中國人保發展歷史、戰略、業務結構及營收分析

追求卓越的保險金融集團。

1. 發展歷史悠久，股東背景突出

中國人民保險集團（下文簡稱為“中國人保”）是新中國第一家全國性保險公司， 經過70多年發展已成長為一家綜合性保險金融集團。中國人保成立于1949年10月， 是新中國保險事業的開拓者與奠基人。經過七十多年的發展，中國人保現已成為一家 綜合性的保險金融集團，業務范圍覆蓋財產險、人身險、再保險、資產管理、保險科 技等領域。

中國人保背靠財政部，股東背景強大。截至 2023 年三季度末，財政部持有公司 60.84%的股份，是公司的控股股東。社保基金持有公司 12.68%的股份，是公司的第 二大股東。公司憑借股東優勢可以承保更多具有排他性的政策性保險。

2.戰略持續升級，效益得以提升

中國人保歷任董事長提出的戰略助推公司不斷實現高質量發展。2009 年 9 月公 司股改后，吳焰擔任公司董事長。吳焰在任期間，公司的工作主基調為“保持穩健增 長，注重價值創造”。2010-2017 年，公司的原保險保費收入、歸母凈利潤的年復合 增速分別為 11%、22%。 2018 年 1 月起，繆建民擔任公司董事長。在任期間，繆建民推動實施集團向高 質量發展轉型的“3411 工程”。其中針對人保財險，公司提出“堅持降本增效、優化 業務結構、擴增規模優勢”。2018-2020H1，人保財險的非車保費占比由 33.4%提升至 46.8%，市占率由 33%提升至 34%。針對人保壽險，公司提出推動三個轉變，即從外延 向集約轉變、從規模驅動向價值驅動轉變、從銀保業務為主向個險業務為主轉變。 2018、2019 及 2020H1，人保壽險的 NBV 增速分別為+8.3%、+18.9%、+19.3%，其價值 創造能力顯著提升。同時個險貢獻比重有所提升，個險保費占比由 2018 年的 25%提 升至 2020H1 的 53%。針對人保健康，公司提出堅持“專業、精干、高效、扁平”。

2020 年 12 月起，羅熹擔任公司董事長。羅熹在任期間，公司確立了“卓越保險 戰略”。在“卓越保險戰略”的推動下，公司規模穩步增長、盈利持續改善。2020-2022 年，公司的原保險保費收入、歸母凈利潤的年復合增速分別為 5%、11%。人保財險的 COR 也由 2020 年的 98.9%改善至 2022 年的 97.6%，財險主業的盈利能力明顯提升。 2023 年 6 月起，王廷科擔任公司董事長。王廷科上任以來，公司保持戰略定力， 務實推進“卓越戰略”，持續推進“八項戰略服務”。同時公司推動人保財險踐行“保 險+風險減量服務+科技”新商業模式。后續在既定戰略和新商業模式的推動下，公司 的經營效益有望繼續改善。

3.業務結構多元，財險優勢凸顯

中國人保核心業務板塊為財險業務，同時積極布局人身險、資產管理等業務。中 國人保的業務主要由四個經營分部構成：1）財險業務：包括人保財險和人保香港。 2）人身險業務：包括人保壽險和人保健康。3）資產管理業務：主要包括人保投控、 人保資本、人保資產。4）其他業務：包括人保養老、人保科技、人保再保、人保金 服。

財險業務是公司主要的盈利來源，人身險業務的利潤貢獻有所提升。從收入來 看，2023H1 公司實現保險服務收入 2468.84 億元，其中人保財險、人保壽險、人保 健康的貢獻比重分別為 90.9%、3.5%、5.1%。從利潤來看，2023H1 公司實現凈利潤 277.8 億元，其中人保財險、人保壽險、人保健康的貢獻比重分別為 72.9%、12.3%、 9.8%。人保財險持續為公司貢獻穩定且最重要的收入和利潤，人保壽險和人保健康對 利潤的貢獻整體有所提升。

從 ROE 來看，中國人保的 ROE 整體在 10%以上。2012-2022 年，中國人保的 ROE 常年維持在 10%以上，近 11 年均值為 13.0%。2023H1 公司的年化 ROE 為 17.2%，盈 利能力有所提升。