面節約公司香精香料和新材 料產品的建設成本，另一方面也攤薄維生素和蛋氨酸主業的全產業鏈成本。

香料香精行業科技含量高、配套性強、與其他行業關聯度高，包括香料（合成香 料、天然香料）和香精（日化香精、食用香精、煙用香精等），應用于個人護理、家 庭護理、食品、飲料等領域。全球市場規模約 1964 億元，行業保持長期穩定增長， 全球加工食品、個人護理與化妝品的需求和消費增長是推動市場增長的主要因素。 公司香精香料業務主要圍繞檸檬醛、芳樟醇系列展開，與維生素業務共用核心中 間體檸檬醛、芳樟醇,充分攤薄全產業鏈成本。2019 年以來，公司依次投建“年產 4 萬噸香精香料系列產品項目”“年產 1.4 萬噸合成香料、8000 噸異戊烯醇項目”“香 料擴建及多功能車間項目”“年產 3.01 萬噸合成香料及中間體擴產技改項目”，產 品包括芳樟醇系列、檸檬醛系列、葉醇系列、二氫茉莉酮酸甲酯、覆盆子酮、女貞醛、 薄荷醇等多種香料。年產 5000 噸薄荷醇項目 23 年初試車，現已開始銷售。

公司生產芳樟醇和檸檬醛系列香料的技術路線具有國際先進性，通過自活化超 臨界反應技術、耦合精餾重排技術、選擇性氫化調控技術，實現成本和產品品質上的 領先。一方面，公司在異戊烯醛制備上，利用芳樟醇聯產的炔醇重排降低原料成本； 另一方面，在檸檬醛的選擇性氫化上，公司自研新型 Pd/SiO2催化劑，降低芳樟醇成 本的同時，規避了巴斯夫氫化后產品中香葉醇的殘留，得到芳樟醇更純正。與國際同類技術相比，芳樟醇與檸檬醛的生產成本分別下降 16.8%和 13.4%。

香精香料業務整體每年保持穩健增長，公司會對香精香料的衍生產品和應用服 務產品會進一步拓展，提供一攬子的解決方案，通過技術和產品協同，提高香精香料 產品的附加值，進一步做寬做深香精香料業務。

公司秉承一體化、系列化原則，適度布局新材料領域。 公司新材料業務重點布局了聚苯硫醚（PPS）全產業鏈、己二腈、IPDA 相關產業。 新材料業務與蛋氨酸業務高度一體化設計，共用關鍵中間體氫氰酸及異氟爾酮。 上虞基地的 PPS 是目前新材料領域的核心產品，現有產能 2.2 萬噸，其中 7,000 噸 PPS 三期項目于 23 年 3 月投產轉固。 山東基地 HA 項目包括 IPDA、多聚體和異氰酸酯等產品，24 年初 IPDI、HDI 產 線已打通，二期在籌備。目前，IPDA 產品年產能為 20000 噸，IPDI 產品年產能為 1000 噸，多聚體為 3000 噸。山東基地己二腈項目(EJ 項目)中試順利，其為蛋氨酸一體化 項目，已獲得環評批復，一期 5 萬噸計劃 25 年 6 月建成；PPA 項目仍處于中試階段。

1）PPS 項目。PPS 具有機械強度高、耐高溫、耐化學藥品性、熱穩定性好、電性能優良、耐輻 射和阻燃等優點，廣泛用于電子電器、汽車、精密機械等工業領域。2021 年，全球 PPS 市場規模約 71 億元。 截至 2022 年中國市場 PPS 需求量為 7.9 萬噸，市場規模約 35 億元。盡管國內 有部分廠家布局 PPS 產業，但高端市場主要為日企壟斷，日本是最大的 PPS 生產國， 約占全球總產能的 50%，擁有 DIC、東麗和吳羽化學等多家全球 PPS 主要生產廠商。 公司布局 PPS 較早，2008 年便聯合浙江大學開始研發高端 PPS 制造關鍵技術， 于 2013 年建成第一套生產裝置，公司是國內唯一能夠穩定生產纖維級、注塑級、擠 出級、涂料級 PPS 的企業，擁有多項相關發明專利及 PPS 全產業鏈布局。公司“高 性能聚苯硫醚制造成套技術開發及產業化”項目榮獲浙江省技術發明一等獎。

2）山東 IPDI/HDI 和己二腈項目。IPDI/HDI 和己二腈與蛋氨酸和維生素產業高度協同，公司氫氰酸單套裝置規模 在 3.6 萬噸/年以上，為公司布局己二腈-尼龍 66、IPDA-IPDA、己二胺-HDI 產業鏈提 供關鍵中間體，IPDA(異佛爾酮二胺)由 VE 產業鏈關鍵中間體氰化、氨化而來。 IPDI 與 HDI 均為脂肪族異氰酸酯（ADI），相較 MDI 等芳香族異氰酸酯，其結構 中不飽和鍵較少，因此所制品耐候性強、不易黃變，常用于航天軍工、高端裝備、汽 車、涂料、膠黏劑、人造革等產業。HDI 是 ADI 系列中市場占比最大的產品，2021 年 HDI、IPDI 產量分別占 ADI 總產量的 65%、15%。 IPDI 主要用于皮革表處、膠粘劑/密封件、木器漆、合成革、油墨、手套浸潤、 汽車 OEM 漆、汽車修補漆等，賦予 PU 涂料光亮度高、涂膜堅硬、干燥迅速的性能， 尤其具有更好的耐環境性能，這一點對高檔汽車面漆尤為重要。2022 年全球 IPDI 產 能合計約 14 萬噸，生產企業主要包括贏創、科思創、萬華、科思創、康睿和巴斯夫 五家企業，以及新和成新建的 2.1 萬噸產能。 HDI 具有較高的反應活性，可提供制品的初粘性，主要用于生產聚氨酯涂料，具 有優良的耐化學品、耐摩擦及耐黃變性能。隨著國內高檔涂料行業的發展，HDI 產品需求持續增長，據華經產業研究院，2021 年全球 HDI 單體及其衍生物需求量約 22 萬 噸，增速在 5%以上，中國需求約 8 萬噸左右，國內需求增速 10%以上。由于技術壁壘 較高，HDI 行業長期由科思創、贏創、康睿、巴斯夫等國外廠商壟斷，萬華憑借在 MDI 領域的技術積累，于 2012 年成功實現了 HDI 大規模工業化生產。

從產業鏈角度，新和成的己二腈項目為 HDI 項目提供了關鍵中間體。并且，己二 腈也是尼龍 66 關鍵前體，己二腈產業為英威達、奧升德等外資高度壟斷，致使己二 腈和尼龍 66 全產業鏈高度依賴外資和進口。 公司己二腈項目采用自研丁二烯法，為全球最先進、最經濟、競爭力最強的工藝， 有望突破外資壟斷，推動己二腈-尼龍 66 產業的國產替代。公司花費近 10 年時間開 展相關研發工作，擁有一支超過 30 人的研發團隊，其中包括 7 位博士，16 位碩士， 2 名高工。目前，山東基地己二腈項目(EJ 項目)中試順利，已獲得環評批復，一期 5 萬噸計劃 25 年 6 月建成，有望推動蛋氨酸業務進一步降低綜合成本。