如何看待便利店行業短、長期市場規模？

門店持續加密，市場空間廣闊。

1、短期：規模快速增長，經營結構優化

截至 2022 年，中國連鎖品牌便利店銷售額 3264 億元，CAGR5 約 11.4%；門店總數達到 18.4 萬家，CAGR5 約 12.0%。盡管受到公共衛生事件影響，便利店繼續實現了穩步增長，其中 主要是由門店網絡加密帶來的量增。

盡管 2023 年數據尚未披露，但從目前 CCFA 組織的調查上看，預計全年便利店行業依然保 持了快速增長，近 80%的品牌銷售額同比增長，新開門店接近 1 萬家。

此外從結構上看，中國便利店行業整體的盈利能力、門店分布、數字化建設繼續向好發展， 為行業繼續增長打下良好基礎。

結構優化一：食品占比提升，推動利潤增長

從單店銷售情況上看，過去幾年由于便利店門店密度大幅上升，對存量門店有一定分流作 用，疊加公共衛生事件影響，2019-2022 年門店日均銷售額有所下滑，從 5305 元下降至 4782 元。 值得關注的是，從商品結構上看高毛利的食品占比在不斷提升，除了 2022 年特殊原因略 有下滑外，已經從 2019 年的 15.8%上升至 2021 年的 31.9%。商品組合毛利率的增長，或 能彌補門店分流效，推動單店利潤繼續增長。

結構優化二：門店分布優化，利于市場拓展

從門店分布上看，便利店業態加速進入辦公樓、居民社區等需求旺盛區域，相應的門店占 比也從 2019 年的 18.1%、30.4%進一步上升至 2022 年的 36.1%、48.0%。從客群畫像上看， 便利店消費者主要是 20-40 歲的中青年群體，每周到店次數更多，在其日常生活必經的辦 公區和社區鋪設門店能有效捕捉到用戶需求。 此外便利店不只是為城市而生的業態，也是夜間經濟的代表。從便利店收入時間占比上看， 18-22 點、22-24 點的仍可達到約 25%、10%。中青年群體生活節奏快、壓力大，貼近其開 店還能滿足全時段的消費需求。

結構優化三：普及會員體系，強化線上引流

在便利店的引流獲客上，日本便利店品牌在上世紀 80 年代摸索出的成功經驗是通過疊加 包括現金支取、公用事業費繳納等服務來吸引顧客。而在中國市場，隨著互聯網即使在 2010 年后的廣泛普及，傳統的便民服務獲客效果受到移動支付和線上 APP 的擠壓。 便利店企業選擇加大會員體系投入來吸引客流，定期舉辦會員日活動、發放優惠券和運營 會員微信群等方式吸引達到客流，目前已經建立會員體系的連鎖便利店品牌接近 80%。從 結果上看，會員消費客單價相比非會員確實有顯著提升，2019-2022 年從 23 元提升至 30 元。

2、長期：多重利好兌現，滲透率未見頂

拉長視角看，便利店渠道的崛起是大勢所趨，而當前還遠未見底，我們分別用：1）門店 覆蓋率；2）渠道銷售占比 兩大指標刻畫長期發展趨勢。 2015 年起，隨著各大連鎖便利店品牌開始跨區域擴張，便利店門店總數開始顯著增長， 單店覆蓋人數從 8715 人/家下降至 2022 年的 4924 人/家。但相比海外成熟市場平均 2000 人/家的門店密度，中國市場或許還有 1 倍以上的拓店空間。若對標日本，當前中國門店 密度相當于日本 1990 年代初期水平。

渠道銷售占比層面，中國便利店行業與海外市場差距更加明顯。2015-2022 年，中國便利 店渠道銷售額占比從 0.41%上升至 0.74%，然而東亞鄰國日韓的水平在 5-8%，英美占比也 在 3-5%左右。這種差異可能更多來自于商品組合和便利店在社會中所起的作用，日韓市 場便利店承擔著社會基礎設施的作用，銷售商品中以高毛利的食品、潮流商品為主，中國 還有較大的追趕空間。

展望未來，中國便利店行業仍處于多重紅利的兌現期，滲透率還遠未見頂。其中既有需求 端的繼續增長，政策端的推動也不容忽視。

驅動因素一：需求持續增長，行業啟動時點

前文中我們已經反復提及：1）便利店是為城市而生的業態；2）便利店“便利”而不“便 宜”，因此行業發展有賴于城鎮化率和人均收入的持續提升。 從海外國家經驗上看，美國 1950s 開始 711 便利店業務向德克薩斯州以外地區擴張，日本 1974 年引入便利店后開啟快速拓店，二者在行業啟動初期的城鎮化率都在 70%左右。美日 在 1950s、1970s 年人均 GDP 也都剛剛超過 15000 美元的水平。 2022 年中國的城鎮化率剛剛達到 63.6%、年人均 GDP 約 11560 美元，逐步接近海外便利店 行業啟動的臨界值水平。這或許也能說明為什么日系便利店最早進入中國但門店總數遠小 于本土品牌，因為日系便利店的業態只有在更發達的商業社會才有發展土壤。

驅動因素二：一刻鐘便民圈，政策有力推動

便利店業態天生具有“小而美”的特征，深入滲透到社會各個角落，龐大的門店規模使其 能承擔除了商品零售以外的諸多附加功能，在日韓等國是輔助城市公共管理的抓手之一。 上海市政府 2014 年即發布《關于促進本市生活性服務業發展的若干意見》，提及“重點建 設社區商業體系，增強便利化和綜合功能，合理布局超市、便利店、藥店、洗染、美容美 發、快遞、專業專賣店等選擇性業態”，便利店在社區商業生態中的作用開始得到重視。 2019 年國務院辦公廳在《關于加快發展流通促進商業消費的意見》首次直接提出要加快 連鎖便利店發展，簡化了食品、煙草、乙類非處方藥等經營許可審批手續，將智能化、品 牌化連鎖便利店納入城市公共服務基礎設施體系建設中。這一指導思想此后一直延續，2021 年商務部提出建設“一刻鐘便民圈”，2023 年繼續推出實施細則，旨在優化社區商業 網點布局，改善社區消費條件，提升居民生活品質。重點提及推動品牌連鎖便利店進社區， 搭載代扣代繳、代收代發、打印復印等便民服務，提高便利化程度。 我們相信在政策指引下，便利店作為社區商業的核心有望繼續擴張門店規模，發展更多業 態，走向社區和下沉市場，服務于民。